Сдвиг на фондовом рынке: Intuitive Surgical растет, в то время как KB Home сталкивается с возрастающим давлением

Zacks Equity Research недавно выделил два противоположных сценария на рынке: Intuitive Surgical выступает в роли инвестиционного лидера с сильным импульсом, в то время как KB Home сталкивается с серьезными препятствиями. Эта разница отражает более широкие рыночные тенденции, при которых сектора, ориентированные на инновации, процветают, а традиционные отрасли испытывают структурные трудности. Понимание того, что представляет собой KB Home в текущем рыночном контексте, дает важные уроки о ротации секторов и аппетите инвесторов к риску.

Что такое KB Home и какова ее позиция в секторе жилищного строительства

KB Home является одним из крупнейших застройщиков жилых домов в США, работает в 49 рынках и за 65 лет построил почти 700 000 домов. В качестве крупного игрока в индустрии жилищного строительства, показатели KB Home служат индикатором общего состояния рынка жилья. Однако в настоящее время компания находится в условиях одного из самых сложных для застройщиков периодов, поскольку потребительские настроения ослабевают, а рыночные условия ухудшаются.

Последние квартальные результаты компании, опубликованные в середине декабря 2025 года, изначально выглядели обнадеживающе — третий подряд квартал с превышением прибыли. Но под поверхностью выявились тревожные тенденции. Продажи домов сократились на 9% до 3619 единиц, а средняя цена продажи снизилась на 7% до 465 600 долларов. Еще более существенно — маржа валовой прибыли сократилась с 20,9% до 17%, что связано с агрессивной ценовой политикой, повышенными затратами на приобретение земли и неблагоприятной географической экспозицией.

Руководство KB Home дало прогноз на первый квартал 2026 года, который разочаровал аналитиков, надеявшихся на восстановление рынка жилья. Ожидаемые продажи домов в диапазоне 2300–2500 единиц и прогнозируемая валовая маржа 15,4–16% свидетельствуют о дальнейшем ухудшении ситуации, а не о стабилизации. Такой осторожный прогноз противоречит более широким ожиданиям нормализации рынка жилья.

Intuitive Surgical: поддержание импульса за счет двузначного роста

В противоположность этому, в январе 2026 года Intuitive Surgical продемонстрировала силу долгосрочных трендов роста. Компания отчиталась о прибыли за четвертый квартал в размере 2,53 доллара на акцию, что значительно превысило консенсус-прогноз Zacks в 2,25 доллара — это уже двенадцатый подряд квартал с перевыполнением ожиданий. Такое стабильное превосходство отражает доминирующее положение компании в области роботизированных, минимально инвазивных операций с помощью системы da Vinci.

Ключевые показатели деятельности подтверждают высокий спрос. Глобальные процедуры выросли примерно на 18% по сравнению с прошлым годом, при этом процедуры с использованием da Vinci увеличились на 17%, а системы Ion — на 44%. За квартал было установлено 532 системы, что больше, чем 493 в прошлом году, а общее число установленных систем da Vinci достигло 11 106 — рост на 12%. Установки систем Ion выросли до 995 единиц, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о сильном принятии новых технологий.

Выручка выросла на 19% до 2,87 миллиарда долларов по сравнению с 2,41 миллиарда годом ранее. Однако компания признала, что рост процедур da Vinci может замедляться. Руководство прогнозирует рост по всему миру в диапазоне 13–15% в 2026 году, что ниже 18% в 2025 году. Хотя замедление все еще остается сильным по отраслевым меркам, оно вызывает вопросы о том, не столкнется ли многодекадная история роста компании с препятствиями.

Консенсус аналитиков остается позитивным несмотря на краткосрочную осторожность

Несмотря на снижение прогнозов по росту процедур, аналитическое сообщество стало более оптимистичным относительно перспектив 2026 и 2027 годов. За последнюю неделю восемь оценок были повышены для 2026 года, а только одна — понижена, что подняло средний прогноз Zacks до 10,01 доллара с 9,61 доллара. Это означает рост прибыли на 12,1% по сравнению с 8,93 доллара за акцию в 2025 году.

Прогноз на 2027 год выглядит также обнадеживающе: за последние семь дней шесть положительных пересмотров повысили консенсус до 11,33 доллара с 11,00 — предполагаемый рост около 13,3%. Аналитики считают, что компания обладает достаточно сильной исполнительской способностью, чтобы оправдать уверенность в продолжении двузначного роста прибыли.

Однако акции компании отстают от рыночных ожиданий. За пять лет акции Intuitive Surgical выросли на 103% против 87% у S&P 500, но за последний год их рост оказался ниже общего рынка. Мультипликатор P/E на будущее составляет 52, что остается высоким, а PEG — 3,3, что указывает на переоцененность относительно краткосрочного роста. Тем не менее, для долгосрочных инвесторов, ищущих экспозицию к долгосрочным трендам в здравоохранении и инновациям, текущая слабость может стать хорошей точкой входа.

Скептицизм по поводу рынка жилья усиливается из-за понижений аналитиков

Контраст с KB Home становится особенно очевиден при анализе настроений аналитиков. За последние 60 дней было снижено пять оценок прибыли за 2026 год, причем две — всего за последний месяц. Этот негативный тренд снизил средний прогноз Zacks по прибыли на 2026 год с 4,55 до 4,14 доллара за акцию за 30 дней и до 6,33 доллара — за 60 дней, что составляет снижение на 36,5%.

Это второй подряд год ожидаемого снижения прибыли, что указывает на структурные проблемы, а не циклическое ослабление. В 2025 году прибыль KB Home составила 6,52 доллара на акцию, а в 2026 году ожидается 4,14 доллара — значительное сокращение, вызывающее тревогу даже у инвесторов, ориентированных на ценность.

Плюсом для акций KB Home является их низкая оценка и дисциплина в распределении капитала. Акции торгуются по мультипликатору P/E 14, что считается недорогим по традиционным меркам. В октябре 2025 года компания одобрила программу выкупа акций на 1 миллиард долларов и потратила 100 миллионов долларов в четвертом квартале, оставшись с 900 миллионами. Руководство прогнозирует выкуп акций на сумму 50–100 миллионов долларов в 2026 году. Также у компании есть дивиденд в 1 доллар в год, что дает доходность около 1,7%.

Однако возврат капитала не может компенсировать ухудшающуюся прибыльность. Для инвесторов, рассматривающих застройщиков жилья, более разумным кажется ожидание признаков стабилизации рынка, а не вложение капитала в текущие трудности.

Сектор золота дает противоположный пример: стратегии расширения

Помимо этих двух противоположных сценариев, исследователи драгоценных металлов демонстрируют интересный контраргумент — стратегии расширения. AngloGold Ashanti завершила приобретение Augusta Gold в конце октября, укрепив свои позиции в Неваде, одном из наиболее перспективных новых золотых районов Северной Америки. Компания продвигает проект Reward, готовый к строительству, а также занимается разведкой на существующих объектах в Geita и Sukari с целью продлить срок эксплуатации месторождений.

Geita является ключевым объектом инвестиций AngloGold Ashanti: планируется вложить 100 миллионов долларов за три года, чтобы увеличить запасы рудных ресурсов примерно на 60% и продлить срок работы с семи до десяти лет к 2028 году. Годовые расходы на разведку в Geita увеличатся с 35 до 50 миллионов долларов для поддержки этого амбициозного пополнения запасов.

Конкуренты реализуют аналогичные стратегии. Kinross Gold завершает детальное проектирование своего проекта Great Bear в Онтарио после запуска газопровода, а Newmont достигла коммерческой добычи на проекте Ahafo North в Гане, который, по прогнозам, будет приносить 275–325 тысяч унций в год в течение 13 лет.

Эти расширяющие инициативы золотодобывающих компаний резко контрастируют с неопределенностью в секторе жилья. Там, где застройщики сталкиваются с разрушением спроса из-за сокращения потребительских расходов, компании по добыче золота используют привлекательность золота как макро-защиту и средство защиты от инфляции. Акции AngloGold Ashanti выросли на 331,8% в год, значительно опередив средний рост отрасли в 176,9%, и сейчас торгуются с рейтингом Zacks #1 (сильная покупка).

Инвестиционные выводы: ротация секторов и управление рисками

Выделение Zacks этих противоположных акций — лидерства Intuitive Surgical и отставания KB Home — подчеркивает продолжающуюся ротацию от циклических, чувствительных к экономике отраслей к долгосрочному росту и инновациям в здравоохранении. Для инвесторов важен урок о том, насколько правильно расположены их активы относительно структурных трендов. Рост может иметь премиальную оценку, но замедление прибыли все равно может ограничить рост стоимости, если органический спрос остается сильным. В то же время, низкие оценки могут оказаться иллюзией, если фундаментальные условия рынка продолжают ухудшаться.