Обзор прибыли Regeneron за 4 квартал: расширение Dupixent при пруриго нодулоз и рост Eylea HD меняют траекторию роста биотехнологического гиганта

По мере подготовки Regeneron Pharmaceuticals Inc (REGN) к отчету за четвертый квартал 2025 года 30 января, инвестиционное сообщество сосредоточено на способности компании поддерживать динамику за счет устойчивой прибыльности Dupixent и ускоренного внедрения Eylea HD. Особенно ожидается, что успешное применение Dupixent в различных дерматологических показаниях, включая сложный сегмент пруриго нодулозного типа, поможет компенсировать негативное влияние конкуренции со стороны новых альтернатив для оригинальной линейки Eylea.

Общая рыночная картина выглядит оптимистичной: прогнозируемая выручка составляет 3,82 миллиарда долларов, а ожидаемая прибыль на акцию — 10,56 долларов. Однако настоящая история, раскрывающаяся в стратегии портфеля Regeneron, связана с тем, как новые формулы и расширение показаний меняют структуру доходов компании для обеспечения долгосрочного роста.

Множество показаний, стимулирующих доходы Dupixent, включая успех в лечении пруриго нодулозного типа

Dupixent превратился в многомиллиардный двигатель для Regeneron, выходя далеко за рамки первоначального показания при атопическом дерматите. Благодаря соглашению о сотрудничестве с Sanofi, Regeneron получает свою долю глобочной прибыли по расширяющемуся спектру одобренных заболеваний. Ожидается, что четвертый квартал покажет особенно сильные результаты во всех терапевтических областях, включающих одобренное использование препарата: атопический дерматит, астма, хронический риносинусит с полипами носа, эозинофильный эзофагит, пруриго нодулозное, хроническая спонтанная крапивница, хроническая обструктивная болезнь легких и буллезный pemphigoid.

Включение пруриго нодулозного в список одобренных показаний FDA представляет собой стратегическое расширение в дерматологический сегмент, ранее лишенный эффективных биологических терапий. Это показание значительно повлияло на прибыльность Dupixent в четвертом квартале, демонстрируя хорошую рыночную адаптацию у специалистов, лечащих это сложное воспалительное кожное заболевание. Диверсификация по нескольким дерматологическим и респираторным показаниям существенно снижает зависимость Dupixent от какого-либо одного сегмента рынка, обеспечивая стабильность доходов и устойчивость роста.

Eylea HD становится ключевым драйвером роста на фоне конкуренции со стороны оригинальной Eylea

История в офтальмологии более сложная. Продажи оригинальной Eylea в США снизились до 577 миллионов долларов за четвертый квартал, что отражает постоянное давление конкурентов, таких как Vabysmo и другие новые препараты. Этот спад, сохраняющийся в последние кварталы, изначально угрожал значительным снижением общего дохода.

Ответ Regeneron — разработка и запуск Eylea HD с улучшенными режимами дозирования — кажется, находит отклик у врачей и пациентов. Предварительные данные за четвертый квартал показывают, что Eylea HD достигла продаж в США на сумму 506 миллионов долларов, что является впечатляющим результатом для нового продукта. В ноябре 2025 года FDA одобрило Eylea HD 8 мг для макулярного отека после тромбоза сетчатки с расширенными интервалами дозирования в восемь недель после начального ежемесячного этапа. Одновременно регулятор расширил одобрение, включив возможность ежемесячного дозирования для определенных групп пациентов, что увеличивает гибкость назначения для таких показаний, как влажная возрастная макулярная дегенерация, диабетический макулярный отек, диабетическая ретинопатия и тромбоз сетчатки.

Общий объем продаж Eylea и Eylea HD в США — более 1,08 миллиарда долларов по предварительным данным за квартал — показывает, что несмотря на конкуренцию оригинальной формулы, стратегия повышения дозировки помогает стабилизировать и оживить этот важный источник доходов за счет инноваций, а не дележа доли рынка.

Диверсификация за счет портфеля онкологических препаратов укрепляет долгосрочные перспективы

Помимо офтальмологии и дерматологии, онкологический сегмент Regeneron расширяет вклад в прибыльность компании. Libtayo, ингибитор контрольных точек для плоскоклеточного рака кожи, продолжает получать выгоду от расширения показаний, увеличивающих его адресный рынок. Европейская комиссия недавно одобрила Libtayo в качестве адъювантной терапии для пациентов с высоким риском CSCC после операции и радиотерапии — это важный этап, совпадающий с более ранним одобрением FDA. Ожидается, что в этом квартале продажи Libtayo достигнут 482 миллионов долларов, что отражает влияние расширения показаний и растущего внедрения в онкологические сети.

Ускоренное одобрение FDA для Lynozyfic (linvoseltamab-gcpt) при рецидивирующем или рефрактерном множественном миеломе — еще одна стратегическая добавка в онкологический портфель, а одобрение в ЕС расширяет доступ для пациентов с множественным миелом, исчерпавших другие варианты терапии. Также одобрение в ЕС Ordspono (odronextamab) для лечения фолликулярной и диффузной крупноклеточной B-лимфомы после нескольких предыдущих линий терапии укрепляет позиции компании в сегменте гематоонкологии.

Модель инвестирования показывает превышение ожиданий по прибыли по мере приближения даты отчетности

Историческая динамика Regeneron вселяет уверенность инвесторам перед отчетом 30 января. За последние четыре квартала компания превзошла ожидания по прибыли три раза, а один — не оправдал ожиданий, в среднем показывая сюрприз в 21,81 процента. В последнем квартале REGN превзошла прогнозы на 25,32 процента, что создает позитивный настрой перед текущим отчетным периодом.

Прогностическая модель Zacks указывает на вероятность очередного превышения ожиданий по прибыли. Компания имеет рейтинг Zacks #1 (Strong Buy) и показатель Earnings ESP (предсказание сюрприза) +0,82 процента — при этом консенсусная оценка составляет 10,56 долларов на акцию, а более точное моделирование дает 10,65 долларов, что является небольшим, но статистически значимым преимуществом для превышения ожиданий. Такая комбинация исторически связана с большей вероятностью положительных сюрпризов по прибыли.

Программа обратного выкупа акций поддерживает итоговую прибыльность

Рост операционных расходов из-за развития pipeline будет конкурировать с динамикой выручки, влияя на итоговую прибыль. Однако агрессивная программа выкупа акций, одобренная в феврале 2025 года на сумму до 3 миллиардов долларов, создает механизм для повышения прибыли на акцию. По состоянию на 30 сентября 2025 года в распоряжении оставалось около 2,156 миллиарда долларов по этой программе, что свидетельствует о продолжении политики возврата капитала и в четвертом квартале, и далее. Инвесторы будут следить за темпами выкупа и оставшимся объемом авторизации как за индикаторами доверия руководства к оценке компании.

Общий конкурентный фон: другие биотехнологические возможности

Помимо Regeneron, текущий сезон отчетности открывает возможности в более широком биотехнологическом секторе. Veracyte (VCYT) демонстрирует Earnings ESP +7,98 процента и рейтинг Zacks #1 — компания превзошла ожидания по прибыли во всех четырех последних кварталах с средним сюрпризом 45,12 процента. Amneal Pharmaceuticals (AMRX) также показывает хорошие показатели: Earnings ESP +11,77 процента и рейтинг Zacks #2, после трех превышений ожиданий из четырех кварталов со средним сюрпризом 22,4 процента. Novartis (NVS) завершает список с Earnings ESP +1,16 процента и рейтингом Zacks #3, готовясь к отчету за четвертый квартал 4 февраля 2026 года, после трех превышений из четырех кварталов со средним сюрпризом 4,55 процента.

Позиция Regeneron как диверсифицированного лидера в биофармацевтике — благодаря расширению Dupixent на пруриго нодулозное, успешному внедрению Eylea HD, развитию онкологического портфеля и позитивным индикаторам прибыли — позволяет компании потенциально показать значительный положительный сюрприз при публикации результатов за четвертый квартал 30 января 2026 года.