Грядёт крах рынка? Исторические показатели оценки указывают на реальный риск

S&P 500 продемонстрировал исключительные показатели доходности — три года подряд с двузначными приростами и начало 2026 года с ростом на 1,4% с начала года. Уолл-стрит остается бычьей, аналитики прогнозируют еще один сильный год. Но под поверхностью несколько важных метрик оценки показывают красные сигналы, заслуживающие серьезного внимания. Вопрос не в том, неизбежен ли крах рынка, а в том, готовы ли инвесторы к предупреждающим признакам, которые сейчас проявляются.

Оценки достигли зоны предупреждения

По историческим меркам, текущая оценка S&P 500 выглядит завышенной. Индекс торгуется по прогнозному коэффициенту цена-прибыль (P/E) примерно 22 — значительно выше своего 30-летнего среднего уровня около 17, согласно исследованиям JPMorgan. Это важно, потому что в последний раз, когда прогнозный P/E достигал таких уровней, это предшествовало распродаже технологического сектора в 2021 году. Еще дальше назад, этот показатель превысил отметку 20 в конце 1990-х годов во время пузыря доткомов, который в итоге лопнул.

Что делает это историческое сравнение особенно показательным, так это то, что повышенные прогнозные P/E постоянно появлялись перед крупными рыночными коррекциями. Текущая оценка не просто дорогая по недавним стандартам — она отражает периоды, когда инвесторы платили премиальные цены за будущие прибыли, которые так и не реализовались полностью.

Коэффициент CAPE сигнализирует о повторении условий 2000 года перед крахом

Может быть, более тревожным является то, что говорит нам коэффициент CAPE (циклически скорректированный показатель цена-прибыль). Этот показатель, сглаживающий доходы за десятилетие с учетом инфляции для оценки долгосрочной стоимости, имеет среднее значение за 30 лет 28,5. В настоящее время он находится около 40 — конкретно около 39,85.

Это лишь второй раз за 153 года данных о рынке, когда CAPE превышает этот порог. Последний раз — прямо перед крахом рынка 2000 года. Параллель слишком очевидна: когда этот показатель достигал опасных высот в прошлом, следовали значительные коррекции. Текущий уровень говорит о том, что рынок заложил в цену оптимистичные сценарии, которые могут не оправдаться.

Почему в этот раз ситуация может быть не такой, как раньше

Некоторые инвесторы утверждают, что «в этот раз все по-другому» — что новые экономические реалии или технологические достижения оправдывают более высокие оценки. Хотя устойчивость рынка не стоит недооценивать, данные свидетельствуют о необходимости осторожности. S&P 500 значительно превысил уровни оценки, которые исторически поддерживали устойчивый рост.

Не будет удивительно, если в 2026 году произойдет крах рынка. На самом деле, с исторической точки зрения, это полностью вписывается в прошлые модели. Совмещение повышенных прогнозных P/E и опасно высоких значений CAPE — редкое совпадение сигналов тревоги, которое в прошлом предшествовало крупным спадам.

Стратегия разумного инвестора

Что должны делать инвесторы? Паническая распродажа активов почти наверняка ошибочна. Времени рынка почти не существует, и важно оставаться инвестированным для долгосрочного накопления богатства. Однако в этой ситуации стоит более осознанно подходить к формированию портфеля.

Рассмотрите диверсификацию за пределами широкого рынка. Создавайте позиции в активах, способных пережить возможный спад — компании с сильными фундаментальными показателями, стабильными денежными потоками и защитными характеристиками. Пересмотрите распределение активов, чтобы оно отражало ваш реальный уровень риска, а не аппетит во время бычьего рынка.

Предупреждающие признаки очевидны: оценки завышены, исторические метрики сигнализируют о осторожности, а сценарии рыночного краха уже не кажутся фантастическими. Инвесторы, которые признают эти реалии сегодня и скорректируют свои стратегии, могут оказаться лучше подготовленными к тому, что принесет 2026 год — будь то продолжение роста или более значительная коррекция.