Глобальный рынок коричневого сахара сталкивается с избыточным давлением на фоне роста прогнозов производства

Ценовой ландшафт коричневого сахара в 2025/26 годах претерпевает фундаментальные изменения на фоне ожидаемого глобального всплеска производства, при этом основные прогнозисты прогнозируют значительный рост поставок во всех крупных производящих регионах. Последняя полугодовая оценка USDA, опубликованная 16 декабря, предоставляет наиболее всесторонний прогноз на сегодняшний день, предсказывая, что мировое производство сахара в 2025/26 году вырастет на 4,6% по сравнению с предыдущим годом и достигнет беспрецедентных 189,318 млн тонн (MMT).

Региональная динамика производства меняет рыночное предложение

Рекордный объем производства в Бразилии

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, готова поставить рекордные объемы, которые могут кардинально изменить ценовую динамику. (FAS) USDA прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году увеличится на 2,3% по сравнению с предыдущим годом и составит 44,7 ММТ, что станет очередным историческим максимумом. Однако это противоречит более ранним оценкам Conab, официального агентства по прогнозированию урожая Бразилии, которое 4 ноября оценило объем производства в 45 ММТ, что выше предыдущего прогноза в 44,5 ММТ.

Операционные данные подтверждают этот оптимистичный сценарий: Unica 16 декабря сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии за период до ноября выросло на 1,1% по сравнению с прошлым годом и составило 39,904 ММТ. Более того, заводы все больше ориентируются на производство сахара вместо этанола, при этом доля измельченной тростниковой массы, идущей на производство сахара, увеличилась до 51,12% в 2025/26 году по сравнению с 48,34% в 2024/25.

Тем не менее, несмотря на эти рекордные прогнозы, некоторые консалтинговые компании высказывают противоположные мнения. Safras & Mercado представила более консервативную оценку, прогнозируя, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году снизится на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26. Компания также прогнозирует, что бразильский экспорт в 2026/27 году снизится на 11% по сравнению с предыдущим годом и составит 30 ММТ, что может свидетельствовать о возможных ограничениях в следующем сезоне.

Расширение производства и экспортный потенциал Индии

Путь Индии как второго по величине производителя кардинально изменился. (FAS) прогнозирует, что производство в Индии в 2025/26 году вырастет на 25% по сравнению с прошлым годом и достигнет 35,25 ММТ, значительно превысив ранние официальные оценки. (ISMA) повысила свой прогноз до 31 ММТ, что на 18,8% выше предыдущего прогноза в 30 ММТ.

Недавние данные по производству подтверждают эти оптимистичные ожидания: ISMA сообщил, что производство сахара в Индии с 1 октября по 31 декабря 2025 года выросло на 24% и составило 11,83 ММТ. Этот рекордный объем обусловлен благоприятными муссонными дождями и расширением посевных площадей под сахар.

Критически важно, что ISMA скорректировала свои оценки по использованию этанола, снизив прогноз по использованию коричневого сахара для производства этанола до 3,4 ММТ с июльского прогноза в 5 ММТ. Эта перераспределение высвобождает дополнительные мощности для экспорта. Министерство продовольствия Индии уже выразило готовность увеличить экспорт за границей, утвердив экспорт 1,5 ММТ сахара на сезон 2025/26, с возможностью увеличения объемов при наличии внутренних запасов.

Рост экспорта Таиланда

Таиланд, занимающий третье место по производству и второе по экспорту, продолжает расширять производство. 1 октября Thai Sugar Millers Corp прогнозировала, что урожай сахара в 2025/26 году увеличится на 5% и составит 10,5 ММТ. #11 recently recovered from one-week lows, trading up 0.20 (+1.35%), while March London ICE white sugar #FAS( дала чуть более консервативную оценку — 10,25 ММТ, что на 2% больше по сравнению с предыдущим годом.

Появление признаков избытка на рынке

Совокупное влияние этих региональных увеличений создает предпосылки к формированию глобальной избыточной ситуации. )ISO( 17 ноября спрогнозировала избыток в 1,625 миллиона MT в 2025-26 годах, что кардинально меняет картину по сравнению с дефицитом в 2,916 миллиона MT в 2024-25. ISO связывает рост избыточных запасов с увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Общий прогноз ISO по производству предполагает рост на 3,2% по сравнению с прошлым годом и достижение 181,8 миллиона MT в 2025/26. Потребление, напротив, прогнозируется с более умеренным ростом — по данным USDA, мировое потребление сахара в 2025/26 году увеличится всего на 1,4% и достигнет рекордных 177,921 ММТ.

Независимая торговая компания Czarnikow выразила еще более медвежий взгляд, прогнозируя избыток сахара в мире в 2025/26 году в размере 8,7 ММТ 5 ноября, что значительно выше сентябрьского прогноза в 7,5 ММТ. Эта пересмотренная вверх на 1,2 ММТ оценка за два месяца отражает ускорение темпов роста предложения.

Ближайшие ценовые движения и технический анализ

Мартовский контракт NY на мировой сахар )5 вырос на 2,40 (+0,56%). Этот внутридневной рост связывают с закрытием коротких позиций фондами в конце года, что является сезонным явлением, характерным для товарных рынков в последний месяц торгового календаря.

Начальное нисходящее давление в начале сессии было вызвано укреплением доллара, поскольку индекс доллара (DXY00) достиг однодневного максимума, что оказало давление на большинство товарных цен, включая цены на коричневый сахар. Однако техническая поддержка удержалась, поскольку участники рынка перестраивались перед закрытием года.

Понедельничные ценовые движения привели к тому, что цена на сахар на NY достигла уровня, равного максимуму за последние 2,25 месяца, частично из-за временных ожиданий снижения поставок сахара из Бразилии. Этот недавний рост подчеркивает, что волатильность цен на коричневый сахар остается чувствительной к корректировкам поставок, даже когда долгосрочные прогнозы указывают на избыток.

Перспективы и инвестиционные выводы

Слияние роста глобального производства, особенно из Индии и Таиланда, наряду с высоким уровнем производства в Бразилии, указывает на то, что поддержка цен на коричневый сахар может столкнуться с усилением давления в 2025/26 и в 2026/27 годах. USDA прогнозирует, что запасы сахара на конец сезона 2025/26 снизятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом и составят 41,188 ММТ, хотя это умеренное снижение происходит на фоне расширения производства и наличия запасов.

Различие между краткосрочной технической силой поддержкой за счет закрытия коротких позиций и долгосрочным фундаментальным давлением из-за избытка предложения подчеркивает необходимость внимательного мониторинга региональных данных о производстве, особенно любых пересмотров прогноза по Бразилии на 2026/27 год или изменений в экспортной политике Индии, поскольку эти факторы могут изменить текущую картину избыточных запасов.