Выше заголовка: Почему акции частных тюрем могут предложить больше, чем кажется

Когда недавний исполнительный указ Байдена, направленный на федеральные контракты на содержание заключённых, повлиял на рынки, сектор частных тюрем казался обречённым на длительный спад. Цены на акции резко упали, а заголовки кричали о существующей угрозе. Однако акции частных тюрем могут заслуживать более тонкого анализа. Хотя федеральные контракты на исправительные учреждения важны, они составляют менее 25% доходов двух крупнейших операторов в этой сфере. Настоящая история заключается в том, что не было затронуто этим указом — и почему терпеливые инвесторы могут найти ценность среди паники.

Понимание воздействия политики: не так широко, как кажется по заголовкам

Этот последний исполнительный указ напоминает аналогичный шаг при президентстве Барака Обамы, который вскоре был отменён при приходе Дональда Трампа. Теперь, при Байдене, ситуация снова изменилась. Однако реальный масштаб воздействия меньше, чем первоначальные реакции рынка.

Указ прямо запрещает новые контракты с Бюро тюрем (BOP) и маршалами США — что звучит драматично, пока не взглянешь на цифры. Для ведущих компаний сектора эти источники вместе взятые дают примерно 20–23% общего дохода. Более того, указ явно исключает контракты с Иммиграционной и таможенной службой (ICE), которая является крупным источником дохода для нескольких операторов. Кроме того, контракты с государственными и местными органами власти — составляющие самую большую часть доходов — остаются полностью не затронутыми федеральной политикой.

Главный вывод: рыночные настроения могут переоценивать краткосрочный ущерб, игнорируя структурную устойчивость этих бизнесов.

CoreCivic: государственные операции — опора диверсифицированного портфеля

Как крупнейший в США оператор частных исправительных учреждений, CoreCivic (NYSE: CXW) сталкивается с реальными трудностями из-за потери федеральных контрактов. Компания получает около 37% доходов от контрактов с государственными и местными органами, ещё 29% — от ICE. Остаётся примерно 22% — от затронутых федеральных контрактов.

Пример из Алабамы показывает перспективность. CoreCivic недавно завершила 30-летнее соглашение на сумму 3 миллиарда долларов о строительстве и эксплуатации двух исправительных учреждений для штата — крупное долгосрочное обязательство, демонстрирующее постоянный спрос на услуги частного сектора на уровне штатов. За последний год акции упали на 57%, и, возможно, уже заложили в цену большинство негативных сценариев. Для контр-инвесторов, ищущих ценность, текущая цена около 8 долларов за акцию представляет интересное соотношение риск-вознаграждение.

The GEO Group: меньшая зависимость от федеральных контрактов, большая устойчивость

The GEO Group (NYSE: GEO) входит в этот период с ещё более благоприятной структурой доходов. Особенно стоит отметить, что контракты с Федеральным бюро тюрем в 2019 году составляли всего 12% доходов, а U.S. Marshals — ещё 11%. Такая меньшая зависимость от затронутых контрактов означает, что политика наносит меньший прямой урон по сравнению с CoreCivic.

Более того, ICE-объекты, которые дают 22% доходов The GEO Group, явно исключены из указа. Хотя контракты с ICE вызывают споры, их сохранение в рамках этого документа говорит о том, что Байден, возможно, различает типы объектов, а не проводит массовую зачистку. Акции снизились примерно на 50% с начала 2025 года, но это, скорее всего, отражает опасения инвесторов по поводу возможного расширения политики, а не непосредственный эффект текущего указа.

Для инвесторов с высокой толерантностью к рискам ситуация становится интересной: если политика стабилизируется, появляется значительный потенциал роста. Если же последуют новые ограничения, риск снижения останется. В этом бинарном сценарии — высокая волатильность и возможность получения прибыли.

Palantir: от скандала к конкурентным преимуществам

В то время как CoreCivic и GEO — чистые операторы тюрем, Palantir Technologies (NYSE: PLTR) предлагает косвенное участие через государственные контракты. Работа с федеральными агентствами — особенно с ICE — привлекла значительное внимание СМИ в последние годы.

Однако эта кажущаяся уязвимость содержит скрытую возможность. Администрация Байдена, похоже, намерена заменить физическую инфраструктуру пограничной безопасности технологическими решениями. Это означает расширение использования систем наблюдения, аналитики данных и ИИ-решений для безопасности. Именно в этих областях специализируется Palantir. Даже если некоторые государственные операции сократятся, другие могут увеличить свою зависимость от аналитики данных.

При этом акции PLTR сейчас переоценены относительно текущих доходов, и любые разочарования в росте могут привести к существенным падениям. Покупать акции только из-за потенциальной поддержки политики не стоит, но за ними стоит следить по мере развития приоритетов безопасности.

Фактор терпения: почему важнее временные рамки, чем заголовки

Возможно, наиболее недооценённый аспект этого изменения политики — его длительный срок реализации. Эти сложные государственные контракты требуют многолетних планов перехода, перестройки объектов и операционной реструктуризации. Реакция рынка предполагает быстрый, массовый разрыв контрактов, однако реальность, скорее всего, будет развиваться постепенно.

Этот длительный график создаёт возможность для акций частных тюрем проявить устойчивость через несколько бизнес-циклов. Руководство адаптирует операции, перенаправит ресурсы на контракты с государственными органами и ICE, а также оптимизирует портфель. Паническая продажа в начальной фазе может привести к упущенной возможности для восстановления, когда станет ясно, каков реальный эффект.

Главный вопрос для управляющих портфелем — не произойдет ли постепенного отказа от федеральных контрактов — они, скорее всего, произойдут. Важнее понять, смогут ли операции на уровне штатов и ICE приносить достаточную прибыль на меньшей базе федеральных контрактов. Для акций частных тюрем ответ всё больше склоняется к «да».