D-Wave Quantum против Quantum Computing Inc.: Какой игрок имеет лучшие перспективы в области квантовых систем?

Обзор инвестиционных возможностей

Два крупных конкурента меняют ландшафт квантовых вычислений с принципиально разными технологическими подходами. D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) создает системы квантового отжига с устоявшейся рыночной позицией, в то время как Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) делает ставку на фотонные квантовые технологии. Разрыв в производительности рассказывает интересную историю: акции D-Wave выросли почти на 200% за последний год, тогда как QCi снизилась на 35% — яркий сигнал о текущем настроении рынка по отношению к этим решениям в области квантовых вычислений.

Рыночная динамика и реальность оценки

Различия в динамике акций отражают более глубокие опасения по поводу оценки и исполнения. В настоящее время рыночная капитализация D-Wave составляет $10,7 млрд, что в 138 раз превышает ожидаемый доход за 2027 год. Оценка QCi в $2,7 млрд кажется дешевле на бумаге — в 179 раз больше прогнозируемых доходов, однако такой мультипликатор указывает на то, что инвесторы остаются скептичны относительно способности компании масштабировать свои решения.

Сравнение доходов показывает почему: в 2024 году D-Wave заработала $8,83 млн, тогда как QCi — всего $0,37 млн. Несмотря на убытки обеих компаний, платформа Leap D-Wave обеспечивает повторяющиеся доходы, которых QCi пока не может предложить. Аналитики ожидают взрывного роста до 2027 года: D-Wave может достичь $78,28 млн дохода, а QCi — $14,99 млн. Этот разрыв отражает различия в сроках и рисках исполнения.

Технологические подходы определяют конкуренцию

Доказанная архитектура D-Wave

Квантовые системы D-Wave используют сверхпроводящие флюкс-кубиты, ускоряя электроны через сверхпроводящие петли для достижения нескольких квантовых состояний одновременно. Эта технология обеспечивает квантовый отжиг, который помогает предприятиям оптимизировать сложные рабочие процессы, логистику цепочек поставок и распределение ресурсов. Самая новая система Advantage2 работает на 4400 кубитах и решает задачи на 3D-решетках примерно в 25 000 раз быстрее предыдущей, при этом потребляя меньше энергии.

Отдельные системы стоят от $20 миллиона до $40 миллиона долларов, что создает переменные всплески доходов. Однако стабильная база доходов формируется за счет подписки на платформу Leap, которая обеспечивает облачный доступ к квантовым вычислительным возможностям. Важный момент: эти системы требуют криогенного охлаждения, что делает их физически крупными, дорогими в обслуживании и энергоемкими.

Фотонное направление QCi

QCi решает проблему доступности квантовых вычислений по-другому — с помощью фотонных чипов, использующих частицы света вместо электронов. Этот подход обладает очевидными преимуществами: фотонные системы работают при комнатной температуре без дорогого криогенного охлаждения и могут использовать существующие производственные мощности полупроводников для массового производства.

Однако технология еще не доказала свою масштабируемость. QCi поставила продукты лишь нескольким исследовательским институтам и проектным фирмам с момента запуска своей фабрики. Фотонные квантовые системы сталкиваются с физическими ограничениями: фотоны рассеиваются и поглощаются при прохождении через оптические компоненты, что ограничивает их эффективность в больших квантовых архитектурах.

Траектория доходов и ожидания роста

Исторические финансовые данные показывают устоявшуюся бизнес-модель D-Wave:

Прогнозы на будущее рисуют другую картину: оба участника ожидают значительного ускорения роста:

Эти прогнозы предполагают безупречное выполнение обеими компаниями и преодоление существенных производственных, технологических и коммерческих препятствий.

Инвестиционная перспектива: риск и возможности

Ни одна из компаний не является консервативным выбором в условиях сегодняшней растянутой оценки. Обе торгуются по мультипликаторам, в которые заложены ожидания многолетнего роста, что оставляет мало пространства для ошибок в исполнении. Рыночная коррекция в спекулятивных технологических акциях может привести к значительным падениям обеих квантовых компаний.

Если выбирать между ними, преимущество у D-Wave Quantum. Компания работает с более устоявшейся бизнес-моделью, генерирует очевидные доходы и торгуется по чуть более низкому мультипликатору цена/продажи, чем QCi. Ее квантовая технология доказала свою применимость, а платформа Leap обеспечивает стабильность повторяющихся доходов.

Фотонный подход QCi обладает трансформирующим потенциалом — снижение операционных затрат и масштабируемость могут в конечном итоге перевернуть индустрию. Однако остаются значительные технические вызовы, и компании потребуется несколько лет, чтобы продемонстрировать коммерческую жизнеспособность, сопоставимую с текущим положением D-Wave.

Итоговое решение

Сектор квантовых вычислений остается в значительной степени спекулятивным, и обе акции несут существенные риски снижения, если рыночный аппетит к убыточным историям роста снизится. Более конкретные достижения в бизнесе, более прочная база доходов и менее требовательный мультипликатор оценки делают D-Wave чуть более безопасным выбором среди этих двух специалистов по квантовым вычислениям, хотя ни одна из них не оправдывает агрессивных покупок при текущих оценках.