Рост расходов на оборону стимулирует рост KTOS: стоит ли акция Kratos Defense своей высокой оценки?

Неделя, которая всё изменила

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) привлекла внимание инвесторов резким ростом на 45% за неделю, что стало одним из самых значительных движений в оборонном секторе за этот период. Рост был вызван совокупностью факторов: геополитической напряжённостью вокруг Венесуэлы, агрессивными предложениями по бюджету обороны правительства на 2027 год и недавно заключённым контрактом с Корпусом морской пехоты США.

Почему оборонные рынки набирают обороты

Фоном для роста Kratos служит изменение приоритетов Пентагона. Правительство США рассматривает возможность значительного увеличения бюджета обороны, который может достичь $1,5 трлн в 2027 году — по сравнению с текущими $1 трлн. Это означает фундаментальный сдвиг в распределении капитала в сторону новых технологий обороны, особенно тех, что отвечают на вызовы современной войны.

Kratos специализируется на беспилотных воздушных системах и передовой спутниковой коммуникационной инфраструктуре — именно те технологии, которые должны получить выгоду от расширения оборонных расходов. Компания продемонстрировала впечатляющие коммерческие показатели: выручка за последний квартал выросла на 26% по сравнению с прошлым годом, а прогнозы указывают на рост на 15%-20% до 2026 года и расширение на 18%-23% в 2027 году.

Победа в контракте: конкретное подтверждение спроса

Помимо рыночных настроений, на этой неделе Kratos получила ощутимое подтверждение спроса: контракт с Корпусом морской пехоты на разработку беспилотных воздушных систем, предназначенных для работы вместе с традиционными боевыми самолетами, включая F-35. Этот контракт представляет собой крупномасштабную государственную закупку, которая должна закрепить будущий рост выручки и подтвердить технологическую стратегию руководства.

Проблема оценки стоимости

Здесь энтузиазм должен встретиться с реальностью. После этого роста за неделю Kratos теперь имеет рыночную капитализацию $19 миллиардов против годовой выручки в $1,3 млрд. Это означает значительно завышенный мультипликатор по сравнению с аналогичными оборонными подрядчиками.

Более тревожно: цена акции по отношению к прибыли превышает 900 — чрезвычайно раздутая оценка. Хотя инвесторы, ориентированные на рост, могут утверждать, что рост выручки более 20% оправдывает премиум-цену, оборонное контрактное производство по сути остаётся бизнесом с низкой маржой. Государственные контракты налагают обязательные ограничения на прибыль, что ограничивает потенциал роста независимо от ускорения выручки.

Инвестиционная перспектива: осторожность вместо энтузиазма

Основное противоречие очевидно: Kratos работает в структурно привлекательной отрасли с реальными драйверами роста. Однако текущая оценка оставляет мало пространства для ошибок в реализации или изменений рыночных настроений. Драматический рост уже заложил в цену значительный оптимизм относительно оборонных расходов 2027 года и конкурентных позиций Kratos.

Для инвесторов, ищущих точки входа, текущий профиль риска-вознаграждения кажется невыгодным. Хотя долгосрочный потенциал поставщиков оборотехнологий остаётся целым, текущие цены предполагают, что большая часть потенциальной прибыли уже учтена в этом движении за неделю. Терпеливый капитал может найти более привлекательные возможности для входа после периода консолидации.