Шон Уильямс: падение Palantir на 27% сигнализирует о более глубоком переоценке рынка ИИ впереди

Искусственный интеллект за последние три года захватил Уолл-стрит, инвесторы вкладывали капитал в компании, находящиеся на передовой этого технологического сдвига. Среди них особенно выделяется Palantir Technologies как весьма привлекательная история. С 2023 года специалист по добыче данных вырос почти на 2300%, накопив рыночную капитализацию более 350 миллиардов долларов. Однако за бычьим настроением скрывается более сложная картина, на которую начинают обращать внимание аналитики, такие как Шон Уильямс, — ситуация, при которой текущие оценки могут быть фундаментально оторванными от устойчивого потенциала роста.

Акции Palantir снизились на 27% с их пиков в ноябре 2025 года, но по анализу Шона Уильямса, эта коррекция — лишь первая глава гораздо более широкого спада. Разрыв между рыночными ожиданиями и фундаментальной бизнес-реальностью требует серьезного рассмотрения для любого инвестора, оценивающего этого флагмана ИИ.

Почему рынок полюбил конкурентные позиции Palantir

Инвесторы привлекались к Palantir по конкретным, защищенным причинам. Компания управляет двумя основными платформами — Gotham и Foundry — которые сталкиваются с минимальной конкуренцией в крупном масштабе. Такая конкурентная позиция создает предсказуемые, повторяющиеся потоки доходов, которые могут продолжаться годы, что высоко ценится институциональными инвесторами.

Gotham, более зрелая платформа, обслуживает правительство США и союзные военные операции, занимается планированием миссий и анализом данных, требующих высокой конфиденциальности. Foundry работает как подписная бизнес-решение, помогая предприятиям разбираться в своих операционных данных. В третьем квартале число глобальных коммерческих клиентов выросло на 49%, хотя их всего 742, что указывает на огромный потенциал для расширения.

Помимо операционных преимуществ, баланс компании создает дополнительную уверенность у инвесторов. На счету Palantir более 6,4 миллиарда долларов наличных и ценных бумаг при нулевом долге, что дает руководству возможность активно инвестировать и одновременно выкупать акции. Эта финансовая крепость казалась оправданием премиальных оценок, которые готовы были платить участники рынка.

Вопрос оценки, к которому постоянно возвращается Шон Уильямс

Однако именно здесь становится важна осторожная точка зрения Шона Уильямса. Один показатель — коэффициент цена/продажи (P/S) — исторически служил ранним предупреждающим сигналом для компаний, ведущих за собой технологические сдвиги следующего поколения. Когда P/S превышает 30, обычно начинаются проблемы. Пузырь доткомов середины 1990-х ярко иллюстрирует этот паттерн: многие «непогрешимые» компании торговались по мультипликаторам значительно выше 30, прежде чем коррекции уничтожили богатство акционеров.

На начало 2026 года у Palantir коэффициент P/S превышал 110. Даже после снижения на 27% мультипликатор оставался около 100 в конце января. Такое отклонение от исторических норм — тревожный знак, который трудно объяснить только операционной деятельностью или конкурентными преимуществами.

Компания демонстрирует здоровые показатели роста и занимает доминирующую позицию на своем рынке. Однако Шон Уильямс и другие отмечают, что ни одна бизнес-модель — независимо от качества — не может бесконечно поддерживать тройной или более высокий P/S. Математическое давление на такие оценки рано или поздно проявляется либо ростом прибыли, который заполняет разрыв, либо сжатием стоимости акций, закрывающим его.

Забытая переменная: циклы государственных расходов и политические риски

Хотя участники рынка часто сосредоточены на впечатляющих государственных контрактах Gotham и устойчивости военных расходов, Шон Уильямс подчеркивает важность недооцененного фактора. Эти четырех- или пятилетние контракты, хоть и значительные, функционируют в политической экономике, которая может быстро меняться. Текущая ситуация с оборонными расходами зависит от конкретных политических обстоятельств. Мидтерминные выборы и президентский цикл 2028 года создают реальную неопределенность относительно обязательств правительства по поддержанию текущих уровней оборонных затрат.

Это не критика бизнес-модели Palantir; скорее, признание того, что сильная зависимость от государственных доходов создает чувствительность к факторам вне контроля руководства. Для компании с такими экстремальными оценками эта зависимость представляет собой значительный риск снижения.

Параллели пузыря и история слишком очевидны

Каждая революционная технология за последние 30 лет проходила через цикл бума и краха в начальной фазе расширения. Строительство интернет-инфраструктуры привело к компаниям с астрономическими оценками, прежде чем рыночная реальность взяла верх. ИИ идет по очень похожему сценарию. Бизнесы активно внедряют инфраструктуру и программное обеспечение ИИ, но большинство организаций лишь начинают оптимизировать эти технологии для получения реочного конкурентного преимущества.

История показывает, что следующий этап — разочарование, когда компании обнаруживают, что наличие ИИ-инструментов само по себе не гарантирует трансформирующие бизнес-результаты. В этот период акции, связанные с ИИ — такие как Palantir — склонны к значительным потерям.

Итог Шона Уильямса: вероятен дальнейший спад

Шон Уильямс заключает, что хотя Palantir Technologies работает стабильно и обладает защитными рыночными преимуществами, способными обеспечить двузначный рост, премия за оценку кажется математически необоснованной. Компания просто не сможет долго показывать такие показатели, чтобы оправдать мультипликатор P/S выше 100.

Снижение на 27% с пика в ноябре 2025 года, скорее всего, — начало более глубокого переоценивания в течение 2026 года. Для инвесторов, привлеченных к ИИ, более привлекательные соотношения риск-вознаграждение могут найтись в других активах. Palantir не является фундаментально сломанной компанией, но математика оценки указывает на то, что текущие цены закладывают нереалистичные ожидания относительно будущих результатов, которые бизнес вряд ли сможет реализовать.