Как ребалансировка портфеля Тиля сигнализирует о смене подхода к инвестициям в технологический сектор

Когда заметные инвесторы совершают крупные движения, рынок обычно обращает на это внимание. Питер Тиль, известный венчурный капиталист и соучредитель как Palantir Technologies, так и PayPal, недавно произвел значительную перераспределение своих активов, что дает ценные инсайты в меняющиеся взгляды на искусственный интеллект и управление рисками. В третьем квартале 2025 года Тиль полностью вышел из позиции по Nvidia — ликвидировав 537 742 акции, что составляло 40 % его портфеля — одновременно увеличив доли в Microsoft и Apple. Такое стратегическое перераспределение заслуживает внимания не только с точки зрения того, что было продано, но и что было приобретено и почему.

История Тиля по раннему выявлению трансформирующих компаний придает его инвестиционным решениям особую значимость. Помимо своей фундаментальной работы с PayPal и Palantir, он был первым внешним инвестором Facebook (ныне Meta Platforms). Через свой хедж-фонд Thiel Macro, управляющий более чем 74 миллионами долларов в ценных бумагах, его квартальные позиции публично раскрываются через отчеты SEC по форме 13F, что обеспечивает прозрачность его последних стратегических решений.

Вопрос Nvidia: почему это технологическое чудо в области ИИ?

Чтобы понять недавние шаги Тиля, важно понять, почему Nvidia стала такой центральной частью его портфеля изначально. Компания выступает в роли основы инфраструктуры искусственного интеллекта. Как ведущий производитель графических процессоров (GPU) — специализированных чипов, необходимых для разработки и внедрения систем ИИ — Nvidia достигла впечатляющих финансовых результатов. В последнем финансовом году выручка превысила 130 миллиардов долларов, а цена акций выросла примерно в десять раз за пять лет. Объявленная приверженность Nvidia обновлению архитектуры чипов ежегодно дополнительно укрепляет ее конкурентные позиции.

Прогнозы отрасли, предполагающие, что рынок ИИ достигнет 2 триллионов долларов к началу 2030-х годов, создали убедительный нарратив вокруг Nvidia как чистого инвестиционного инструмента в ИИ. Тиль изначально накапливал акции Nvidia в четвертом квартале 2024 года, чтобы участвовать в этом ожидаемом цикле роста. Однако решение полностью выйти из позиции к третьему кварталу 2025 года свидетельствует о переоценке ситуации.

Новые позиции: Microsoft и Apple

Вместо того чтобы оставаться сосредоточенным на инфраструктуре ИИ, Тиль перераспределил капитал между двумя технологическими гигантами с более диверсифицированными портфелями:

• Microsoft теперь составляет 34 % его активов (49 000 приобретенных акций)
• Apple — 27 % (79 181 приобретенная акция)

Хотя Тиль публично не объяснил свои мотивы, паттерн указывает на сознательный отход от максимальной концентрации в ИИ в сторону компаний с более диверсифицированными источниками доходов и меньшими мультипликаторами оценки.

Сравнение рисков и бизнес-моделей

Различия между этими тремя компаниями иллюстрируют стратегический расчет Тиля. Рост Nvidia почти полностью обусловлен внедрением искусственного интеллекта. Расширение прибыли и рост стоимости акций напрямую связаны с развитием ИИ и капиталовложениями в инфраструктуру ИИ.

Microsoft, напротив, получает значительную часть доходов от устоявшихся программных продуктов, корпоративных инструментов и облачных решений, которые развивались задолго до текущего цикла ИИ. Хотя Microsoft интегрировала возможности ИИ в свои продукты, финансовое здоровье компании не зависит от постоянного ускорения развития ИИ.

Аналогично, Apple сохраняет значительные источники доходов от потребительского оборудования и сервисов, существующих независимо от ИИ. Хотя Apple недавно начала внедрять функции ИИ в свою экосистему, нельзя сказать, что компания полностью зависит от ИИ для финансового роста.

Эти структурные различия имеют большое значение. Если энтузиазм рынка по поводу ИИ снизится или реализации разочаруют по сравнению с текущими ожиданиями, Nvidia столкнется с более значительным понижением стоимости. Microsoft и Apple, обладая диверсифицированными бизнес-моделями, смогут более эффективно справляться с такими негативными сценариями.

Интерпретация изменения портфеля

Перераспределение кажется скорее попыткой снизить риск концентрации, чем полным отказом от ИИ. В обновленном портфеле Тиля сохраняется экспозиция к компаниям, развивающим возможности ИИ — через облачную инфраструктуру и корпоративные приложения в случае Microsoft, через интеграцию устройств Apple. Однако теперь эта экспозиция распределена между компаниями с бизнес-моделями, выходящими за рамки одной технологической тенденции.

Также важен временной аспект. Мультипликаторы Nvidia значительно выросли в первые фазы энтузиазма вокруг ИИ. Переход к Microsoft и Apple — обеим устоявшимся лидерам с более умеренными оценками — свидетельствует о взгляде, что текущие оценки ИИ могут отражать чрезмерный оптимизм, и есть возможность найти выгоду в компаниях с меньшим уровнем спекулятивного ажиотажа.

Что это значит для разных типов инвесторов

Перестановки Тиля не обязательно задают универсальную стратегию, но служат полезной отправной точкой для различных подходов:

Консервативные инвесторы или те, кто обеспокоен переоценкой: Microsoft и Apple представляют собой привлекательные альтернативы. Эти компании имеют проверенные бизнес-модели, диверсифицированные источники доходов и более умеренные оценки. Они обеспечивают значимую экспозицию к развитию ИИ без риска концентрированных ставок.

Инвесторы, ориентированные на рост и максимизацию ИИ: Nvidia остается потенциальным выбором для тех, кто ищет максимальное участие в распространении инфраструктуры ИИ. Компания по-прежнему обладает технологическими преимуществами, занимает значительную долю рынка GPU и имеет перспективы на многие годы вперед. Однако такая позиция связана с большей волатильностью и риском концентрации.

Общий урок для инвестиций

Действия Тиля в конечном итоге иллюстрируют тонкое отношение к искусственному интеллекту как инвестиционной теме. Вместо того чтобы рассматривать ИИ как бинарный выбор — либо максимальное участие, либо полное избегание — его перераспределение отражает мнение, что диверсифицированное, с меньшей оценкой, участие в компаниях, формирующих внедрение ИИ, может давать лучшие соотношения риск-доходность, чем концентрация на инфраструктуре ИИ. Для инвесторов, оценивающих свою экспозицию к ИИ, важно учитывать как конкурентные позиции этих трех компаний, так и собственную толерантность к рискам при построении сбалансированного портфеля.