Мем Coffee Time: Почему ставка Райана Коэна $10M GameStop заслуживает второго взгляда

Когда основатель Chewy Райан Коэн взял на себя роль CEO GameStop в конце 2023 года, мало кто ожидал, что он станет значительным акционером за счет личных средств. Однако последние отчеты Комиссии по ценным бумагам и биржам показывают, что Коэн приобрел 500 000 акций по цене примерно 21,12 доллара за акцию — общие инвестиции превысили 10,5 миллиона долларов. Этот шаг свидетельствует о серьезных убеждениях в перспективах восстановления компании, доведя долю Коэна до более чем 9% от выпущенных акций.

Такая внутренняя покупка обычно указывает на сильный бычий настрой со стороны человека, который «играет на своей шкуре». Для инвесторов, следящих за продолжающейся историей мем-акций, это событие вызывает важный вопрос: превзошел ли GameStop статус интернет-феномена и стал ли он чем-то действительно стоящим для пересмотра?

Стратегическая ставка Коэна: понимание покупки на 10,5 миллиона долларов

Важны как время, так и масштаб приобретения акций Коэном. Покупка полумиллиона акций по текущим оценкам — это значительное финансовое обязательство, а не символический жест. Как человек, который вырастил Chewy с стартапа до компании, приобретенной крупным игроком, Коэн приносит операционный опыт в свой проект GameStop — хотя его успехи в этом конкретном восстановлении пока не подтверждены.

Покупка произошла в сложный год для акции, которая за последние двенадцать месяцев снизилась примерно на 21%. У компании сохраняется страстная поддержка среди розничных инвесторов, однако личные покупки Коэна свидетельствуют о том, что он считает текущие уровни привлекательными в контексте своей уверенности в будущем направлении компании.

Трансформация мем-акции: от гейминга к коллекционным предметам

С момента назначения на должность CEO Коэн последовательно проводит стратегию диверсификации, отходя от традиционного бизнеса по продаже физических видеоигр и консолей. Этот переход отражает четкое понимание: бизнес по распространению физических игровых приставок сталкивается с структурными проблемами.

Его инициативы включают вход в рынок коллекционных товаров и использование капитала для стратегии с Bitcoin. Эти шаги демонстрируют эксперименты с высокомаржинальными потоками доходов, выходящими за рамки снижающихся продаж аппаратного обеспечения.

За первые почти десять месяцев 2025 года результаты показывают компанию в состоянии настоящих перемен:

• Аппаратный сегмент (игровые консоли, аксессуары): снизился на 5%, оставаясь крупнейшим источником дохода, но демонстрируя относительную стабильность, а не резкое падение
• Программное обеспечение (цифровые игры, сервисы): упало на 27% по сравнению с прошлым годом, став самым маленьким сегментом по доходам и постоянно ослабевая
• Дивизион коллекционных товаров (одежда, игрушки, торговые карты, гаджеты): вырос на 55%, показывая значительный спрос на этот новый бизнес

Финансовое улучшение: цифры за кулисами восстановления

Помимо изменений в структуре доходов, финансовые показатели GameStop значительно улучшились. Компания существенно увеличила операционный денежный поток и за первые десять месяцев 2025 года получила 0,67 доллара разбавленной прибыли на акцию — значительный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Меры по сокращению затрат и стратегические продажи активов через оптимизацию физической сети дают заметные результаты.

Обзор аналитиков на Уолл-стрит остается скудным: только один аналитик дает рекомендации по компании, согласно Yahoo! Finance. Этот аналитик прогнозирует около 1,00 доллара EPS за 2026 год и общий доход в 4,16 миллиарда долларов — оба показателя предполагают рост по сравнению с прошлым годом.

Вопрос оценки: справедлива ли цена мем-акции?

С рыночной капитализацией в 9,7 миллиарда долларов GameStop торгуется примерно по 2,3 раза по прогнозируемой выручке и около 22 раз по ожидаемой прибыли за 2026 год. Для сравнения, индекс S&P 500 обычно торгуется по мультипликатору прибыли в диапазоне 15-18, что делает текущую оценку значительной премией.

Этот мультипликатор вызывает вопросы, учитывая нерешенные проблемы компании: она еще не стабилизировала выручку в своем крупнейшем сегменте, а окончательная эффективность стратегии диверсификации остается неопределенной. Хотя дальнейшее соблюдение затратной дисциплины может поддержать прибыльность, текущая оценка оставляет мало пространства для разочарования в реализации.

Реальность мем-акции: почему осторожность все еще оправдана

Ренессанс бизнеса коллекционных товаров и личные убеждения Коэна дают веские причины для пересмотра ситуации. Однако премия в оценке пока не оправдывает риски. GameStop — это интересная история операционного восстановления, но история мем-акций и текущий мультипликатор оценки вместе указывают на необходимость дождаться более ясных признаков устойчивой стабилизации доходов, прежде чем вкладывать капитал.

Для инвесторов, ищущих возможности на современном рынке, существуют более привлекательные соотношения риск-вознаграждение. Ситуация безусловно улучшилась, но осторожность остается разумной позицией по акциям GameStop при текущих оценках.