Почему дефляция создает более серьезные экономические проблемы, чем инфляция

Когда большинство людей слышит о дефляции, они представляют себе снижение цен — что звучит замечательно. Но когда цены падают по всей экономике, это создает совершенно другую ситуацию. Хотя инфляция и дефляция оба представляют собой дисбаланс в экономической системе, дефляция обычно считается гораздо более опасной для долгосрочного экономического здоровья, чем инфляция.

Понимание парадокса дефляции-инфляции

Дефляция происходит, когда цены на потребительские товары и активы снижаются со временем, увеличивая покупательную способность ваших денег. Звучит хорошо, правда? Парадокс в том, что это, казалось бы, положительное явление на самом деле сигнализирует о серьезных экономических проблемах. Между тем, инфляция — постепенное увеличение цен по всей экономике — обычно ассоциируется с экономическим ростом и стабильностью.

Ключевое различие заключается в том, как каждое явление влияет на поведение. Когда происходит инфляция, доллар теряет ценность, но и долг тоже теряет ценность. Заемщики продолжают брать кредиты, бизнес инвестирует, а люди тратят деньги, потому что держать наличные становится невыгодно. Когда наступает дефляция, происходит противоположное: наличные становятся более привлекательными, заимствование становится рискованнее, а расходы резко сокращаются.

Дефляционная спираль: как падение цен вызывает экономический спад

Вот где дефляция становится по-настоящему опасной. Когда люди ожидают падения цен, они прекращают тратить сегодня в надежде сэкономить деньги на завтра. Такое отсроченное потребление снижает спрос, что вынуждает компании сокращать производство. Меньшее производство означает меньше рабочих мест и низкие зарплаты. Работники с уменьшенным доходом тратят еще меньше. Это создает порочный круг, при котором падение цен ведет к еще большему падению цен.

Эта дефляционная спираль самоподдерживающаяся: слабый спрос приводит к снижению цен, что вызывает еще больший слабый спрос, и так далее. На протяжении всей истории США эта модель постоянно сопровождала тяжелые экономические кризисы.

Влияние дефляции на долг, занятость и поведение потребителей

Последствия дефляции выходят за рамки просто снижения цен. По мере падения цен прибыль компаний сокращается, что приводит к сокращению расходов за счет увольнений. Уровень безработицы растет, что еще больше подавляет расходы и инвестиции.

Долговая ловушка особенно жестока во время дефляции. В то время как инфляция размывает ценность долга (делая его проще для погашения), дефляция делает его более дорогим в реальном выражении. Займ, взятый при более высоких ценах, становится сложнее погасить по мере снижения цен и доходов. Это отпугивает новые заимствования и заставляет домохозяйства и бизнесы отдавать приоритет погашению существующих долгов, а не расходам на новые товары и услуги.

Почему инфляция, хотя и неприятная, поддерживает экономическую стабильность

Инфляцию обвиняют в удорожании покупок, и это действительно ощущается в кошельке. Однако умеренная инфляция — обычно 1% до 3% в год — на самом деле считается признаком здорового экономического роста. Экономика работает лучше при постепенной инфляции, чем при резкой инфляции или дефляции.

При инфляции люди и бизнесы продолжают брать кредиты и тратить, потому что реальная ценность долга постепенно уменьшается. Это поддерживает потребление и инвестиции. Кроме того, инфляцию относительно легче застраховать. Инвестируя деньги в акции, облигации, недвижимость или другие активы, которые растут быстрее инфляции, сберегатели могут защитить и увеличить свою покупательную способность.

При дефляции ситуация выглядит гораздо мрачнее. Во время дефляционных периодов наличные инвестиции становятся наиболее безопасным вариантом, несмотря на минимальную доходность. Акции, корпоративные облигации и инвестиции в недвижимость становятся рискованнее, поскольку бизнесы сталкиваются с серьезными проблемами или полностью разоряются. Для большинства людей нет простого способа защититься от дефляции.

Исторические свидетельства: когда дефляция доминировала в экономических кризисах

Исторические данные показывают разрушительную силу дефляции. Во время Великой депрессии дефляция ускорила развитие рецессии 1929 года в экономическую катастрофу. Быстрое снижение спроса привело к обвалу цен. С лета 1929 года по начало 1933 года индекс оптовых цен упал на 33%, а уровень безработицы превысил 20%. Дефляция сопровождала этот кризис практически во всех индустриализированных странах, и производство в США не восстановилось до своего прежнего уровня до 1942 года.

Япония дает другой пример предостережения. С середины 1990-х годов Япония испытывает стойкую умеренную дефляцию, при этом индекс потребительских цен остается почти постоянно чуть отрицательным с 1998 года. Эта хроническая дефляция, отчасти связанная с постоянным разрывом между производством и спросом и недостаточной денежной политикой, тормозит экономический рост Японии на десятилетия. Банк Японии даже ввел отрицательные процентные ставки — штрафуя за хранение денег — в попытке бороться с хваткой дефляции.

Великая рецессия (2007-2009) стала еще одним примером опасений по поводу дефляции для экономики США. Цены на сырье резко упали, цены на жилье обвалились, а должники испытывали трудности с погашением кредитов по мере падения стоимости активов. Экономисты опасались, что дефляция вызовет разрушительную нисходящую спираль, подобную Великой депрессии. Этот худший сценарий не полностью реализовался, отчасти потому, что высокие начальные процентные ставки мешали многим компаниям снижать цены дальше, что случайно защитило экономику от широкомасштабной дефляции.

Инструменты центральных банков для борьбы с эффектом дефляционной спирали

Осознавая опасности дефляции, правительства и центральные банки разработали инструменты для ее предотвращения и борьбы с ней. Федеральная резервная система может увеличить денежную массу, покупая казначейские ценные бумаги, что делает каждый доллар менее ценным и стимулирует людей тратить, а не копить наличные.

Банки также могут сделать заимствование более привлекательным, снижая процентные ставки или уменьшая резервные требования, что позволяет циркулировать большему количеству денег и стимулировать спрос. Фискальная политика предлагает еще один путь: когда правительства увеличивают государственные расходы и сокращают налоги, они повышают совокупный спрос и располагаемый доход, стимулируя потребление и повышая цены.

Итог

Дефляция и инфляция — противоположные направления экономического давления, но они не являются зеркальными отражениями в своих эффектах. Хотя инфляция размывает покупательную способность и может быть неприятной, она обычно сохраняет стимулы к заимствованию и экономической активности. Дефляция, напротив, может запустить самоподдерживающуюся нисходящую спираль, превращая управляемые замедления экономики в тяжелые рецессии или депрессии. Исторические данные постоянно показывают, что дефляция представляет большую угрозу для экономической стабильности, чем инфляция. Понимание того, почему дефляция по своей сути сложнее для экономики, помогает объяснить, почему центральные банки по всему миру так сосредоточены на ее предотвращении, даже если это означает терпимость к умеренной инфляции.