Какое давление может оказать достаточное влияние на решение ЕЦБ по ставке? Евро и инфляция в центре внимания

Исследовательская компания Evercore ISI предоставила новые взгляды на механизмы политики Европейского центрального банка, показав, что текущая сила евро сама по себе недостаточна для оказания достаточного влияния на решения о снижении ставок. Согласно их последнему анализу, опубликованному через Jin10, путь к смягчению политики ECB требует более сложного сочетания факторов, помимо простого укрепления валюты.

Когда укрепление евро начнет оказывать реальное давление на решения по ставкам?

Команда аналитиков обозначила критическую точку: евро должно подняться до 1,25 по отношению к доллару, чтобы начать оказывать значительное давление на политиков ECB. Однако даже этот уровень силы валюты не автоматически вызовет снижение ставок. Вместо этого, центральный банк действует в рамках более широкой системы, где пересекаются множество переменных. Аналитики подчеркивают, что без существенного ухудшения ожиданий по инфляции — особенно вызванного снижением спроса в еврозоне — движения валюты сами по себе остаются недостаточными для изменения монетарной политики.

Несколько сценариев снижения ставок зависят от коллапса инфляции

Оценка Evercore ISI рисует сложную картину направления политики ECB в 2026 году. Базовый сценарий предполагает стабильность ставок в течение года, при этом чиновники сохранят текущую позицию, пока рынки продолжают воспринимать экономические сигналы. В этом случае акцент делается на наблюдении за тем, действительно ли давление со стороны спроса разрушит ожидания по ценам. Аналитики выделяют два возможных отклонения: если возникнет чрезмерное укрепление евро, ECB может реализовать одно снижение ставки в качестве символического жеста. Если одновременно появятся более широкие дефляционные давления — указывающие на ослабление спроса и снижение инфляционных ожиданий — центральный банк сможет оправдать два последовательных снижения ставок.

Прогноз политики ECB на 2026 год: риски склоняются к смягчению, а не к ужесточению

Асимметрия оценки рисков Evercore ISI заслуживает внимания. В то время как базовое ожидание остается неизменным — стабильные ставки, — направление явно склоняется к понижению, а не к повышению. Такой уклон отражает признание того, что рост в еврозоне остается хрупким, а риски инфляции сместились с повышения на понижение. Эта рамка предполагает гибкость ECB, а не приверженность какому-либо конкретному курсу. В конечном итоге, решающим фактором, будет ли сила валюты и ожидания по инфляции оказывать решающее влияние на поведение центрального банка, станет траектория экономических данных в ближайшие месяцы — рынки внимательно следят за каждым показателем инфляции и занятости, чтобы уловить сигналы изменения политики.