Прогноз погоды в США с более теплой погодой оказывает давление на оценки стоимости природного газа на фоне роста производства

Фьючерсы на природный газ продолжили снижение и достигли нового 2,25-месячного минимума во вторник, при этом контракты на февраль на Nymex закрылись с падением -0.173 (-4.91%). Слабость отражает совокупность медвежьих факторов, среди которых прогнозы о выше нормы температур по всей континентальной части США до начала января, что значительно снизит спрос на отопление и позволит накапливать запасы.

Согласно прогнозу Xweather на вторник, ожидается, что выше нормы температуры будут доминировать почти по всей стране до 10 января, а во второй половине месяца прогнозируются более типичные сезонные условия. Этот погодный сценарий критичен — более теплые условия напрямую уменьшают потребление топлива для отопления, которое обычно поддерживает спрос на природный газ в зимние месяцы, делая рынок уязвимым к накоплению запасов.

Обострение давления со стороны предложения

На стороне предложения продолжается рост препятствий. EIA повысило свой прогноз по добыче природного газа в США на 2025 год 9 декабря до 107.74 млрд куб.футов/день с оценки за ноябрь в 107.70 млрд куб.футов/день. Текущий уровень добычи остается близким к историческим максимумам, недавно активные буровые установки достигли 2-летнего пика. Данные Baker Hughes на начало января показывают 125 активных газовых скважин — на 2 меньше по сравнению с предыдущей неделей, но все еще выше минимальных значений в 94 скважины, зафиксированных в сентябре 2024 года.

Данные о производстве в реальном времени подтверждают эту силу предложения. Производство сухого газа в 48 штатах во вторник достигло 112.2 млрд куб.футов/день, что на 8.7% больше по сравнению с прошлым годом согласно данным BNEF. Такое повышенное производство, в сочетании с умеренным спросом, создает структурное давление на цены.

Падение спроса и динамика запасов

Показатели спроса рисуют не менее яркую картину. Потребление газа в 48 штатах во вторник составило 89.5 млрд куб.футов/день, что на 25.2% меньше по сравнению с прошлым годом. Объем экспорта сжиженного природного газа на терминалы США за тот же день составил 18.5 млрд куб.футов/день, снизившись на 6.0% за неделю, что свидетельствует о слабом международном спросе.

Отчет EIA о запасах от 26 декабря усилил медвежьи настроения. Уровень запасов за неделю снизился всего на 38 млрд куб.футов — значительно меньше ожидаемых 51 млрд куб.футов и значительно ниже среднегодового расхода за 5 лет в 120 млрд куб.футов. По состоянию на 26 декабря общие запасы на 1.1% ниже уровней прошлого года, но на 1.7% выше их сезонного пятилетнего среднего, что говорит о наличии значительных резервов. Такое комфортное положение запасов исключает наличие премии за дефицит предложения на рынке.

Ограниченная поддержка спроса

Один умеренно поддерживающий фактор — данные по выработке электроэнергии. Институт Edison Electric Institute сообщил 10 декабря, что производство электроэнергии в США за неделю, завершившуюся 6 декабря, выросло на 2.3% по сравнению с прошлым годом и составило 85,330 ГВтч, а средний показатель за 52 недели увеличился на 2.84% и достиг 4,291,665 ГВтч. Повышение генерации электроэнергии теоретически могло бы поддержать спрос на газ для генерации, но этот фактор оказался недостаточным для компенсации совокупного влияния прогноза теплой погоды, роста производства и снижения спроса на отопление.

Международный контекст

Динамика европейского рынка добавляет перспективу к оценкам в США. По состоянию на 4 января запасы газа в Европе составляют 60% от емкости, что значительно ниже сезонной нормы в 73%, что указывает на более жесткие условия за рубежом — потенциальное давление на арбитраж между США и Европой по LNG и на экспортную экономику США.

Сложение этих факторов — избыточное внутреннее производство, теплые погодные условия, комфортные запасы и слабый спрос — создало сложную ситуацию для поддержки цен на природный газ в краткосрочной перспективе.