Резкий рост доходов Apple создает загадку для акций — почему этот рост не привел к росту, и исчерпаны ли возможности для дальнейшего роста

Результаты первого финансового квартала Apple продемонстрировали впечатляющие показатели, однако реакция рынка осталась сдержанной. Акции выросли менее чем на 10% за год и примерно на 5% с начала года, что заставило многих инвесторов задуматься: при таком сильном операционном импульсе почему Apple не стала абсолютным лидером в портфелях? Ответ кроется в критическом противоречии между взрывным ростом и премиальными ценами — динамике, которая делает инвестиционную гипотезу Apple гораздо более сложной, чем могут свидетельствовать заголовки о прибыли.

Возвращение iPhone меняет картину доходов

После нескольких лет разочаровывающих динамик продаж подразделение смартфонов Apple вновь вышло на свои лучшие показатели. Выручка от iPhone выросла на 23% в финансовом Q1 2026, достигнув 85,27 миллиарда долларов и превысив ожидания аналитиков в 78,65 миллиарда, согласно исследованиям LSEG. Этот бум в продажах смартфонов имеет огромное значение — iPhone составляет почти 60% от общей выручки Apple, являясь её основным источником прибыли.

Генеральный директор Тим Кук охарактеризовал спрос как «ошеломляющий», и цифры подтверждают этот энтузиазм. Рост выходит за рамки просто заголовков. Китай, который долгое время оставался слабым звеном, вырос на 38% за квартал, сигнализируя о возобновлении силы на самом важном для компании рынке за пределами Северной Америки. Когда импульс iPhone возвращается в Китай, потенциал роста Apple значительно расширяется.

Другие категории продуктов показали смешанные результаты. Продажи iPad выросли на 6% до 8,6 миллиарда долларов, при этом половина покупателей впервые приобрели устройство на платформе, что говорит о новом проникновении на рынок. Однако выручка от Mac снизилась на 7% по сравнению с прошлым годом и составила 8,4 миллиарда долларов, а носимые устройства снизились на 2% до 11,5 миллиарда долларов. В целом продажи сегмента продуктов выросли на 16% до 113,7 миллиарда долларов, что демонстрирует масштаб вклада iPhone в общие результаты.

Реальные и впечатляющие финансовые достижения

Помимо роста выручки, показатели прибыльности Apple значительно укрепились. Валовая прибыль по продуктам выросла на 450 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и достигла 40,7%, а маржа по сервисам увеличилась на 120 базисных пунктов до 76,5%. Общая валовая маржа компании достигла 48,2%, что свидетельствует о операционной эффективности и ценовой политике даже при росте стоимости компонентов памяти.

Глядя на перспективу второго квартала 2026 года, Apple ожидает сохранения валовой маржи в диапазоне 48–49%, что говорит о том, что расширение маржи — не временное явление, а устойчивое улучшение. Сегмент сервисов, включающий App Store, iCloud, Apple Pay, долю от доходов Google Search и Apple TV, показал значительный рост на 14% и достиг 30 миллиардов долларов выручки.

Общий доход компании вырос на 16% до 143,76 миллиарда долларов, а прибыль на акцию — на 19% до 2,84 доллара, превысив консенсус аналитиков в 2,67 доллара при ожидаемой выручке в 138,48 миллиарда долларов. Apple прогнозирует рост выручки во втором квартале на 13–16% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о сохранении импульса, а не о временном всплеске.

Проблема оценки, которая не исчезает

Вот парадокс, объясняющий, почему акции едва изменились несмотря на отличные результаты: мультипликатор оценки Apple уже заложил в цену большую часть этого восстановления. Компания торгуется примерно по 31 разу ожидаемой прибыли за 2026 год и по 28 раз за 2027 год — премия, превышающая многие из «Великолепной Семерки» — крупные технологические компании с аналогичными мультипликаторами.

Эта премия возникла в период, когда продажи iPhone разочаровали, а Китай показывал слабые результаты. Акции росли стабильно несмотря на слабую операционную динамику, что поднимало коэффициент P/E в ожидании скорых улучшений. Теперь, когда улучшения наступили, цена уже учла большую часть этого роста.

Результат: Apple сталкивается с классической дилеммой роста. Компания демонстрирует блестящую работу, возвращаясь к самым высоким темпам роста с послепандемического периода 2021 года. Рост выручки реальный, маржа расширяется, а географическая диверсификация (особенно возрождение Китая) снижает риск концентрации. Однако оценка акций оставляет мало пространства для дополнительного роста, даже несмотря на укрепление операционного импульса. Для инвесторов, ищущих точки входа, эта ситуация создает существенный внутренний конфликт.

Вопрос инвестиций остается без ответа

Apple успешно устранить две главные уязвимости — слабые продажи iPhone и проблемы на рынке Китая. Компания работает практически на максимуме своих возможностей, показывая одни из лучших за годы темпов роста. Тем не менее, текущая оценка кажется справедливой, что ограничивает потенциал роста несмотря на позитивную бизнес-динамику.

Для инвесторов, рассматривающих возможность покупки сейчас, анализ двоякий. История роста заслуживает доверия и действительно ускоряется. Но при мультипликаторе 31 раз к ожидаемой прибыли необходимо быть уверенным, что будущий рост оправдает премиальную оценку — это ставка на либо расширение рыночных мультипликаторов (маловероятно), либо на продолжение роста выручки сверх текущих прогнозов аналитиков. Остается вопрос, стоит ли эта возможность того, чтобы считать акции выгодной покупкой, и каждый инвестор должен взвесить это в контексте своих ожиданий по доходности и уровню риска.