Рынок какао сталкивается с дисбалансом спроса и предложения: последний анализ Barchart показывает продолжение ценового давления

Последняя торговая активность отражает растущее давление на оценки какао, вызванное критическим дисбалансом между обильными глобальными запасами и ухудшающимся спросом в шоколадной индустрии. Согласно ведущему анализу товарных рынков от Barchart, рынок какао остается под постоянным нисходящим давлением, поскольку структурные препятствия усиливаются как в производственной, так и в потребительской динамике.

В пятницу мартовский контракт ICE NY на какао (CCH26) снизился на 12 пунктов (-0,29%), а мартовский контракт ICE Лондон на какао (CAH26) упал на 1 пункт (-0,03%). Эти движения продлили месячную нисходящую тенденцию товара, при этом цены на Нью-Йоркском рынке достигли минимума за 2,25 года, а на Лондонском — за 2,5 года по ближайшим фьючерсам. Продолжительная слабость сигнализирует о более глубоких опасениях рынка, выходящих за рамки обычных сезонных колебаний.

Глубокий кризис спроса по всему миру в шоколадной индустрии

Основным драйвером снижения цен является ослабление потребительского спроса. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о тревожном снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. В компании подчеркнули «негативный рыночный спрос и приоритетность объема в сегментах с более высокой доходностью», что подчеркивает, как высокие цены на шоколад оттолкнули потребителей в рознице.

Региональные отчеты о переработке какао рисуют такую же тревожную картину спроса. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в четвертом квартале сократилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 тонн — значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9%, что стало самым слабым четвертым кварталом за 12 лет. Азиатские рынки также показали слабость: Ассоциация какао Азии зафиксировала снижение переработки какао в четвертом квартале на 4,8% в годовом выражении до 197 022 тонн. В Северной Америке спрос остался практически без изменений: Национальная ассоциация кондитеров отметила лишь 0,3% рост в годовом выражении переработки в четвертом квартале до 103 117 тонн.

Рост предложения затмевает ограниченное восстановление спроса

На стороне предложения ситуация также вызывает опасения по поводу восстановления цен. StoneX спрогнозировала глобальный избыток какао в сезоне 2025/26 в 287 000 тонн, а в 2026/27 — в 267 000 тонн. Между тем, Международная организация какао сообщила, что мировые запасы какао выросли на 4,2% в годовом выражении до 1,1 миллиона тонн, что увеличивает давление на запасы. Эти прогнозы о избытке резко контрастируют с недавним дефицитным состоянием рынка в предыдущие годы.

Запасы на портах США изменили свою динамику с поддерживающей на медвежью. После достижения 10,5-месячного минимума в 1 626 105 мешков 26 декабря, запасы какао, контролируемые ICE, восстановились до 2,5-месячного максимума в 1 775 219 мешков к четвергу, что свидетельствует о возобновлении продаж и усложняет сценарий восстановления цен.

Запасы в Западной Африке и перспективы предложения несмотря на удержание фермеров

Условия выращивания в Западной Африке остаются благоприятными для краткосрочного расширения производства, хотя настроение фермеров остается сложным. Группа Tropical General Investments подчеркнула, что благоприятные условия в Западной Африке поддерживают сбор какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры отмечают увеличение и улучшение качества бобов по сравнению с прошлым годом. Mondelez отметил, что последний подсчет какао-бобов в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно выше урожая прошлого года.

Кот-д’Ивуар, являющийся крупнейшим производителем какао в мире, начал сбор основного урожая с оптимизмом по поводу качества. Однако, несмотря на благоприятные условия для поставок, фермеры в Кот-д’Ивуаре проявляют сдержанность в продаже из-за низких цен. Совокупные экспортные данные по состоянию на 25 января 2026 года показывают, что поставки какао в порты достигли 1,20 миллиона тонн за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 25 января 2026), что на 3,2% меньше по сравнению с 1,24 миллиона тонн за аналогичный период прошлого года.

Поддержка со стороны вторичных производителей

Одним из положительных факторов для цен является ситуация в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире. Экспорт какао в Нигерии в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 тонн, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство какао в 2025/26 снизится на 11% по сравнению с предыдущим сезоном и составит 305 000 тонн против ранее ожидаемых 344 000 тонн. Это сокращение предложения от второго по значимости производителя создает некоторый запас прочности против общего расширения предложения в Западной Африке.

Перспективы и структурные факторы

Долгосрочная картина предложения остается предметом споров между различными прогнозами. 28 ноября Международная организация какао снизила свой прогноз глобального избытка на 2024/25 до 49 000 тонн с предыдущих 142 000 тонн, а также уменьшила прогноз мирового производства какао до 4,69 миллиона тонн с 4,84 миллиона. Rabobank также снизил свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 до 250 000 тонн с ранее ожидаемых 328 000 тонн в ноябре. Эти пересмотры отражают продолжающуюся волатильность в прогнозах предложения.

Анализ товарных рынков от Barchart подчеркивает, что рынок какао сталкивается с противоборствующими силами: краткосрочное изобилие предложения и слабый спрос продолжают оказывать сильное давление на динамику цен, в то время как структурное сокращение из-за многолетнего дефицита (включая пересмотр ICCO мая 2024 года, в котором отмечается дефицит в 494 000 тонн за 2023/24 — крупнейший за более чем 60 лет) создает некоторую долгосрочную перспективу. Оценка на декабрь 2024 года дефицита в 49 000 тонн за 2024/25 стала первым профицитом за четыре года, что указывает на переломный момент в балансе спроса и предложения, который остается неустойчивым на региональных рынках.