#WhiteHouseTalksStablecoinYields

Правительство США вновь находится в центре высокорискованной дискуссии о будущем цифровых финансов, и на этот раз внимание сосредоточено на доходности стейблкоинов — потенциале криптоплатформ предлагать проценты или вознаграждения держателям токенов, привязанных к доллару. Эти обсуждения разворачиваются на самом высоком уровне, включая встречи, созванные Белым домом с участием регуляторов, крупных банков и лидеров криптовалютной отрасли.

🏛 Что обсуждается
В центре разговоров — спорный момент в основном законодательстве США, известном как Закон о ясности (CLARITY Act), комплексный законопроект, предназначенный для уточнения регуляторных полномочий в отношении цифровых активов и формирования устойчивой структуры рынка криптовалют в США. Однако переговоры о том, разрешать ли криптоплатформам предлагать доходность стейблкоинов, застопорили продвижение закона — и это привело к прямому вмешательству Белого дома.

Доходность стейблкоинов означает любую форму процентов, вознаграждений или финансовых выгод, которые платформы могут предоставлять пользователям просто за хранение стейблкоинов, таких как USDC или другие цифровые доллары, привязанные к доллару. В децентрализованных финансах (DeFi) такие стимулы могут исходить от предоставления ликвидности, стекинга или протоколов с доходностью, которые распределяют доходы держателям.

🏦 Основные точки разногласий
Разногласия в основном между традиционными финансовыми институтами (особенно сообществом и региональными банками) и криптоиндустрией:
1. Беспокойства банковского сектора
Традиционные банки утверждают, что разрешение высокой доходности по стейблкоинам может оттянуть депозиты из обычной банковской системы. Поскольку банки полагаются на депозиты клиентов для финансирования кредитования и другой экономической деятельности, они считают, что продукты с высокой доходностью по стейблкоинам — потенциально приносящие значительно больше, чем сберегательные счета — могут нарушить финансовую стабильность. Некоторые представители банков даже призывали к широким запретам на вознаграждения по стейблкоинам для защиты депозитных баз и кредитных возможностей.

2. Позиция криптоиндустрии
В отличие от этого, криптокомпании и группы по защите интересов считают доходность по стейблкоинам конкурентным преимуществом, которое стимулирует ликвидность, привлечение пользователей и инновации. Они утверждают, что полные запреты или чрезмерно строгие правила поставят платформы США в невыгодное положение по сравнению с международными конкурентами и могут замедлить рост регулируемых цифровых финансов в США. Индустрия настаивает, что доходность может предлагаться ответственно в рамках хорошо регулируемой системы.

🕊 Белый дом: продвижение компромисса
Белый дом активно участвует в этих обсуждениях и, по словам старших советников, не считает, что доходность по стейблкоинам должна рассматриваться как угроза существованию банков. Советник по криптовалютам при Белом доме Патрик Витт публично заявил, что банки не должны бояться продуктов с доходностью по стейблкоинам, отметив, что финансовые учреждения сами могут предлагать подобные услуги, если получат соответствующие регуляторные разрешения. Такой тон говорит о том, что политики заинтересованы в поиске рабочего компромисса, а не в полном запрете.

Тем не менее, несмотря на несколько раундов встреч, которые называли «продуктивными», на данный момент окончательного соглашения достигнуто не было. Спор остается одним из крупнейших нерешенных вопросов, блокирующих принятие закона CLARITY, и, как сообщают источники, установлены сроки достижения компромиссного текста, который может разблокировать прогресс в Конгрессе.

🧠 Почему это важно
Результат этой дискуссии определит отношения между традиционными финансами и цифровыми активами по нескольким направлениям:
➡️ Регуляторная ясность и инновации
Если доходность по стейблкоинам будет разрешена в рамках четкой регуляторной системы, это может привлечь больше институционального капитала в цифровые доллары и расширить использование криптовалютных продуктов в мейнстримовых финансах. Более ясные правила могут стимулировать инновации в области децентрализованного кредитования, рынков ликвидности и токенизированных финансовых инструментов.
➡️ Конкуренция между банками и криптоиндустрией
Программы доходности по стейблкоинам бросают вызов традиционной банковской модели, предлагая потенциально более высокие доходы, чем обычные сберегательные счета. Как регуляторы решат сбалансировать эту конкуренцию, повлияет на оба сектора. Режим, который слишком строго ограничит доходность, может замедлить принятие криптовалют, тогда как слишком либеральное регулирование может изменить поток депозитов в банковской системе.
➡️ Законодательство о структуре рынка
Закон о ясности (CLARITY Act) является одним из самых значимых законопроектов по криптовалютам в США на сегодняшний день. Его продвижение сильно зависит от решения вопросов по доходности. Рынок внимательно следит за этим, поскольку принятие этого закона может установить прецедент для регулирования цифровых активов на многие годы вперед.

📈 Более широкие последствия
Доходность по стейблкоинам — это не просто техническая деталь — она влияет на макроэкономические показатели, такие как ликвидность, доминирование доллара в криптомире, конкурентный баланс между банками и финтех-платформами, а также на использование цифровых долларов в платежах и сбережениях по всему миру. Юрисдикции по всему миру также рассматривают возможность регулирования подобных продуктов, что делает окончательный подход США вероятным фактором, влияющим на глобальные нормы.
🪙 Что может произойти дальше
Есть несколько возможных сценариев действий регуляторов:
✔️ Компромиссное законодательство
Решение может предусматривать ограниченную, регулируемую доходность по стейблкоинам при соблюдении определенных требований к рискам и капиталу, обеспечивая защиту потребителей и стимулируя инновации.
✔️ Многоуровневый подход
Регуляторы могут разрешить доходность только для лицензированных и регулируемых платформ, подчиненных требованиям, аналогичным банковским, таким как системы капитала или защиты вкладчиков.
✔️ Продолжение статус-кво
Если компромисс не будет достигнут, закон о ясности может остаться заблокированным, что задержит более широкую регуляторную ясность для цифровых активов.
📊 На что должны обратить внимание инвесторы
• Продвижение законодательства по закону о ясности в Сенатском банковском комитете
• Заявления Белого дома или советников по криптовалютной политике о правилах доходности
• Позиции лоббистов банков и ответы криптоиндустрии
• Возможные изменения в регуляторных проектах, уточняющие допустимую деятельность по доходности
Дискуссия о доходности стейблкоинов в Белом доме показывает, как цифровые финансы теперь находятся в центре национальной экономической политики. Решение этого вопроса требует балансировки инноваций и управления рисками — и его исход, скорее всего, повлияет не только на крипто-политику США, но и на глобальные регуляторные тренды.