Движение искусственного интеллекта ServiceNow против опасений по оценке: что действительно вызывает снижение акции NOW на 30%?

ServiceNow [NOW] акции снизились на 29,9% за последний год, значительно отставая от общего роста сектора компьютерных и технологических компаний в 25,1%. Что вызывает это расхождение? Более пристальный взгляд показывает, что несмотря на продолжающееся укрепление рыночных позиций компании через агрессивные приобретения и инновации в области ИИ, инвесторы остаются скептичны из-за макроэкономических препятствий и завышенных оценок.

Числа рассказывают осторожную историю

Прогноз компании на 2025 год рисует смешанную картину. Ожидаемый доход от подписки составляет от 12,835 до 12,845 миллиардов долларов, что соответствует росту на 20% по постоянным валютам — солидно, но заметно медленнее, чем рост в 23% в 2024 году. Это замедление отражает влияние ужесточения бюджетов федеральных агентств, что стало ограничением для моделей роста, основанных на подписке, в сфере корпоративного программного обеспечения.

Что касается оценки стоимости, NOW торгуется по прогнозному коэффициенту цена/продажи за 12 месяцев в 9,77X, по сравнению со средним по сектору в 7,42X. Эта премиальная позиция, в сочетании с оценкой ВАЦЛЮ в F, говорит о том, что акции закладывают значительные ожидания будущего роста. Технически акции торгуются ниже как 50-дневной, так и 200-дневной скользящих средних, что сигнализирует о продолжении медвежьего тренда.

Где находится настоящий двигатель роста ServiceNow

Несмотря на давление оценки, операционная динамика компании рассказывает другую историю. Платформа ИИ ServiceNow становится настоящим конкурентным преимуществом, при этом продукты ИИ, по прогнозам, принесут более 0,5 миллиарда долларов в годовом контрактном объеме (ACV) в этом году, и достигнут $1 миллиардов к 2026 году.

Решения компании по автоматизации рабочих процессов в области технологий, ITSM, ITOM, ITAM и безопасности продолжают получать все большее распространение в корпоративных структурах. Более того, ServiceNow создала мощную экосистему через стратегические интеграции. Сотрудничество с ведущими облачными и инфраструктурными провайдерами расширяет возможности платформы ИИ, внедряя передовые функции рассуждения и мультимодальные возможности, которые все больше требуют предприятия.

Партнерства по проектированию и реализации рабочих процессов также создают новые ценностные предложения, помогая компаниям преодолевать разрыв между креативным замыслом и корпоративным управлением. Эти интеграции позиционируют ServiceNow как единую платформу для оркестровки и управления корпоративным ИИ.

Стратегия приобретений меняет портфель

Стратегия приобретений ServiceNow в 2025 году оказалась трансформирующей. Компания приобрела специалистов по управлению данными, поставщиков решений на базе ИИ для конфигурации и платформы для интеллектуальных рабочих процессов, значительно расширив свой обслуживаемый рынок. Интеграция Moveworks объединила агентный ИИ с интеллектуальными рабочими процессами, а приобретения в области безопасности укрепили возможности компании в области управления идентификацией и киберрисками.

Значительные инвестиции в кибер-физическую безопасность в размере 7,75 миллиарда долларов демонстрируют приверженность руководства к защите критической инфраструктуры в сферах ИТ, операционных технологий и медицинских устройств — растущая проблема для правительств и предприятий по всему миру.

Прогноз прибыли и перспективы на 2026 год

Прибыль за четвертый квартал 2025 года оценивается в 87 центов на акцию (рост на 19,2% по сравнению с прошлым годом), а годовая прибыль за 2025 год — по консенсус-прогнозу 3,46 доллара на акцию, что на 24,5% больше по сравнению с 2024 годом. Более обнадеживающе, прогноз на 2026 год составляет 4,04 доллара на акцию, что выше предыдущего прогноза и предполагает последовательный рост на 16,6%.

Итог

ServiceNow сталкивается с классической дилеммой стадии роста: трансформирующее расширение бизнеса и технологическое лидерство против краткосрочных оценок и макроэкономической неопределенности. Расширяющийся портфель приобретений, растущее внедрение рабочих процессов и стратегические позиции в экосистеме создают основу для ускорения роста в 2026 году. Однако сочетание завышенных оценок и ограниченного бюджета на корпоративное программное обеспечение создает краткосрочные препятствия.

Текущие рыночные настроения отражают это напряжение — ни полностью не отвергая ИИ-импульс компании, ни полностью не поддерживая ее премиальную оценку. Инвесторы, ищущие возможности для входа, могут выиграть, ожидая более привлекательной точки входа, особенно если руководство сможет превратить расширенные возможности ИИ в рост доли рынка и увеличение маржи.