Глобальный рынок сахара сжимается по мере увеличения производства у крупнейших производителей

Индексное ребалансирование стимулирует краткосрочный рост

Фьючерсы на сахар на биржах выросли на этой неделе, при этом мартовские контракты на мировой сахар #11 (SBH26) на Нью-Йоркской бирже поднялись на 0.08 пункта (0.53%), а мартовские поставки на Лондонской ICE белого сахара #5 (SWH26) выросли на 2.00 пункта (0.47%). Этот импульс подтолкнул цены к их максимальным уровням за последние семь дней, что стало самым сильным показателем за последние торговые сессии.

Основное давление на рост оказывает ожидаемый приток капитала, связанный с индексами. Citigroup оценивает, что два основных товарных бенчмарка — BCOM и S&P GSCI — направят примерно 1,2 миллиарда долларов в рынки фьючерсов на сахар в течение следующей недели в рамках запланированного ежегодного ребалансирования. Эта механическая покупка оказала значительную поддержку настроениям.

Бразилия: сильный урожай несмотря на слабые экспортные перспективы

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, представляет сложную картину. Динамика валюты страны добавила нюансов к рыночным настроениям: бразильский реал укрепился до своих самых сильных уровней за последние недели по отношению к доллару США. Более крепкий реал обычно сдерживает экспортеров от продаж на международных рынках, что может ограничить глобальные поставки.

Однако тенденции производства рисуют другую картину. Агентство по производству Conab повысило свою оценку производства на 2025/26 год до 45 ММТ в ноябре, по сравнению с предыдущей оценкой в 44,5 ММТ. Совокупное производство в регионе Центр-Юг к ноябрю достигло 39.904 ММТ, что на 1.1% больше по сравнению с прошлым годом. Доля сахарного тростника, направленная на производство сахара (а не этанола), выросла до 51.12% в текущем сезоне против 48.34% ранее.

Тем не менее, прогнозы на будущее требуют осторожности. На сезон 2026/27 ожидается снижение производства до 41.8 ММТ, что на 3.91% меньше по сравнению с ожидаемыми 43.5 ММТ на 2025/26. Экспорт сахара, по прогнозам, снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 ММТ в 2026/27, что указывает на возможные ограничения поставок.

Рост производства сахара и расширение экспорта в Индии

Тенденция производства сахара в Индии стала важным рыночным фактором. Как второй по величине производитель в мире, изменения в индийском производстве и политике напрямую влияют на глобальные ценовые динамики.

Недавние данные показывают значительный импульс производства. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство с 1 октября по 31 декабря сезона 2025-26 достигло 11.90 ММТ, что на 25% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (9.54 ММТ). Этот рост побудил ISMA повысить свою оценку полного сезона 2025/26 до 31 ММТ, что на 18.8% больше по сравнению с прошлым годом.

Помимо чистых показателей производства, изменения в политике меняют доступность экспорта. Министерство продовольствия Индии одобрило экспорт 1.5 ММТ сахара в сезоне 2025/26 через систему квот — которая действует с 2022/23 года, когда производство снизилось из-за поздних дождей. В то же время ISMA снизила свой прогноз по объему сахарного тростника, выделяемого на этанол, до 3.4 ММТ с предыдущих 5 ММТ, что освободило дополнительное количество сахара для коммерческого экспорта.

Перспектива увеличения производства сахара в Индии в сочетании с ослаблением экспортных квот оказала давление на мировые цены, особенно после сигналов со стороны правительства о возможном разрешении дополнительных поставок сверх официальных квот для управления внутренним избытком.

Таиланд и расширение поставок

Таиланд, занимающий третье место в мире по производству и второе — по экспорту, также ожидается, что внесет вклад в рост поставок. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует рост на 5% по сравнению с прошлым годом до 10.5 ММТ на сезон 2025/26 по состоянию на 1 октября.

Глобальный баланс и перспективы

Международная организация сахара (ISO) 17 ноября спрогнозировала, что мировой рынок перейдет от дефицита 2.916 миллиона ММТ в 2024-25 годах к профициту в 1.625 миллиона ММТ в 2025-26. Трейдер сырья Czarnikow оценил еще больший профицит, повысив свою оценку на 2025/26 до 8.7 ММТ по сравнению с 7.5 ММТ, предсказанными в сентябре.

Согласно полугодовому отчету USDA от 16 декабря, глобальное производство сахара в 2025/26 году, по прогнозам, достигнет рекордных 189.318 ММТ, что на 4.6% больше по сравнению с прошлым годом. Глобальное потребление сахара ожидается на новом пике — 177.921 ММТ (рост на 1.4%), а запасы на конец сезона сократятся на 2.9% до 41.188 ММТ.

Прогнозы USDA подчеркивают расхождения в региональных тенденциях: производство в Бразилии, по прогнозам, увеличится на 2.3% до 44.7 ММТ, в Индии — на 25% до 35.25 ММТ благодаря благоприятной погоде и расширению посевных площадей, а производство в Таиланде — на 2% до 10.25 ММТ.

Итог рынка

Текущая ситуация на рынке сахара отражает противоречие между краткосрочным притоком товарных индексов, поддерживающих цены, и долгосрочной динамикой производства — особенно сильным ростом производства сахара в Индии наряду с увеличением в Бразилии и Таиланде, что может привести к сохранению избыточных условий в 2025/26.