Bitwise считает, что криптовалюта, вероятно, достигла дна, подтверждая сценарий первого квартала 2023 года

Bitwise Asset Management утверждает, что текущий спад криптовалют имеет отпечатки циклического минимума: слабые цены на фоне укрепления ончейн и бизнес-фундаменталов, что, по словам компании, в последний раз наблюдалось в Q1 2023 перед многолетним ралли.

В своем обзоре рынка криптовалют за Q4 2025 «Crypto Market Review» главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган рассматривает этот квартал как необычно важную точку поворота именно потому, что сигналы не все движутся в одном направлении. «Но иногда — время от времени — графики показывают разное», — написал Хуган. «Последний раз я это помню в Q1 2023. Тогда мы начали восстанавливаться после FTX, и данные были перемешанными; некоторые показатели росли, некоторые падали, некоторые оставались без изменений. За два последующих года цены на криптовалюты взлетели.»

Основное утверждение Bitwise основано на расхождении между рыночной динамикой и метриками использования в Q4. Компания отмечает, что Ethereum снизился на 29% за квартал, несмотря на то, что транзакции Ethereum и Layer 2 «взлетели до новых рекордных максимумов (выросли на 24,5%)». Акции криптовалют также снизились, по оценкам Bitwise, на 20% в Q4, в то время как доходы компаний-участников «растут в 3 раза быстрее, чем любой другой сектор фондового рынка», согласно отчету.

Связанные материалы

Ценовой график был безусловно тяжелым. Индекс криптовалют с крупной капитализацией Bitwise 10 Large Cap Crypto Index снизился на 26,29% в Q4 и завершил 2025 год с падением на 10,64% за год; Биткойн снизился на 23,48% в Q4 (и на 6,26% в 2025 году), в то время как Ethereum упал на 28,59% в Q4 (и на 11,03% в 2025 году).

Тем не менее, отчет также показывает, что рынок сохраняет масштаб: общая капитализация криптовалют составляла примерно $2,78 трлн на 31 декабря, при этом биткойн занимал 63,6%, а эфир — около 12,9%.

Где Bitwise видит «зеленые ростки» — это в инфраструктуре и доходах. В резюме утверждается, что «объем активов в стейблкоинах и транзакционная активность в стейблкоинах достигли новых рекордных максимумов», что служит доказательством того, что идет устойчивая волна внедрения.

Четыре крипто-катализатора, за которыми следит Bitwise в 2026 году

Bitwise утверждает, что следующий этап рынка будет формироваться скорее не за счет смены нарративов, а за счет узнаваемых катализаторов, начиная с законодательства о структуре рынка США. «Все взгляды прикованы к закону CLARITY», — говорится в отчете, описывая его как законопроект, движущийся в Сенате, который может обеспечить «прочную регуляторную основу», но также несет риск более слабого результата или отсутствия законопроекта вовсе.

Связанные материалы

Второй катализатор — это то, что компания называет «суперцикл стейблкоинов», позиционируя стейблкоины как платежную инфраструктуру, которая все больше отделяется от направленного крипто-бета. Bitwise пишет, что годовой объем транзакций со стейблкоинами в 2025 году превысил $32 триллион, что на 73% больше по сравнению с предыдущим годом, «более чем вдвое превысив объем Visa за первые девять месяцев года», и отмечает, что данные «подтверждают[s] их приход в мейнстрим».

Третий — макроэкономика, в частности предстоящие изменения в Федеральной резервной системе. Bitwise отмечает «предстоящий уход председателя Джерома Пауэлла в мае», что дает президенту Трампу возможность назначить новое руководство. Среди кандидатур, таких как Кевин Уорш и Кевин Хассет, Bitwise считает, что Хассет воспринимается как более мягкий по ставкам и фискальной политике, добавляя, что мягкая кандидатура повысит вероятность снижения ставок и «должна поднять криптоактивы».

Четвертый — инфраструктура: распределение активов на крупных платформах США. Bitwise указывает на «начальные потоки ETF через wirehouse» после одобрения в Q4, отмечая, что финансовые советники на трех из четырех крупных wirehouse получили доступ к крипто ETF в Q4 после того, как ранее им было запрещено рекомендовать экспозицию. Эти советники «контролируют ~$16 триллион активов», и Bitwise ожидает, что начальные потоки начнутся медленно в Q1, а затем ускорятся.

Хуган не называет ни один из факторов решающим, но связывает основную гипотезу с тем, продолжат ли улучшаться базовые данные. Он написал, что он разрабатывал меморандум 16 января, после того как криптовалюты уже начали показывать сильные ранние показатели года, и добавил: «Если фундаментальные данные в этом отчете останутся стабильными, я считаю, что эта тенденция может продолжиться.»

На момент публикации общая рыночная капитализация криптовалют составляла $3.00 трлн.

Общая диаграмма рыночной капитализации криптовалют, 1-недельная | Источник: TOTAL на TradingView.comИзображение, созданное с помощью DALL.E, график с TradingView.com