Ренессанс фиксированного дохода: Почему $74 миллионов в облигационных инвестициях сигнализируют о смене стратегии портфеля

Стратегическая переоценка: причина решения Oregon Advisory Firm

Когда Oregon-based von Borstel & Associates увеличила свои позиции в Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF (DFGP) на 97 269 акций в третьем квартале, это не было случайным корректированием портфеля. Согласно раскрытиям SEC, опубликованным 13 ноября, компания увеличила свою позицию с примерно 1,24 миллиона до 1,34 миллиона акций — на $5,75 миллиона, что теперь составляет $74,09 миллиона в фиксированном доходе, или 11,36% от общего объема активов, подлежащих отчетности по 13F.

Этот шаг отражает более широкие изменения в подходе опытных инвесторов к облигациям. После лет низкой доходности в условиях низких ставок консультанты начинают признавать, что фиксированный доход снова может выполнять свою основную функцию: генерировать надежные денежные потоки и снижать волатильность портфеля.

Понимание распределения по фиксированному доходу

Выплачивают ли облигации дивиденды? Технически, облигации платят проценты, а не дивиденды, но механика дохода важнее семантики. DFGP с доходностью 3,4% и активами под управлением в $2,06 миллиарда обеспечивает именно тот тип дохода, которого многим портфелям не хватало. Общий доход за год в 6% показывает, что фиксированный доход может приносить значительную прибыль при регулярных выплатах инвесторам.

Расширенная позиция теперь занимает второе место по значимости в портфеле компании, уступая только ее инвестициям в Dimensional Core Equity ETF (DFAC) на сумму $133,53 миллиона. Эта структура распределения — примерно 20% акций и 11% фиксированного дохода среди основных активов фонда — свидетельствует о сознательном ребалансировании, а не о спекулятивной сделке.

Чем отличается эта стратегия облигаций

DFGP использует подход “core plus”, сочетая инвестиционные облигации инвестиционного уровня с стратегически выбранными облигациями с более низким рейтингом для повышения доходности. Вместо концентрации риска фонд распределяет активы по более чем 1300 позициям по всему миру, сочетая американские и зарубежные долговые инструменты. Общий коэффициент расходов составляет всего 0,22%, что делает стоимость этого диверсифицированного доступа очень низкой.

Длина срока до погашения менее семи лет позволяет фонду быть чувствительным к среднесрочным изменениям ставок — обеспечивая рост дохода без чрезмерных рисков, связанных с длительностью. Доходность до погашения превышает 5,5%, что дает инвесторам значимый денежный поток без необходимости делать ставки на направление изменения ставок.

Состав портфеля после раскрытия:

• DFAC (Core Equity): $133,53 миллиона (20,2% от активов)
• DFGP (Фиксированный доход): $74,09 миллиона (11,2% от активов)
• DFIC (Международный основной капитал): $45,49 миллиона (6,9% от активов)
• DUHP (Высокий доход): $26,78 миллиона (4,0% от активов)
• DFSV (Малые компании развивающихся рынков): $25,95 миллиона (3,9% от активов)

Почему консультанты переключаются на фиксированный доход

Относительное недоисполнение облигаций — DFGP вырос примерно на 2% за последний год против роста S&P 500 на 17% — может казаться поводом для снижения доли. На самом деле, это сигнал к возможности. После волатильности рынков акций и неопределенности по будущим траекториям ставок консультанты начинают признавать, что фиксированный доход обеспечивает стабильность портфеля.

Это не спекулятивная ставка на кредитный риск или рыночное таймингование. Скорее, речь идет о структурном распределении — облигации, находящиеся рядом с ETF на акции, как постоянные компоненты портфеля, а не циклическая замена. Системный подход Dimensional, который распределяет риск по тысячам активов и сочетает уровни кредитного качества, привлекает институциональных управляющих, ищущих надежную диверсификацию.

Основной вывод

Расширение фиксированного дохода на $74,09 миллиона показывает, что опытные консультанты снова рассматривают облигации как важную инфраструктуру портфеля. Облигации способны обеспечивать доход (через выплаты процентов и распределения), при этом предлагая разумную общую доходность и доказанную способность снижать волатильность. Действия von Borstel & Associates — это возвращение к фундаментальному балансу портфеля, а не спекулятивная сделка, гоняющаяся за новостями.