Более $1 триллиона: Что последует за оценкой в триллион долларов для технологических гигантов в 2026 году

Ландшафт мегакэп-технологических акций претерпел кардинальные изменения. Десятилетие назад достижение оценки в триллион долларов казалось недосягаемой целью. Перенесемся в 2026 год, и уже 10 публичных компаний превысили этот порог, а несколько из них постоянно тестируют новые максимумы. Настоящий вопрос сейчас — не сможет ли компания достичь триллиона, а что будет после триллиона и какая из этих технологических гигантов покажет самые сильные показатели роста в этом году.

Три производителя чипов лидируют в гонке за инфраструктуру ИИ

Индустрия полупроводников стала основой инфраструктуры искусственного интеллекта. Nvidia (NASDAQ: NVDA) доминирует в заголовках как символ эпохи ИИ, кратковременно достигнув $5 триллионной рыночной оценки в 2025 году. Ее доминирование обусловлено критической ролью процессоров в обучении и запуске крупных языковых моделей по всей отрасли.

Broadcom (NASDAQ: AVGO) недавно выступила серьезным претендентом. Сетевые чипы компании и кастомные ускорители ИИ сделали ее ключевым игроком в построении гиперскейловых дата-центров. По мере того как компании спешат расширять свои вычислительные мощности, спрос на специализированное оборудование Broadcom продолжает расти.

Уолл-стрит остается оптимистичной по отношению к обеим компаниям. Nvidia имеет медианную целевую цену аналитиков в $250, что предполагает примерно 32% потенциала роста, в то время как медианная цель Broadcom $460 означает аналогичный потенциал роста около 32%.

Разные пути гигантов облачных вычислений

Microsoft (NASDAQ: MSFT), Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL) и Amazon (NASDAQ: AMZN) представляют гиперскейловые облачные платформы, лежащие в основе современной инфраструктуры ИИ. Эти три компании наблюдают взрывной спрос, поскольку предприятия спешат строить и масштабировать возможности искусственного интеллекта.

Облачное подразделение Microsoft Azure стало ярким лидером среди облачных провайдеров. Этот сервис превысил $75 миллиардов в годовой выручке за 2025 финансовый год и вырос на 39% в первом квартале 2026 года. Этот рост опережает Google Cloud и Amazon Web Services, чему способствуют широкое внедрение в предприятиях и значительные расходы на OpenAI.

Инвестиционные обязательства показывают важную картину. В прошлом квартале Microsoft вложила $35 миллиардов в инфраструктурные инвестиции, и руководство сигнализирует о еще больших вложениях впереди. Эти масштабные расходы, хотя и значительные, поддерживаются бэклогом в $398 миллиардов в оставшихся обязательствах, ориентированных на ближайшее будущее.

Возникает убедительный кейс оценки

При рассмотрении того, что идет после триллиона с точки зрения ожиданий по показателям, мультипликаторы оценки становятся все более важными. Microsoft торгуется всего по 29-кратной цене по прогнозируемой прибыли — по сравнению с 40-кратным мультипликатором Nvidia и 34-кратным мультипликатором Broadcom.

Тем не менее, настроение аналитиков явно в пользу Microsoft на 2026 год. Медианная целевая цена $630 за акцию составляет 33% потенциала роста, немного превосходя 32% потенциал обеих компаний-производителей чипов. Это предпочтение отражает не только оптимизм, но и взвешенную оценку рисков и доходности.

Основное отличие заключается в ожиданиях роста и рисках исполнения. Nvidia ожидает 50% роста выручки и 60% роста прибыли на акцию — высокие барьеры, оставляющие мало места для разочарований. Broadcom ожидает аналогично высоких показателей. В то время как Microsoft, по прогнозам, покажет 16% роста выручки и сопоставимый рост прибыли, что при этом несет значительно меньшие риски снижения.

Концентрация клиентов — еще одно важное отличие. В то время как Nvidia и Broadcom сильно зависят от нескольких крупных клиентов, которые могут неожиданно изменить свои планы расходов, Microsoft сохраняет большую диверсификацию. Даже с учетом значительных доходов от OpenAI, поступающих через Azure, портфель корпоративного программного обеспечения компании обеспечивает существенную стабильность доходов.

Ренессанс программного обеспечения для повышения производительности

Помимо облачной инфраструктуры, сегмент продуктов Microsoft для повышения производительности и бизнеса демонстрирует удивительную устойчивость и рост. Этот сегмент включает коммерческие и потребительские подписки Microsoft 365, а также Dynamics 365 — облачный пакет бизнес-приложений.

Аналитики ожидают 16% роста выручки по этому сегменту, но последние кварталы показывают потенциал для превышения ожиданий. Количество коммерческих подписок Microsoft 365 выросло на 6% в прошлом квартале, потребительские подписки — на 7%, а Dynamics продолжает захватывать долю рынка. Внедрение функций Copilot AI по всему программному обеспечению способствует увеличению дохода на пользователя и повышению удержания клиентов.

В совокупности с ростом Azure и значительным двухлетним средневзвешенным бэклогом оставшихся обязательств, Microsoft демонстрирует значительный потенциал роста по сравнению с текущими прогнозами Уолл-стрит.

Что идет после триллиона: устойчивый рост против переоцененных оценок

Достижение триллиона — историческое событие, но для инвесторов важнее, смогут ли компании поддерживать траекторию роста, оправдывающую текущие оценки. Производители полупроводников сталкиваются с циклическими давлениями и рисками концентрации клиентов. Облачные платформы, предлагающие распределенную, надежную инфраструктуру с несколькими источниками доходов, демонстрируют более устойчивые конкурентные преимущества.

Среди мегакэп-технологий, сочетание умеренных, но достижимых целей роста, значительного оставшегося клиентского бэклога, диверсифицированных потоков доходов и разумных мультипликаторов оценки делает Microsoft наиболее сбалансированным вариантом на 2026 год. Хотя она может не привлекать столько внимания, как лидеры полупроводников, компания кажется лучше подготовленной к превышению ожиданий и стабильному генерированию доходов, характерных для действительно долгосрочных инвестиций.

Путь за пределами триллиона требует не только достижения этой отметки, но и поддержания бизнес-фундаменталов, оправдывающих такие необычайные оценки — в чем Microsoft кажется особенно хорошо подготовленной.