Что вызывает рост цен на серебро до 2026 года? Фундаментальные показатели рынка за пределами хайпа

Серебро достигло рекордных значений за 40 лет в 2025 году, превысив US$64 за унцию в декабре, когда драгоценный металл зажегся на нескольких рыночных фронтах. Рост был не просто спекулятивным — он основан на реальных структурных факторах, которые аналитики считают будут продолжать подталкивать цены на серебро вверх в наступающем году. Но что именно происходит и на что должны обращать внимание инвесторы, входя в 2026 год?

Проблема с предложением, которая не исчезает

Вот основная проблема: в мире недостаточно серебра. Metal Focus прогнозирует дефицит в 63,4 миллиона унций в 2025 году, при этом ожидается, что дефицит сократится до 30,5 миллиона унций в 2026 году — но он не исчезнет. Эта постоянная диспропорция между спросом и предложением — то, что Питер Краут из Silver Stock Investor называет «непрекращающейся», и именно это лежит в основе движения серебра с менее чем US$30 в январе до более чем US$60 к концу года.

Проблема структурная. Производство серебра на рудниках снизилось за последнее десятилетие, особенно в крупных горнодобывающих регионах Центральной и Южной Америки. Но есть нюанс: даже при рекордных ценах шахтеры не спешат увеличивать добычу. Около 75% серебра добывается как побочный продукт при добыче золота, меди, свинца и цинка. Если серебро занимает небольшую долю доходов горнодобывающей компании, то повышение цен само по себе не оправдывает увеличение производства. Более того, некоторые шахтеры могут даже добывать меньше серебра, переключаясь на переработку руд с более низким содержанием металла, что оказывается более прибыльным для их основных металлов.

На этапе разведки требуется 10-15 лет, чтобы перевести месторождение серебра от открытия до производства. Эта задержка делает реакции предложения очень медленными. Оценка Краута: «Мы увидим, что эти дефициты и сжатие продолжатся».

Запасы на поверхности уже ощущают нехватку. Запасы серебра на Шанхайской бирже фьючерсов достигли своего минимального уровня с 2015 года в конце ноября. Недостаток слитков и монет в монетных дворах вызвал цепную реакцию на рынках, а стоимость заимствования и арендные ставки выросли — признаки реальной нехватки физического металла, а не просто бумажных торговых игр.

Промышленный спрос: движущая сила роста

Промышленный спрос на серебро работает на полную мощность. Основные движущие силы — чистые технологии и искусственный интеллект, с солнечными панелями и электромобилями в роли лидеров. Правительство США включило серебро в список критически важных минералов в 2025 году, что является косвенным признанием его важности для экономической инфраструктуры.

Солнечная энергия — это тяжелая артиллерия. Ожидается, что дата-центры с ИИ увеличат потребление электроэнергии на 22% за следующее десятилетие, а потребление ИИ — на 31%, что создает колоссальные потребности в энергии. Особенно заметно, что за последний год дата-центры в США выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерную, для своих нужд. Это впечатляет и подчеркивает роль серебра как незаменимого элемента в переходе к чистой энергии.

В Индии, традиционно крупнейшем в мире потребителе серебра, спрос ускоряется. При этом цены на золото уже превышают US$4,300 за унцию, и покупатели переводят покупки ювелирных изделий из драгоценных металлов в серебро как более доступный способ сохранения богатства. Индия импортирует 80% своего спроса на серебро, что делает рынок страны особенно чувствительным к дефициту. Агрессивные закупки Индии уже опустошили запасы в Лондоне и усиливают глобальную нехватку физического металла.

Многие аналитики, включая Фрэнка Холмса из US Global Investors, подчеркивают, что «преобразующая роль серебра в возобновляемой энергетике» не исчезает. Алекс Цепаев, главный стратег группы B2PRIME, подтверждает: по мере ускорения внедрения электромобилей и расширения инфраструктуры возобновляемой энергетики спрос на серебро будет оставаться устойчивым в течение многих лет.

Инвестиции в убежище: вторая волна

Помимо промышленного потребления, серебро пользуется спросом как актив-убежище. Низкие процентные ставки, ослабление доллара США, рост инфляционных опасений и геополитическая неопределенность — все это классические драйверы притока драгоценных металлов, и они направляют капитал в серебро как хедж против нестабильности фиатных валют.

Движение капитала измеримо. ETF, обеспеченные серебром, привлекли примерно 130 миллионов унций в 2025 году, доведя общие запасы до примерно 844 миллионов унций — рост на 18% по сравнению с прошлым годом. В качестве доступного аналога золотых активов серебро привлекает как розничных, так и институциональных инвесторов. Опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы и возможных изменений политики под новым руководством усиливают привлекательность серебра как средства страхования портфеля.

В Индии серебряные слитки и ETF набирают популярность наряду с ювелирными изделиями. Джулия Хандошко, генеральный директор брокера Mind Money, подытоживает: «Сейчас рынок характеризуется реальной физической нехваткой: глобальный спрос опережает предложение, закупки в Индии опустошили запасы в Лондоне, а приток ETF еще больше сжимает доступность».

Цена серебра в будущем: куда смотрят аналитики

Определить целевые уровни цен на серебро в 2026 году сложно — волатильность металла легендарна. Но бычий сценарий настолько силен, что большинство аналитиков ожидают продолжения роста, хотя и с учетом рисков снижения.

Питер Краут занимает «консервативную» позицию, считая, что US$50 — это новая нижняя граница, и прогнозирует цену серебра около US$70 в 2026 году. Это совпадает с прогнозом Citigroup, которая ожидает, что серебро превзойдет золото и достигнет US$70 или выше, при условии стабильных промышленных фундаментальных показателей.

Более агрессивный взгляд у Фрэнка Холмса, который видит цену серебра в US$100 в 2026 году, а также у Клема Чамберса из aNewFN.com, который называет серебро «быстрой лошадью» драгоценных металлов. Чамберс считает, что спрос со стороны розничных инвесторов — это настоящий «локомотив», движущий цену вверх.

Однако риски есть. Глобальное замедление экономики или внезапные ликвидные коррекции могут оказать давление на рынок. Хандошко советует следить за тенденциями промышленного спроса, импортом в Индию, потоками ETF и ценовыми расхождениями между торговыми центрами. Также важно отслеживать крупные необеспеченные короткие позиции — если доверие к бумажным контрактам ослабеет, может начаться быстрое структурное переоценивание.

Краут напоминает инвесторам, что волатильность серебра — это двусторонний меч. «Это было интересно, потому что волатильность шла вверх», — отмечает он, — «но не удивляйтесь, если вас ждут быстрые просадки».

Итог

Путь серебра к 2026 году опирается на три столпа: постоянный структурный дефицит предложения, растущий промышленный спрос со стороны чистых технологий и ИИ, а также приток инвестиций-убежищ. Будет ли цена серебра в будущем достигать US$70, US$100 или где-то между — зависит от взаимодействия этих сил и того, не сорвут ли внешние шоки этот тренд. Очевидно одно: физический рынок сжат, спрос реальный, а реакция предложения слишком медленная, чтобы догнать спрос в ближайшее время.