Акции Fluor: стоит ли строительная компания включать в долгосрочный портфель?

Циклическая природа строительства: понимание основной проблемы Fluor

Fluor Corporation (NYSE: FLR) работает в сфере инженерных и строительных услуг, где волатильность является частью бизнеса. Компания реализует крупномасштабные инфраструктурные проекты — электростанции, офисные комплексы, транспортные сети — от имени как корпоративных клиентов, так и государственных структур. Несмотря на впечатляющую репутацию за качество исполнения, основная проблема остается неизменной: спрос на строительство отражает более широкие экономические циклы.

Исторически сложилось так, что Fluor сильно зависела от контрактов с фиксированной ценой, что создавало значительный финансовый риск. Когда стоимость проекта оказывалась ниже оценок по контракту, компания забирала разницу себе. В случае перерасходов Fluor несла убытки. Эта динамика приводила к непредсказуемой прибыли и держала инвесторов в напряжении.

Стратегический сдвиг в сторону стабильности

Осознав необходимость более предсказуемых денежных потоков, Fluor прошла значительную трансформацию бизнеса. Сегодня 82% из ее портфеля заказов на сумму 28,2 миллиарда долларов состоят из возмещаемых контрактов — структуры, при которой клиенты несут расходы сверх договорных оценок, а компания зарабатывает на переменных комиссиях. Этот сдвиг снижает риск убытков и сглаживает отчетную прибыль.

Стратегия работает, и Уолл-стрит это заметила. Однако важная реальность остается: сама природа строительства циклична. Экономический рост стимулирует строительную активность; рецессии останавливают проекты или полностью их отменяют. Ни одна структура контракта не устраняет эту базовую волатильность. Даже при улучшенной видимости, акционеры Fluor должны быть готовы к значительным колебаниям цен на акции, связанных с макроэкономическими условиями.

Переменная NuScale Power: обещание и неопределенность

Что действительно привлекает внимание инвесторов — это доля Fluor в NuScale Power (NYSE: SMR), компании, разрабатывающей малые модульные ядерные реакторы. Это не чисто благотворительный проект — Fluor рассчитывает выиграть строительные контракты после коммерциализации технологий NuScale.

Две компании сотрудничают в рамках проекта по строительству электростанции в Румынии, что станет первым коммерческим внедрением NuScale. Однако возникают сложности. Окончательное решение о инвестициях не будет принято до конца 2026 или начала 2027 года, что отодвигает сроки реализации. В то же время NuScale остается убыточной, расходуя наличные средства и делая ставку на возрождение ядерной энергетики.

Волатильность акций полностью отражает ситуацию. В октябре 2025 года Fluor продала часть своих акций NuScale за $605 миллион — сделка произошла near пика цены. С тех пор акции NuScale упали на 70%. Fluor планирует ликвидировать оставшуюся долю к середине 2026 года, но окончательные доходы остаются очень неопределенными и полностью зависят от рыночных настроений по поводу ядерных технологий.

Возможность NuScale действительно содержит потенциал роста. Однако это скорее разовая ликвидность, а не постоянный источник прибыли, поэтому не может служить основой для построения долгосрочного богатства.

Кому стоит рассматривать акции Fluor?

Компания работает на базе вполне устойчивой бизнес-модели. Ее инженерные знания и управление проектами действительно конкурентоспособны. Но стабильность — не характерная черта строительных компаний, и Fluor в этом плане не исключение.

Цикличность сектора означает, что долгосрочная стабильность для акционеров остается недостижимой. Инвесторам, ищущим спокойные и предсказуемые доходы от своих инвестиций, лучше искать другие варианты. Только те, кто готов к волатильности и обладает финансовыми возможностями пережить значительные просадки, должны всерьез рассматривать Fluor как часть портфеля.

Доля в NuScale добавляет интересный аспект, но в целом не существенно меняет профиль риска для большинства инвесторов.

Итог

Акции Fluor могут заинтересовать узкий круг риск-терпимых инвесторов, особенно тех, кто делает ставку на циклы инфраструктурных расходов. Для большинства же компания остается сложной для долгосрочного владения из-за своей внутренней непредсказуемости. Бизнес заслуживает уважения, но сама компания вряд ли станет тем инструментом накопления богатства, которым многие инвесторы мечтают.