Биткойн в качестве залога: почему взгляд Сейлора на активы может изменить цифровые финансы

Модель Bitcoin рушится. В то время как Сатоши Накамото изначально задумывал Bitcoin как одноранговую электронную наличность, исполнительный председатель MicroStrategy Майкл Сэйлор делает ставку на принципиально другую гипотезу: Bitcoin — это не в первую очередь деньги — это товароподобный твердый актив, который станет основой для совершенно новой финансовой инфраструктуры.

От видения к реальности: $14 миллиардная ставка MicroStrategy на Bitcoin

Убежденность Сейлора глубже, чем риторика. За почти пять лет его компания накопила 671 268 Bitcoin, эффективно позиционируя MicroStrategy как индикатор институционального принятия. Но вот что интересно: вместо того чтобы рассматривать BTC как валюту для расходования, Сэйлор использует его как финансовый инструмент.

Компания разработала несколько подходов финансового инжиниринга. Наиболее прямо — инвесторы могут покупать акции MSTR — обыкновенные акции класса A, которые функционируют как кредитный аналог Bitcoin. Также компания выпустила миллиарды конвертируемых старших нот (долговых инструментов, конвертируемых в акции) специально для приобретения большего количества Bitcoin. Более недавно, предложения бессрочных привилегированных акций (STRK, STRF, STRD, STRC) позволили институциональному капиталу получить экспозицию к Bitcoin без прямого владения активом.

Это не случайный дизайн. Это план по использованию Bitcoin в качестве залога, а не валюты.

Контраргумент Экономиста: Почему деньги Bitcoin важны

Входит Саифедан Аммус, автор Стандарта Bitcoin и постоянный собеседник Сейлора, несмотря на их разногласия. Когда его спросили о гипотезе Сейлора о товаре, Аммус был дипломатичен, но твердо: «Я не думаю, что он рассматривает Bitcoin как деньги. Он очень ясно это обозначил. Он видит Bitcoin скорее как актив. Одна из великих метафор, которую он использует, — что Bitcoin похож на сырую нефть, потому что это твердый актив.»

Но Аммус утверждает, что различие в конечном итоге академическое. Его логика: независимо от того, как Сэйлор структурирует финансовые продукты вокруг Bitcoin, базовая экономическая реальность остается неизменной.

Цикл долга, требующий Bitcoin

Здесь анализ становится острее. Глобальное расширение денежной массы в среднем составляет 7%-15% в год, подпитывая экономику, которая по сути страдает от зависимости от создания долга. Фиатные системы стимулируют заимствование. Финансовое инжиниринг Сейлора отражает эту реальность — если долг все равно будет существовать, почему бы не построить его на Bitcoin как на чистом капитале?

Аммус блестяще выразил это: «В конечном итоге все должно быть построено на основе покупки Bitcoin. Так или иначе, это означает, что все больше и больше людей покупают Bitcoin, и размер наличных балансов в Bitcoin увеличивается. И в моем понимании, это неизбежно приведет к тому, что Bitcoin станет самой валютой.»

Элегантная идея: будь то товар или деньги, траектория одинакова. Бизнесы и частные лица, ищущие доступное кредитное плечо, должны накапливать Bitcoin как чистые капитальные резервы. Слой за слоем, накопление Bitcoin становится обязательным — не опцией.

Конвергенция через расхождение

То, что, по мнению Сейлора и Аммуса, другие упускают: дебаты о товаре и деньгах могут быть ложной дихотомией. Функционирование Bitcoin как залога не отменяет его монетарных свойств — оно ускоряет принятие через разные каналы.

По мере распространения долговых инструментов на базе Bitcoin, все больше капитала поступает в накопление Bitcoin. Как предсказал Аммус: «По мере роста Bitcoin вы увидите, как на нем разворачиваются такие финансовые фиатные инструменты и продукты.» Это не разрушает монетарную функцию Bitcoin. Это обеспечивает ее.

Настоящий вопрос не в том, является ли Bitcoin деньгами или товаром. А в том, будете ли вы владеть им достаточно, прежде чем экономики, зависимые от долга, сделают владение Bitcoin обязательным для получения финансового доступа.

Объем владения Bitcoin у MicroStrategy, превышающий 671 000, говорит о том, что Сэйлор уже знает ответ.