Первый тест Грега Абеля: сможет ли Berkshire отключить Kraft Heinz?

Под руководством Грега Абеля Berkshire Hathaway рассматривает значительный поворот в портфеле, который может переопределить наследие Уоррена Баффета в секторе продуктов питания и напитков. Конгломерат изучает возможность выхода из своей существенной доли в Kraft Heinz, что сигнализирует о потенциальном изменении инвестиционной стратегии под руководством нового генерального директора. Этот возможный шаг станет переломным моментом — не только для Berkshire, но и для понимания того, как Грег Абель намерен переосмыслить приоритеты распределения капитала компании в 2026 году и далее.

От наследия Баффета к стратегическим перекресткам Абеля

Путь начался с оптимизма в 2015 году, когда Баффет совместно с 3G Capital организовал слияние Kraft Foods и H.J. Heinz, создав Kraft Heinz как мощного игрока в сфере упакованных продуктов. Доля Berkshire в 27,5% сделала её крупнейшим акционером компании, закрепив уверенность Баффета в потенциале доходности объединённой структуры. Однако с тех пор инвестиция столкнулась с трудностями, что потребовало критической переоценки.

В сентябре прошлого года Kraft Heinz объявила о планах разделения на две независимые публичные компании через налогово-безналичный спин-офф — шаг, направленный на оптимизацию операций и уточнение корпоративной стратегии. Когда в мае 2025 года компания указала на возможные стратегические сделки, Berkshire решительно отреагировала, списав 3,76 миллиарда долларов в убыток по своей позиции в Kraft Heinz. По состоянию на 30 сентября 2025 года оставшаяся инвестиция оценивалась в 8,6 миллиарда долларов, что подчеркивает масштаб позиции и накопленные убытки.

Грег Абель сейчас стоит на переломном этапе. Его решение о возможной продаже отражает не только финансовое решение, но и сигнал о том, насколько агрессивно он планирует сокращать неэффективные наследственные активы и перераспределять капитал в более доходные возможности.

Экономика возможного выхода

Основная инвестиционная философия Berkshire ориентирована на компании с устойчивой прибылью, высокой рентабельностью капитала, умеренным уровнем долга и компетентными менеджерами — но только при разумных оценках. Ухудшающийся прогноз для Kraft Heinz свидетельствует о том, что один или несколько из этих критериев больше не соответствуют текущим рыночным условиям или операционной эффективности компании.

Списание в 3,76 миллиарда долларов в 2025 году уже отражало переоценку справедливой стоимости со стороны менеджмента. Полный выход из позиции зафиксировал бы оставшиеся убытки и освободил бы капитал для других инвестиций. Для Грега Абеля такой шаг продемонстрировал бы, что никакая инвестиция — даже с учетом исторического участия Баффета — не является священной, если фундаментальные показатели ухудшаются.

Как конкуренты управляют стратегией портфеля по-другому

Практики приобретений конкурентов Berkshire предоставляют полезный контекст. Progressive Corporation сосредоточена на расширении масштаба, технологий и каналов дистрибуции, одновременно укрепляя свой страховой портфель. Компания придерживается дисциплинированных, избирательных сделок, приносящих явную стратегическую ценность и дополняющих существующие сильные стороны.

Travelers Companies придерживается схожей стратегии, делая акцент на расширении возможностей андеррайтинга и технологической инфраструктуры наряду с основной страховой деятельностью. Оба конкурента демонстрируют приверженность созданию устойчивой стоимости для акционеров через консервативное управление балансом и тщательную оценку возможностей.

Под руководством Грега Абеля Berkshire должна решить, соответствует ли сохранение позиции в Kraft Heinz — несмотря на историческую привязанность — лучшим отраслевым практикам или перераспределение капитала является более дисциплинированным путём вперёд.

Предупреждающие признаки оценки и позиционирование на рынке

Berkshire Hathaway торгуется по цене к балансовой стоимости 1,49, что выше среднего по отрасли 1,42, что указывает на премиальную оценку по сравнению с конкурентами. Акции имеют показатель Value Score C, что свидетельствует о наличии опасений по поводу оценки в рыночной оценке. За год BRK.B вырос на 1,8%, что превзошло отраслевые показатели, однако отражает скорее общую силу рынка, чем выдающиеся фундаментальные показатели.

На перспективу консенсус-прогнозы по прибыли на акцию за первый квартал 2026 года остаются без изменений за последние семь дней. Однако прогнозы по полной прибыли за 2026 год выросли на 22% за тот же период, что говорит о растущем оптимизме относительно траектории доходности. Важным является то, что прогнозы по выручке указывают на годовой рост в 2026 году, тогда как оценки EPS могут сжиматься — динамика, которую можно скорректировать через дисциплинированное распределение капитала и стратегические распродажи, такие как возможный выход из Kraft Heinz.

Что дальше для стратегии распределения капитала Грега Абеля

Текущий рейтинг Zacks #4 (Продажа) отражает скептицизм в краткосрочной перспективе, хотя такие оценки могут быстро измениться при переосмыслении портфеля. Если Грег Абель действительно пойдет на продажу Kraft Heinz, это одновременно достигнет нескольких целей: разблокирует замороженный капитал, продемонстрирует готовность руководства пересмотреть исторические решения и, возможно, укрепит показатели на акцию за счет снижения давления на прибыль.

Вопрос сейчас не в том, есть ли у Berkshire возможность выйти, а в том, есть ли у Грега Абеля убежденность выйти за рамки решений Баффета и проложить новый путь для стоимости для акционеров. В ближайшие месяцы он даст ответ.