Как производители природного газа в США справляются с ценовым давлением — парадокс бум-экспорта

Рынок природного газа открыл 2026 год с необычным разрывом: несмотря на рекордные уровни спроса на сжиженный природный газ (LNG), цены всё ещё не могли избавиться от веса краткосрочного избытка предложения. Виновник был легко обнаружим — более тёплые, чем ожидалось, прогнозы погоды, меньшие, чем прогнозировалось, запасы и рост внутреннего производства создали идеальный шторм, который превзошёл экспортные возможности в краткосрочной перспективе.

Три акции, подготовленные к восстановлению

Прежде чем погрузиться в механизмы рынка, инвесторам стоит отслеживать три производителя природного газа с структурными преимуществами: EQT Corporation, Expand Energy и Coterra Energy. Эти компании превосходят ежедневные колебания погоды, потому что они связаны с долгосрочным ростом экспорта LNG и спросом на энергетическую инфраструктуру — факторами, которые текущая слабость цен не уменьшила.

EQT доминирует на внутреннем рынке как крупнейший по объёму производитель природного газа. Операции компании в Аппалачском бассейне (Огайо, Пенсильвания, Западная Виргиния) приносят более 90% дохода от природного газа. Недавняя динамика была резкой: она превзошла оценки прибыли в четыре последовательных квартала с средним сюрпризом 16,7%. Как название с рейтингом Zacks #3, она выигрывает за счёт стабильных денежных потоков даже во время ценовых спадов.

Expand Energy стала крупнейшим в США производителем природного газа после поглощения операций Chesapeake и Southwestern. С флагманскими активами в бассейнах Хейнсвилл и Марцеллус, компания готова к нескольким драйверам спроса — экспорту LNG, потреблению энергии в дата-центрах и развитию инфраструктуры электромобилей. Прогноз прибыли на 2025 год показывает впечатляющий рост на 317,7% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о доверии к устойчивому спросу. Средний сюрприз по прибыли за четыре квартала составляет 4,9%.

Coterra Energy, штаб-квартира которой находится в Хьюстоне, с 186 000 чистых акров в Марцеллус Шейл, генерирует более 60% дохода от природного газа. Темп роста прибыли за три-пять лет составляет 27,8% — значительно выше среднего по отрасли 17,2%. Торгуется выше $20 миллиардов в оценке, Coterra показала средний сюрприз по прибыли в 6,6% за последние четыре квартала.

Почему погода сегодня давит на цены, но LNG — не настоящая причина

Фьючерсы на природный газ снизились, поскольку трейдеры пересмотрели предположения о зимнем спросе. Бенчмарк-контракт США закрылся в пятницу по цене $3.618 за миллион БТЕ — не смог удержать ранний рост выше $4. В середине января прогнозы указывали на аномально мягкую погоду по всей территории Lower 48, что резко снизило ожидания по спросу на отопление.

Динамика предложения ухудшила ситуацию. Последнее снижение запасов составило всего 38 миллиардов кубических футов — значительно ниже рыночных ожиданий. Согласно стандартным расчетам по формуле природного газа, это сигнализирует о более свободном балансе между вводом предложения и спросом. Производство в США, тем временем, продолжает работать на повышенных уровнях, ограничивая любые ралли, даже несмотря на работу экспортных терминалов LNG на почти рекордных мощностях.

Разрыв LNG: рекордные экспорты пока не влияют на цены

Вот парадокс: экспортные потоки LNG из США достигли исторических максимумов в течение декабря. Объемы подачи газа на крупные экспортные терминалы достигли новых максимумов в ноябре и декабре, что доказывает, что иностранный спрос остаётся устойчивым. Однако цены не могли подняться, потому что рынок всё ещё сосредоточен на фундаментальных показателях зимнего сезона отопления.

Когда уровни производства такие высокие, а прогнозы погоды тёплые, даже рекордные экспортные потоки могут лишь ограничить снижение — они не могут поднять цены выше. Спрос на LNG действует как пол, предотвращая более резкие падения, но краткосрочные дисбалансы всё ещё доминируют в ценообразовании.

Что меняет уравнение: календарь и данные

Краткосрочный прогноз цен на природный газ зависит от двух потоков данных: прогнозов погоды и еженедельных отчетов о запасах. Продолжительная холодная волна в конце января может сузить баланс спроса и предложения и поддержать цены. Продолжительное тепло удерживает запасы в пределах скромных уровней.

Для инвесторов с многолетней перспективой, однако, сценарий позитивен. Мощности экспорта LNG продолжают расширяться, создавая структуральный пол под внутренним спросом и предложением. Зима всё ещё остаётся недостающими неделями — возможны значительные запасы, вызванные холодом. Слабость цен, вызванная аномалиями погоды, часто создаёт возможности для входа в рынок у эффективно управляемых, масштабных производителей, таких как три вышеупомянутых компании.

Сила производства природного газа в США в сочетании с ростом экспорта LNG означает, что долгосрочная формула благоприятствует дисциплинированным производителям с низкими затратами. Компании с более чем 90% природного газа в резервах, такие как EQT и Coterra, выигрывают больше всего, когда экспортный спрос наконец-то преодолевает временные избытки предложения. Краткосрочная слабость не стирает эти структурные преимущества.