Тёмная сторона венчурного капитала: почему криптопроекты, поддерживаемые венчурными фондами, усиливают неравенство в богатстве

Текущий цикл крипторынка выявил тревожную тенденцию: проекты, поддерживаемые венчурным капиталом, не только не выполняют своих обещаний, но и активно расширяют разрыв в богатстве между розничными инвесторами и институциональными игроками. Эта структурная диспропорция становится все труднее игнорировать, поскольку проекты, финансируемые венчурными фирмами, продолжают показывать низкую эффективность, при этом сохраняя значительные преимущества для ранних инвесторов и держателей фондов.

Механизм VC, стоящий за проблемой

Основная проблема заключается в том, как устроены криптопроекты с поддержкой венчурного капитала. Обычно такие инициативы запускаются с завышенными первоначальными оценками, согласованными с институциональными инвесторами, которые получают выгодные точки входа. Это усугубляется стратегически спланированными графиками разблокировки токенов, выгодными для инсайдеров и участников VC, что позволяет им зафиксировать прибыль, пока розничные инвесторы входят на пике оценки. В отличие от традиционных раундов финансирования, где оценки стабилизируются, прозрачные механизмы блокчейна делают эти диспропорции очевидными для обычных участников.

Мурад Махмудов, бывший соучредитель Adaptive Capital, активно высказывается по поводу этой динамики. Согласно его анализу, цитируемому NS3.AI, фундаментальная структура многих проектов с поддержкой VC создает систематическое неравенство для инвесторов с низким и средним доходом, у которых нет доступа к приватным раундам и ранним распределениям. Эти инвесторы вынуждены покупать токены по публичным ценам, уже включающим прибыль ранних инсайдеров — ситуация, которая в традиционных финансах была бы немыслимой.

Как это разрушает сообщество и доверие

Структурные неравенства, заложенные в проекты с поддержкой VC, разрушают ощущение коллективной собственности, которое когда-то определяло криптосообщество. Когда розничные участники понимают, что играют в несправедливую игру с самого начала, эмоциональная привязанность к успеху проекта снижается. Различия в мотивациях между инвесторами VC и членами сообщества ослабляют сплоченность проекта в текущем рыночном цикле, и многие сообщества распадаются по мере роста разочарования.

Проблема выходит за рамки отдельных проектов. В целом, эта модель усиливает неравенство внутри самой криптоэкосистемы — превращая то, что должно было стать демократической финансовой системой, в игровую площадку, где институциональные игроки постоянно извлекают выгоду, а розничные участники несут волатильность и риски.

Пути решения

Пока индустрия не решит вопрос о том, как структура капитала VC влияет на развитие криптопроектов, этот цикл концентрации богатства, скорее всего, продолжится. Проекты, ориентированные на сообщество и справедливое распределение токенов, могут стать альтернативой, но в текущей ситуации они остаются исключениями, а не правилом.