Когда оценки достигают исторических максимумов: почему 2026 год может стать опасным для акций оборонного сектора

2026-01-12 17:52:31

Загадка оценки, о которой никто не хочет говорить

Геополитическая напряженность доминирует в заголовках — продолжающийся конфликт в Украине, угроза Тайваню со стороны Китая, нестабильность на Ближнем Востоке — и, естественно, это вызвало массовый спрос на оборонные акции. Компании такие как General Dynamics (GD), Textron (T), Lockheed Martin и RTX все показывают хорошие результаты, поскольку рынки закладывают расширенные военные расходы.

Но вот что мало кто спрашивает: Действительно ли эти акции стоят своих текущих цен?

20-летний ретроспективный анализ оценки оборонных компаний

Чтобы ответить на этот вопрос, давайте посмотрим, как оценивались оборонные компании за два десятилетия. Используя коэффициент enterprise value-to-sales (EV/S) — метрику, которая учитывает как рыночную капитализацию, так и чистый долг — мы можем заметить тревожную тенденцию.

Цифры рассказывают историю:

Между 2004 и 2013 годами средний EV/S оборонных компаний составлял 1,06x продаж. Быстрый переход к 2014-2023 годам — и этот показатель вырос до 1,89x. За весь 20-летний период с 2004 по 2023 год средний показатель установился на уровне 1,40x продаж.

Но сегодня? Картина кардинально изменилась:

Обзор показателей компаний:

Компания	Средний EV/S за 20 лет	Текущий EV/S	Текущий P/S
Boeing	1.36	2.58	2.12
General Dynamics (GD)	1.36	1.94	1.82
Huntington Ingalls	0.64	1.36	1.14
Kratos Defense & Security Solutions	1.59	10.08	9.98
Leidos Holdings	1.34	1.60	1.39
L3Harris Technologies	2.14	3.14	2.65
Lockheed Martin	1.30	1.82	1.59
Northrop Grumman	1.34	2.41	2.07
RTX Corp	1.74	3.32	2.95
Textron (T)	1.24	1.23	1.12

Данные взяты с Yahoo! Finance и S&P Global Market Intelligence

Что изменилось в последние месяцы

За исключением Boeing (которая умеренно снизилась в оценке) и нескольких компаний, таких как Leidos и Northrop Grumman, которые держатся стабильно, большинство оборонных компаний продолжили рост. Средний показатель по сектору сегодня составляет 2.95x EV/S — фактически вдвое превышая историческую норму.

Textron (T) и General Dynamics (GD) предлагают более умеренные оценки по сравнению с коллегами, но даже они не особенно дешевы, если сравнивать с их собственными 20-летними средними значениями.

Риск, который никто не учитывает

Текущие мультипликаторы цена/продажи приближаются к тройным уровням, наблюдавшимся на рубеже века. Если у вас есть акции оборонных компаний, это определенно кажется победой. Тезис — «работает».

Но рассмотрим эти сценарии:

Если геополитическая напряженность снизится: переговоры о мире в Украине могут снизить восприятие угроз. Действия администрации Трампа могут заставить такие страны, как Иран и Китай, пересмотреть свои позиции. Соседние страны могут сократить увеличение оборонных бюджетов, что замедлит рост продаж оружия.

Если напряженность сохранится, но мультипликаторы не смогут расшириться: оценки оборонных компаний уже достигли исторических максимумов. Места для роста мультипликаторов практически нет. Если война продолжится, а спрос на военную технику стабилизируется, акции оборонных компаний могут значительно недобрать по сравнению с индексом S&P 500 в течение 2026 года.

Вывод для инвесторов

Рост в секторе оборонных акций отражает как реальные геополитические риски, так и энтузиазм по поводу оценки. Компании такие как General Dynamics (GD) и Textron (T) остаются относительно разумно оцененными по сравнению с коллегами, однако весь сектор уже значительно превысил исторические нормы.

Перед тем как увеличивать свою позицию, задайте себе вопрос: Насколько моя гипотеза зависит от дальнейшего расширения мультипликаторов? Потому что если это расширение остановится, возможен существенный спад.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .