Стратегия 90/10 Уоррена Баффета сталкивается с новой реальностью: рост биткоина меняет подход к портфелю

На протяжении десятилетий миллиардер-инвестор Уоррен Баффет пропагандировал deceptively simple инвестиционную формулу: выделять 90% на широкие индексные фонды акций (прежде всего S&P 500) и 10% — на краткосрочные казначейские векселя. Эта стратегия 90/10 стала золотым стандартом для терпеливых долгосрочных инвесторов, стремящихся к накоплению богатства без головной боли от активного выбора акций. Однако недавние данные о доходности рассказывают историю, которая ставит под сомнение эту традиционную мудрость в неожиданных аспектах.

Согласно данным Opening Bell Daily, индекс S&P 500 — объединяющий 500 крупнейших публичных компаний США — с 2020 года принес доходность в 106% в долларах США. Однако при сравнении с Биткоином картина резко меняется: за тот же период этот индекс снизился примерно на 88% в биткоин-эквивалентах. Хотя оба актива дали положительную номинальную доходность, такое расхождение вызывает неудобные вопросы о необходимости пересмотра проверенной временем модели распределения активов Уоррена Баффета для поколения инвесторов, ориентирующихся на криптовалюты и цифровые активы.

Портфель Уоррена Баффета 90/10: проверенная эффективность

Исторически индекс S&P 500 показывал инфляционно скорректированную годовую доходность около 6,7% — показатель, который Баффет неоднократно приводил как доказательство того, что широкая диверсификация превосходит выбор отдельных акций на длительных временных горизонтах. На протяжении почти всего прошлого века эта гипотеза подтверждалась весьма успешно. Инвестор, вложивший капитал в индекс, пережил рецессии, войны, технологические потрясения и бесчисленные рыночные паники, выходя с существенным реальным богатством.

Привлекательность этого подхода заключается в его простоте и психологическом комфорте от знания, что 500 крупнейших предприятий США работают на вас. Нет ночных звонков от трейдеров, маржинальных требований и необходимости предугадывать, какой CEO совершит следующую миллиардную ошибку.

Исключительный пятилетний рост Биткоина

Сравним этот стабильный нарратив с траекторией Биткоина. Самая крупная криптовалюта достигла рекордной отметки в 126 080 долларов в последние месяцы, что свидетельствует о кардинственном сдвиге в восприятии цифровых активов со стороны мейнстрим-инвесторов. Гипотетическая инвестиция в 100 долларов в Биткоин в начале 2020 года могла бы к концу 2025 года превратиться примерно в 1474 доллара — рост, который значительно превосходит итоговые 210 долларов S&P 500 при одинаковых начальных вложениях.

За последний год Биткоин пережил заметную волатильность, снизившись на 32,23% от своих недавних максимумов. Но даже с учетом этого отката разрыв в пятилетней доходности между Биткоином и акциями остается огромным. Масштаб этого превосходства вновь поднимает вопрос о том, имеет ли смысл придерживаться традиционной стратегии 90/10 Баффета для инвесторов с более длинными временными рамками или более высокой толерантностью к риску.

Аппель-ту-оранж: проблема сравнения несравнимого

Однако профессионалы в области инвестиций справедливо предостерегают от восприятия этого сравнения как простого противостояния. Индекс S&P 500 представляет собой диверсифицированную корзину доходных предприятий с проверенными бизнес-моделями, налаженными цепочками поставок и историей прибыли, охватывающей десятилетия. В отличие от этого, Биткоин — это единый цифровой актив с фиксированным лимитом в 21 миллион монет, без прибыли и без традиционных денежных потоков.

Разрыв в рыночной капитализации подчеркивает эту разницу. В настоящее время рыночная стоимость Биткоина составляет примерно 2,47 триллиона долларов, тогда как компании, входящие в S&P 500, в совокупности оцениваются примерно в 56,7 триллионов долларов. Меньший размер Биткоина, его спекулятивный характер и история дефицита создают принципиально иной профиль риска и доходности по сравнению с владением частью американского корпоративного сектора.

Кроме того, Биткоин демонстрирует значительно более высокую волатильность, чем широкие индексы акций. Пока индекс S&P 500 движется в соответствии с экономическими циклами и корпоративной прибылью, ценовые колебания Биткоина обусловлены настроениями по принятию, регуляторными изменениями, макроэкономической денежно-кредитной политикой и иногда — социальными медиа.

Поколенческий сдвиг в подходе к распределению активов

Несмотря на эти ограничения, последние пять лет безусловно принадлежат цифровым активам. Уоррен Баффет продолжает верить в силу сложного процента S&P 500, и его послужной список оправдывает такую позицию для тех, кто ищет менее волатильный, институциональный подход к формированию портфеля. Однако все больше опытных инвесторов задумываются о том, достаточно ли жесткое распределение 90/10 или любой другой традиционный подход отражает возможности и риски 2020-х годов.

Появление криптовалют как измеримой экономической силы, институциональное внедрение крупными корпорациями и пенсионными фондами, а также развитие инфраструктуры блокчейна изменили инвестиционный ландшафт. Чтобы стратегия Баффета оставалась актуальной, ей, возможно, потребуется выйти за рамки жестких процентных распределений и сосредоточиться на основном принципе — диверсификации по некоррелированным активам, каждый из которых выполняет свою роль в портфеле.

Вопрос современных инвесторов уже не в том, стоит ли сравнивать Биткоин с S&P 500, а в том, как разные классы активов — обладающие уникальными характеристиками, профилями риска и траекториями роста — можно разумно сочетать для достижения конкретных финансовых целей. Долгосрочная дисциплина и стратегическое мышление, пропагандируемые Уорреном Баффетом, остаются мудростью для любой эпохи. Однако то, как эта дисциплина реализуется, в портфелях будущего может выглядеть совершенно иначе.