Падение акций ServiceNow может открыть возможность, основанную на ИИ, на фоне скептицизма рынка

Сектор программного обеспечения как услуги (SaaS) продолжает сталкиваться с препятствиями со стороны инвесторов, и ServiceNow (NYSE: NOW) стал последним примером — его акции резко скорректировались, несмотря на сильные результаты за четвертый квартал и оптимистичные прогнозы на будущее. Пессимизм рынка относительно влияния искусственного интеллекта на компании в сфере корпоративного программного обеспечения создал разрыв между фундаментальными показателями бизнеса и оценкой акций, что потенциально открывает окно для инвесторов, ищущих возможности для экспозиции к реальной интеграции ИИ.

Рост ИИ ускоряется по нескольким направлениям доходов

Обязательство ServiceNow стать компанией, ориентированной на ИИ, очевидно и в ее операционной деятельности. Генеративное ИИ-решение компании, Now Assist, стало значительным источником доходов, достигнув 600 миллионов долларов в годовом контрактном объеме (ACV), при этом руководство нацелено на более чем 1 миллиард долларов к концу 2026 года. Помимо инноваций в продуктах, ServiceNow активно формирует свою конкурентную защиту через стратегические приобретения компаний, специализирующихся на ИИ и кибербезопасности — Armis и Veza, — что предназначено для интеграции возможностей безопасности и оркестрации ИИ.

Более широкая стратегия компании в области ИИ включает платформу AI Control Tower, которая позиционирует ServiceNow как единый центр оркестрации для корпоративных ИИ-агентов. Такая архитектура может оказаться выгодной в условиях, когда предприятия все больше нуждаются в скоординированном, управляемом внедрении ИИ.

Финансовые показатели подтверждают сильную бизнес-динамику

Цифры рассказывают убедительную историю, которую, похоже, рынок упустил из виду. В четвертом квартале выручка ServiceNow выросла на 20,5% по сравнению с прошлым годом и составила 3,57 миллиарда долларов, а скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 26% и достигла 0,92 доллара — превысив ожидания аналитиков (прогноз EPS: 0,88 доллара при выручке 3,53 миллиарда долларов, согласно данным LSEG). Доходы от подписки, наиболее тесно связанные с качеством повторяющегося бизнеса, выросли на 21% и составили 3,47 миллиарда долларов, а доходы от профессиональных услуг увеличились на 13% и достигли 102 миллионов долларов.

В качестве индикаторов будущего роста стоит отметить увеличение обязательств по выполнению (RPO), включающих отложенную выручку и бэклог, — на 26,5% до 28,2 миллиарда долларов, а текущий RPO вырос на 25% и достиг 12,85 миллиарда долларов. Эти показатели свидетельствуют о том, что ускорение выручки в ближайшем будущем остается в планах.

На квартальной и годовой перспективе руководство дало прогнозы, отражающие уверенность в дальнейшем росте: выручка от подписки в первом квартале ожидается на уровне 3,65–3,655 миллиарда долларов, что на 21,5% больше по сравнению с прошлым годом, а текущий RPO, по прогнозам, увеличится на 22,5%. Годовой прогноз по выручке от подписки составляет 15,53–15,57 миллиарда долларов, что соответствует росту на 20,5–21%, — показатели впечатляющие для платформы такого масштаба, как ServiceNow.

Нарратив об ИИ: катализатор, а не экзистенциальная угроза

Во время отчета о прибылях руководство ServiceNow прямо ответило на опасения инвесторов относительно того, что ИИ может «каннибализировать» внедрение корпоративного программного обеспечения. Генеральный директор подчеркнул, что ИИ не «заменит оркестрацию предприятий», а скорее представляет собой «огромную возможность» для компаний, способных встроить ИИ в свои основные рабочие процессы. Эта разница критична: вместо того чтобы угрожать модели корпоративного ПО, ИИ становится следующим уровнем создания ценности платформы.

Интегрированная архитектура данных и структурированные рабочие процессы должны теоретически позиционировать платформу как идеальную стартовую площадку для ИИ-агентов — программного обеспечения, функционирующего автономно в рамках определенных бизнес-процессов. Объединение систем данных и рамок управления может дать ServiceNow конкурентное преимущество по мере перехода предприятий от пилотных проектов ИИ к внедрению в производственную среду.

Оценка и стратегическая точка входа

Самое поразительное в текущей ситуации — это расхождение между качеством бизнеса и оценкой акций. После недавней коррекции ServiceNow торгуется примерно по 7,5-кратному прогнозируемому соотношению цена/продажи на 2026 год, исходя из аналитических оценок — значительная скидка по сравнению с историческими мультипликаторами для компании с ростом более 20% в год. Мультипликатор P/E по прогнозам снизился чуть выше 28, что, учитывая траекторию роста и стратегическое положение в области ИИ, представляет собой действительно привлекательную экономику.

Это снижение оценки происходит несмотря на подтвержденную способность компании к выполнению планов, расширение маржинальности и ясный путь к значительному росту доходов от ИИ. Разрыв между операционной эффективностью и рыночной ценой расширился именно в тот момент, когда тезис о трансформации компании с помощью ИИ кажется наиболее убедительным.

Инвестиционные соображения: история исполнения и рыночные возможности

ServiceNow не демонстрирует признаков операционных проблем, связанных с влиянием ИИ на бизнес — напротив. С ростом Now Assist, интеграцией приобретений и уверенными прогнозами компания выглядит как качественный бизнес, временно оказавшийся в секторной пессимистичной среде. Сочетание сильных финансовых результатов, ясных стратегических шагов в области ИИ и сжатой оценки создает потенциальную возможность для входа для инвесторов, верящих в дальнейшую важность корпоративного программного обеспечения в цифровой трансформации.

Встает вопрос, отражает ли текущая цена рынка реальные бизнес-риски или это временное переоценивание фундаментально устойчивого актива с ростовым потенциалом. Для тех, кто верит во второе, недавняя коррекция может стать серьезным поводом для размышлений.