Рынок какао сталкивается с проблемами спроса на фоне рекордного переизбытка предложения

Глобальный рынок какао испытывает значительное давление на снижение цен, поскольку ослабление спроса сталкивается с избыточными уровнями предложения. Потребители все реже готовы покупать шоколадные изделия по высоким ценам, что кардинально меняет ситуацию с спросом на какао. Этот структурный сдвиг в рыночном спросе, в сочетании с условиями перенасыщения, привел к многолетним минимумам цен на фьючерсы на какао, что стало резким разворотом от дефицитной ситуации, характерной для предыдущих сезонов.

Спрос на рынке ослабевает, потребители шоколада сопротивляются высоким ценам

Спрос на какао заметно снизился в ключевых регионах потребления. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, прямо связав сокращение с «негативным спросом на рынке и приоритетом объема в сегментах с более высокой доходностью внутри какао». Это разрушение спроса на уровне производства свидетельствует о более широкой сопротивляемости потребителей ценам на шоколад.

Региональные отчеты о переработке подтверждают слабость спроса. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в 4 квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн, что значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9% и стало самым слабым четвертым кварталом за 12 лет. Спрос в Азии также ослаб, ассоциация какао Азии сообщила, что переработка какао в 4 квартале снизилась на 4,8% по сравнению с прошлым годом и составила 197 022 тонны. В Северной Америке Национальная ассоциация кондитеров сообщила, что переработка какао в 4 квартале выросла всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составила 103 117 тонн, что отражает стагнацию спроса, а не рост.

Глобальное перенасыщение предложения усиливает давление на цены фьючерсов на какао

Пересечение ослабления спроса с ростом предложения создало условия перенасыщения. StoneX спрогнозировала глобальный избыток какао в 287 000 тонн в сезоне 2025/26 и 267 000 тонн в 2026/27, что указывает на устойчивый структурный дисбаланс. Международная организация какао сообщила, что мировые запасы какао увеличились на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн, что добавляет давление на запасы.

Цены на фьючерсы на какао продолжили снижение, начавшееся месяц назад. Мартовский фьючерс ICE Нью-Йорк закрылся на 12 пунктов ниже, что составляет потерю в 0,29%, а мартовский фьючерс ICE Лондон — на 1 пункт, или 0,03%. Цены на Нью-Йоркском рынке достигли минимума за 2,25 года, а на Лондонском — за 2,5 года, что отражает совокупный эффект перенасыщения и негативных тенденций спроса. Такое снижение цен резко контрастирует с ситуацией дефицита, зафиксированной в предыдущих маркетинговых годах.

Рост запасов и накопление импортных объемов сигнализируют о продолжительной слабости

Запасы какао, контролируемые ICE, в портах США восстановились после минимума за 10,5 месяцев в 1 626 105 мешков, зафиксированного 26 декабря. Запасы выросли до 1 775 219 мешков — максимума за 2,5 месяца, что является медвежьим фактором для поддержки цен. Накопление запасов отражает дисбаланс между потоками предложения и поглощением спроса, создавая давление на цены, поскольку импортеры сталкиваются с растущими запасами.

Прогнозы урожая в Западной Африке указывают на продолжительный избыток

Благоприятные условия выращивания в Западной Африке угрожают усугубить ситуацию с перенасыщением. Группа Tropical General Investments Group указала, что ожидается, что благоприятная погода повысит урожай какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez отметил, что последний подсчет бобов какао в Западной Африке на 7% превышает средний показатель за пять лет и значительно выше урожая прошлого года, что свидетельствует о большом потенциале производства.

Кот-д’Ивуар, крупнейший в мире производитель какао, уже начал сбор основной урожайной кампании, и фермеры остаются оптимистичными относительно качества урожая. Однако высокие запасы и низкие цены заставили фермеров сокращать объемы поставок. Данные по состоянию на 25 января 2026 года показывают, что фермеры Кот-д’Ивуара отправили в порты 1,20 миллиона метрических тонн какао, что на 3,2% меньше по сравнению с 1,24 миллиона метрических тонн за аналогичный период прошлого года.

Озабоченность производителей поддерживает цены на какао несмотря на негативные тенденции

Ограниченное производство в регионах вторичного производства обеспечивает умеренную поддержку цен. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, экспортировала всего 35 203 тонны в ноябре, что на 7% меньше по сравнению с прошлым годом. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство какао в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 тонн, против ожидаемых 344 000 тонн в сезоне 2024/25. Это сокращение производства в ключевом регионе поставок создает некоторую базовую поддержку ценам на какао, несмотря на общее перенасыщение.

Постепенное сокращение глобальных перспектив предложения создает долгосрочную поддержку рынку. Международная организация какао впервые снизила оценку глобального избытка какао в 2024/25 году до 49 000 тонн с предыдущей оценки в 142 000 тонн и снизила прогноз производства на 2024/25 год до 4,69 миллиона метрических тонн с 4,84 миллиона. Rabobank снизила свой прогноз глобального избытка в 2025/26 году до 250 000 тонн с ноябрьской оценки в 328 000 тонн, что указывает на умеренность в краткосрочном перенасыщении.

Текущая ценовая ситуация отражает переход от исторического дефицита. ICCO ранее зафиксировала дефицит какао в 2023/24 году в 494 000 тонн — крупнейший за более чем 60 лет, при этом производство снизилось на 12,9% по сравнению с прошлым годом и составило 4,368 миллиона метрических тонн. Сезон 2024/25 ознаменовался восстановлением, и ICCO оценила избыток в 49 000 тонн — первый за четыре года, а также прогнозировала рост мирового производства какао на 7,4% по сравнению с прошлым годом до 4,69 миллиона тонн. Обилие предложения и слабый спрос в текущий период представляют собой фундаментальную переоценку рынка после лет дефицита.