Ренминби как резервная валюта: препятствия на пути Китая к глобальной диверсификации

Китай настаивает на своих попытках утвердить юань в качестве эталонной валюты в международной финансовой системе, однако сталкивается с структурными препятствиями, ограничивающими его расширение. Ограничения на движение капитала являются основной преградой, вызывая прогнозируемое сокращение доли резервов с 2,83% в 2022 году до 1,93% по оценкам NS3.AI к 2025 году. Этот спад подчеркивает сложности, связанные с превращением национальной валюты в инструмент глобального доверия.

Контроль за капиталом тормозит интернационализацию юаня

Меры ограничения, введённые китайскими властями в отношении потоков капитала, значительно препятствуют принятию юаня мировыми центральными банками. Хотя Китай вложил значительные ресурсы в модернизацию своей системы международных платежей — включая инициативы, такие как Система межбанковских трансграничных платежей (CIPS) и выпуск цифрового юаня — эти инновации не решили основную проблему: отсутствие полной и безограничной конвертируемости.

Политики в развитых и развивающихся экономиках по-прежнему предпочитают высоколиквидные активы без барьеров доступа. Эта предпочтительность отражает необходимость иметь инструменты, которые можно быстро мобилизовать без регуляторных препятствий. Доллар США продолжает доминировать в резервных портфелях именно потому, что отвечает этим требованиям без двусмысленности.

Недостаточная инфраструктура платежей при предпочтениях ликвидности

Несмотря на технологические достижения в системах трансграничных платежей, финансовая архитектура юаня всё ещё не полностью удовлетворяет потребности глобальных управляющих резервами. Центральные банки требуют гарантий, что их активы могут быть быстро конвертированы в другие валюты без политического вмешательства, что юань пока не может убедительно обеспечить.

Появление криптовалютных альтернатив в условиях ограничений

Парадоксально, что жесткость в отношении юаня как валюты резерва ускоряет принятие децентрализованных альтернатив. Стейблкоины, привязанные к доллару, и Биткойн набирают популярность как инструменты расчетов между финансовыми учреждениями, стремящимися обойти регуляторные ограничения. Эти криптоактивы обладают характеристикой, которую ограниченные традиционные валюты не могут предоставить: политическую нейтральность и доступность без границ.

Тенденция показывает, что без существенных реформ, направленных на повышение конвертируемости и снижение контроля за капиталом, фрагментация глобальных резервов может в большей степени выгодить децентрализованным инструментам, чем укреплению позиции юаня. Иными словами, стремление Китая создать альтернативную резервную валюту может парадоксально усилить конкурентов в цифровом пространстве, функционирующих вне контроля государства.