Новая нарратив эпохи 5000 долларов: возвращение «старого короля», как понять логику токенизации золота?

Написано: imToken

Если бы год назад кто-то сказал вам, что золото быстро достигнет 5000 долларов за унцию, большинство людей, скорее всего, подумали бы, что это фантазия.

Но реальность такова. За короткие полмесяца рынок золота словно скинул с себя поводья, последовательно преодолевая исторические уровни 4700, 4800, 4900 долларов за унцию и почти без возврата движется к моменту 5000 долларов, который стал коллективным ориентиром рынка.

Источник: companiesmarketcap.com

Можно сказать, что после многократной проверки глобальной макронеопределенности золото вновь вернулось на свою привычную позицию — как актив, основанный на консенсусе и не зависящий от обязательств какого-либо одного суверенного государства.

Но одновременно возникает более актуальный вопрос: когда возвращается консенсус по золоту, устарели ли традиционные способы его хранения и владения, не соответствующие требованиям цифровой эпохи?

一、Обязательный макроцикл: «Старый король» возвращается на трон

С точки зрения более длительных макроциклов, этот рост золота — не краткосрочная спекуляция, а структурное возвращение в условиях макронеопределенности и ослабления доллара:

геополитические риски от России и Украины до Ближнего Востока и Латинской Америки;
глобальная торговая система, которая неоднократно прерывалась тарифами, санкциями и политическими играми;
долгосрочное расширение американского бюджетного дефицита и все более частые обсуждения стабильности доверия к доллару.

В такой среде рынок без сомнения будет искать актив, не зависящий от кредитоспособности какого-либо одного государства и не требующий доверия со стороны третьих лиц — так называемый «ценностной якорь».

С этой точки зрения, золото не обязательно должно доказывать свою способность приносить доход, достаточно лишь постоянно подтверждать одну вещь: в эпоху кредитной неопределенности оно остается.

Это, в определенной мере, объясняет, почему в текущем цикле BTC, который ранее воспринимался как «цифровое золото», не смог полностью занять роль консенсусного актива — по крайней мере, в аспекте макроуровня защиты от рисков, где выбор инвесторов уже дал ответ (подробнее в статье «От недоверия к BTC к токенизированному золоту: кто же настоящее «цифровое золото»?»).

Однако возвращение консенсуса по золоту не означает, что все проблемы решены. В конце концов, в течение долгого времени инвесторы могли выбирать лишь между двумя несовершенными способами владения.

Первый — физическое золото, достаточно безопасное и суверенное, но практически не ликвидное. Золотые слитки, запертые в сейфе, требуют высоких затрат на хранение, охрану и транспортировку, а также практически исключают участие в реальных сделках и повседневном использовании.

Недавний феномен «один сейф — трудно найти» в банках как раз подчеркивает этот конфликт: все больше людей хотят держать золото у себя, но реальные условия не всегда позволяют.

Второй — бумажное золото или ETF на золото, которые в определенной степени устраняют физические барьеры. Например, бумажное золото, выпускаемое банками или брокерами, по сути, является долговым обязательством перед финансовым институтом, подтверждающим право на определенное количество золота.

Но проблема в том, что эта ликвидность сама по себе не является полной — она ограничена рамками одного финансового системы: можно купить или продать в рамках конкретного банка, биржи или системы расчетов, но свободно перемещать за пределы этой системы нельзя.

Это означает, что такие активы нельзя делить, комбинировать или использовать в межсистемных операциях, а также напрямую применять в различных сценариях — это скорее «ликвидность внутри аккаунта», чем настоящая активная ликвидность.

Например, первая инвестиционная продукция по золоту, которую я использовал — «Tencent Micro Gold» — тоже такова. С этой точки зрения, бумажное золото не решает проблему ликвидности полностью, а лишь временно заменяет неудобства физической формы за счет кредитных обязательств контрагента.

В конечном итоге, безопасность, ликвидность и суверенитет — долгие годы находились в состоянии компромисса, и в эпоху высокой цифровизации и глобализации такие компромиссы становятся все менее приемлемыми.

Именно в таком контексте токенизация золота начала привлекать все больше внимания.

二、Токенизация золота: возвращение «полной ликвидности» активу

Токенизированное золото, представленное, например, XAUt (Tether Gold), пытается решить не только поверхностные задачи — сделать хранение и торговлю золотом проще, — а более фундаментальную проблему:

как обеспечить, чтобы золото сохраняло свою «поддержку реальным металлом», но при этом получило такую же, как у криптоактивов, возможность свободного перемещения и комбинирования в межсистемной среде?

Рассмотрим на примере XAUt. Анализируя его конструкцию, можно сказать, что она достаточно консервативна и даже традиционна: 1 XAUt соответствует 1 унции золота в лондонском хранилище, которое находится в профессиональных сейфах, подлежит аудиту и проверке, а держатели токенов имеют право на получение физического золота.

Эта схема не вводит сложных финансовых инженерных решений и не пытается расширить свойства золота через алгоритмы или кредитное расширение. Напротив, она сознательно придерживается традиционной логики: сначала обеспечить реальную поддержку металлом, а затем уже обсуждать цифровые изменения.

В конечном итоге, такие токенизированные активы, как XAUt и PAXG, не создают «новую нарративу золота», а используют блокчейн для переупаковки старейшей формы актива. В этом смысле XAUt больше похож на «цифровое реальное золото», а не на спекулятивный производный инструмент в криптомире.

Но важнее всего — происходит кардинальный сдвиг в уровне ликвидности золота. Как уже упоминалось, в традиционной системе бумажное золото и ETF по сути представляют собой внутреннюю ликвидность — она ограничена рамками одного банка, биржи или расчетной системы, и не может свободно перемещаться за их пределы.

XAUt же обладает ликвидностью, напрямую привязанной к активу. Как только золото отображается в виде токена на блокчейне, оно приобретает базовые свойства криптоактива: может свободно передаваться, делиться, объединяться и циркулировать между различными протоколами и приложениями без необходимости получать разрешение централизованных институтов.

Это означает, что золото впервые перестает зависеть от «аккаунтов» для подтверждения своей ликвидности и, в виде активов, может свободно циркулировать по всему миру 24/7 (подробнее в статье ««Золотой гуру» спорит с CZ: кто же настоящий «цифровой золотой»? — битва доверия между TradFi и Crypto»). В блокчейн-среде XAUt и подобные ему активы перестают быть просто «торгуемыми золотыми токенами», а превращаются в базовые активы, которые могут быть распознаны, вызваны и объединены другими протоколами:

они могут свободно обмениваться с стейблкоинами и другими активами;
могут включаться в более сложные стратегии активного портфельного управления;
даже могут служить носителями стоимости для платежей и других сценариев использования;

Это именно та «ликвидность», которую не может обеспечить бумажное золото.

三、От «выведения в сеть» к «использованию»: настоящая точка перелома цифрового реального золота

Именно поэтому, если токенизация золота ограничится только «выведением в сеть», это еще далеко не финал.

Истинный перелом наступит тогда, когда такое «цифровое реальное золото» сможет легко храниться, управляться, торговаться и даже использоваться в качестве валюты для платежей. Иными словами, если токенизация останется лишь кодом в цепочке, запертой в централизованной платформе или едином входе, то она ничем не отличается от бумажного золота.

В этом контексте важность начинают приобретать решения типа imToken Web, которые позволяют пользователю через браузер — как при открытии сайта — мгновенно управлять своими токенизированными активами на любом устройстве.

При этом в среде самоуправляемых решений приватные ключи полностью принадлежат пользователю, а ваше золото реально закреплено за адресом в блокчейне, а не на серверах сторонних сервисов.

Благодаря взаимосвязанности инфраструктуры Web3, XAUt уже не является «спящим» металлом в сейфе. Его можно использовать для небольших покупок, а при необходимости — через такие инструменты, как imToken Card, — мгновенно переводить покупательную способность золота в глобальные сценарии потребления.

Источник: imToken Web

Кратко говоря, в среде Web3, XAUt не только торгуется, но и может быть включено в портфели, обменяно и использовано в платежных сценариях.

Когда золото впервые сочетает в себе высокую надежность хранения и современные возможности использования, оно по-настоящему переходит от «старомодного защитного актива» к «будущей валюте».

В конце концов, золото как консенсусный актив, который может сохраняться тысячелетиями, по сути, не устарело — устарели лишь способы его владения.

И когда золото в форме XAUt входит в цепочку и через такие решения, как imToken Web, возвращается под контроль человека, оно продолжает не новую нарративу, а эпохальную логику:

в мире неопределенности истинная ценность — это минимизация зависимости от чужих обязательств.