Почему акции Allstate сияют: внутри квартальной прибыли за 4 квартал, которая удивила Уолл-стрит

Страховой сектор продемонстрировал сильные результаты за четвертый квартал, при этом Allstate выделилась как ведущий игрок. Скорректированная чистая прибыль компании составила 14,31 доллара на акцию, превзойдя ожидания аналитиков на 45,7%, а прибыль выросла на 86,6% по сравнению с прошлым годом. Это исключительное достижение в категории всех акций показывает, как дисциплинированное андеррайтинг и операционное мастерство могут повышать стоимость для акционеров в условиях жесткой конкуренции на рынке страхования.

Что делает этот результат особенно значимым? Операционные доходы в размере 17,3 миллиарда долларов выросли на стабильные 3,4%, несмотря на недостижение консенсусных ожиданий на 1,4%. Кажущаяся противоречивость раскрывает важный инсайт: акции Allstate получили больше выгоды от повышения прибыльности, чем от роста объемов — признак настоящей операционной силы, а не просто расширения.

Рост премий обеспечивает доминирование в сегменте имущественного и ответственности страхования

Премии по имущественному и ответственности страхованию компании выросли на 6,3% по сравнению с прошлым годом и достигли 15,5 миллиарда долларов, демонстрируя устойчивый спрос в сегментах авто и домовладения. Этот рост отражает как увеличение количества полисов (на 3% год к году до 210,9 миллиона действующих полисов), так и повышение средних премий — сочетание, указывающее на ценовую силу и удержание клиентов.

Сегмент имущественного и ответственности страхования, который является опорой акций ALL, за четвертый квартал заработал премии в размере 14,8 миллиарда долларов, что на 6,1% больше по сравнению с прошлым годом. Хотя это немного не достигло консенсусной оценки в 14,9 миллиарда долларов, настоящая история кроется в показателях прибыльности: прибыль по андеррайтингу более чем удвоилась до 4 миллиардов долларов, а совокупный коэффициент (combined ratio) значительно улучшился до 76,6% — на 640 базисных пунктов лучше по сравнению с прошлым годом.

Почему важен показатель совокупного коэффициента? Он показывает, приносит ли страховая компания прибыль на основной андеррайтинговой деятельности (значение ниже 100% говорит о прибыльности). Коэффициент 76,6% означает, что Allstate оставляет себе 23,4% премий в виде прибыли по андеррайтингу — исключительный показатель, который выделяет лидеров рынка от отстающих.

Катастрофические убытки сократились, доходы от инвестиций выросли

Ключевым фактором квартала стало снижение катастрофических убытков на 49% по сравнению с прошлым годом до всего 209 миллионов долларов. Хотя часть этого связана с благоприятными погодными условиями, это также свидетельство сложного управления рисками и географической диверсификации компании. В то же время, чистый доход от инвестиций вырос на 7,1% до 892 миллионов долларов, благодаря росту портфеля, основанного на рыночных инструментах, приносящих 804 миллиона долларов, что подтверждает устойчивость диверсифицированных источников дохода.

Эта сильная позиция по доходам от инвестиций особенно важна для инвесторов в акции Allstate, поскольку обеспечивает стабильную основу прибыли независимо от циклов андеррайтинга. Доходы от инвестиций, основанных на рынке, выросли на 10,6% по сравнению с прошлым годом, что отражает как рост стоимости портфеля, так и дисциплинированное распределение капитала.

Укрепление баланса и возврат капитала акционерам

На 31 декабря 2025 года Allstate завершила квартал с значительно укрепленным финансовым положением. Общий капитал достиг 30,6 миллиарда долларов, увеличившись на 43,2% по сравнению с концом 2024 года, в то время как долг снизился на 7,4% до 7,5 миллиарда долларов. Книга стоимости на акцию выросла до 108,45 долларов, что на 49,9% больше по сравнению с прошлым годом — показатель, напрямую влияющий на внутреннюю стоимость компании.

Компания реализовала эту финансовую силу в интересах акционеров, вернув в 2025 году более 2,2 миллиарда долларов через выкуп акций и дивиденды. Руководство одобрило новую программу выкупа акций на сумму 4 миллиарда долларов (после завершения текущей программы на 1,5 миллиарда долларов) и увеличило квартальные дивиденды на 8% до 1,08 доллара на акцию, выплачиваемых 1 апреля 2026 года.

Для всех акций эти меры по капиталу сигнализируют о доверии руководства к оценке компании и приверженности максимизации общей доходности для акционеров.

Итоги 2025 года демонстрируют устойчивое превосходство

Общий анализ за 2025 год показывает, что компания работает на полную мощность. Годовые доходы достигли 67,7 миллиарда долларов, увеличившись на 5,6% по сравнению с прошлым годом. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 34,83 доллара, что на 90,1% больше, чем в предыдущем году — удвоение прибыли, свидетельствующее о операционной эффективности и ценовой дисциплине. Премии по имущественному и ответственности страхованию выросли на 7,1% и достигли 57,7 миллиарда долларов.

Конкурентная среда в страховой индустрии

Хотя акции Allstate лидировали по удивлению в прибыли, конкуренты также показали сильные результаты. Группа страховых компаний Hartford предоставила скорректированную операционную прибыль в 4,06 доллара на акцию, превзойдя ожидания на 27,9%, при операционных доходах в 5,2 миллиарда долларов — росте на 8,9% год к году. AXIS Capital Holdings показала операционный доход в 3,25 доллара на акцию, превысив оценки на 9,4%, а Selective Insurance — операционный доход в 2,57 доллара на акцию с ростом прибыли на 59% за год.

Однако акции Allstate с ростом EPS на 45,7% значительно превзошли показатели конкурентов, а их совокупный коэффициент в 76,6% лучше, чем у Hartford (83,6%), AXIS (90,4%) и Selective (93,8%). Эта способность генерировать прибыль на основном страховом бизнесе — самая устойчивая конкурентная преимущество в секторе.

Инвестиционный вывод

Команда аналитиков Zacks в настоящее время присвоила акциям Allstate рейтинг #3 (держать), что отражает сбалансированный взгляд на оценку и перспективы роста. Для инвесторов, рассматривающих все акции в страховом секторе, квартальный результат, превосходство в андеррайтинге, укрепление баланса и ориентация на возврат капитала создают убедительный пример превосходства в индустрии. Рост балансовой стоимости на 49,9% и удвоение прибыли до налогообложения свидетельствуют о качестве исполнения руководства, которое обычно вознаграждает дисциплинированных инвесторов на долгосрочной основе.