Как новые американские нормы могут привести три триллиона долларов на крипторынок

НОВЫЙ ЙОРК, январь 2025 – Аналитики Goldman Sachs выпустили исследование, которое рассматривает предложенную американскую нормативную базу для цифровых активов как решающий фактор для привлечения массивных объемов институционального капитала. В отличие от предыдущих оптимистичных оценок, этот отчет опирается на количественный анализ реальных потребностей крупных финансовых игроков, демонстрируя, что регуляторная ясность — это не пожелание, а абсолютное условие для движения денег.

Законопроект, известный как CLARITY Act (Crypto Asset Regulatory Framework and Investor Transparency Act), рассматривается как инструмент, который может радикально изменить архитектуру американского рынка цифровых активов. Заседание в Сенате, запланированное на 15 января, станет ключевым моментом для оценки реальных шансов этой инициативы на успех.

Машинерия, сдерживающая институциональные деньги

Проблема, которую описывает Goldman Sachs, проста, но глубока: огромные суммы управляемого капитала остаются вне крипто-рынка не из-за отсутствия интереса, а из-за юридической неопределенности. Внутренний опрос банка его институциональной клиентуры выявил следующее:

• 35% крупных инвесторов называют регуляторную неопределенность своей главной преградой для входа на этот рынок
• Криптоактивы составляют лишь 7% от общих управляемых активов этих учреждений
• Но 71% респондентов заявили о планах увеличить экспозицию в течение следующих 12 месяцев

Эти показатели рассказывают ясную историю: спрос существует, но он закупорен регуляторными сомнениями. Это не спекулятивный интерес — это стратегические инвестиции, которые требуют правовой уверенности.

Разъемки регулирования: что предлагает CLARITY Act

Современная ситуация характеризуется юрисдикционным хаосом. SEC и CFTC годами конкурируют за влияние на разные сегменты рынка, оставляя крипто-компании и институты в серой зоне. CLARITY Act предлагает принципиально иной подход:

Четкая классификация активов. Законопроект разграничивает, какие цифровые активы подпадают под контроль SEC (как ценные бумаги) и какие — под CFTC (как товары). Это освобождает юристов от необходимости гадать и дает учреждениям ясные пути соблюдения норм.

Лицензирование и стандарты. Криптобиржи и кастодиа́ны должны будут внедрить федеральные стандарты капитализации, хранения активов и раскрытия информации. Для институтов это означает контрагентский риск, сниженный до уровня традиционных финансовых посредников.

Единое национальное поле. Вместо фрагментированного регулирования по отдельным штатам, федеральный стандарт упрощает операционный масштаб.

Эти изменения адресуют именно то, что требуют институты: предсказуемость, безопасность и масштабируемость.

Как числа трансформируются на практике

Goldman Sachs не просто делает оптимистичные прогнозы — его анализ опирается на прямые данные. Опрос выявил отложенный спрос впечатляющего масштаба. Если 71% институтов планируют увеличить крипто-экспозицию, а многие из них удерживаются лишь из-за регуляторных вопросов, то принятие CLARITY Act может разблокировать десятки миллиардов, если не триллионов долларов.

Аргумент Goldman лежит в экономической логике: более крупные деньги идут туда, где меньше риска. Четкая нормативная база = меньший юридический риск = большие инвестиции.

Геополитический контекст

Соединенные Штаты не конкурируют лишь за внутренний рынок. Европейский Союз уже внедрил MiCA, Гонконг расширяет свою лицензионную систему, а другие юрисдикции активно строят собственные рамки. Задержка американского законодательства означает утечку таланта, инновационных компаний и капитала в другие регионы.

Goldman косвенно обращает на это внимание: институциональный капитал — это мобильный ресурс, который ищет наиболее благоприятные условия. Если США останутся неопределенными, деньги (и соответственно — развитие рынка) уйдут в другие места.

Политический путь: реализм и амбиции

Заседание 15 января в Сенате — критическая точка, но не конечная. Политические аналитики отмечают двупартийную поддержку необходимости регуляторной ясности, хотя остаются разногласия по деталям и объему полномочий агентств.

История показывает, что подобные законопроекты часто тормозятся на разных этапах. Однако участие Goldman Sachs и других крупных финансовых институтов на стороне законопроекта добавляет свободного политического давления. Их аргумент — четкие правила способствуют капиталовложениям и рыночной стабильности — трудно опровергнуть независимо от идеологической принадлежности.

Goldman Sachs официально заявил о амбициозной цели: принятие до первой половины 2025 года. Это оптимистично, но не невозможно, если руководство Сената будет мотивировано.

Что это означает для рынка

Если законопроект пройдет, последствия будут значительными. Не только существующие институты увеличат свои позиции, но и новые классы инвесторов — пенсионные фонды, эндаументы, консервативные управляющие активами — получат правовую основу для входа.

Для обычных криптоинвесторов это означает более глубокие рынки, больше ликвидности, развитие новых институциональных продуктов (таких как ETF), и, потенциально, меньший разголос относительно безопасности платформ благодаря усиленному регуляторному надзору.

Однако реальность заключается в том, что этот законопроект — это лишь первый шаг. Даже если он пройдет, его фактическая реализация займет время, а рыночные реакции могут быть непредсказуемыми.

Одно ясно: следующие несколько месяцев будут определяющими для формирования будущей роли США на глобальном крипто-рынке и для миллионов инвесторов, ожидающих сигнал регуляторной уверенности.