Готовится ли фондовый рынок к коррекции? 153-летний паттерн срабатывал всего дважды ранее

Исторический бычий рынок с скрытыми рисками

Прошедшие три года были исключительными для инвесторов в акции. S&P 500 показывал последовательные двузначные годовые доходности — 16%, 23% и 24%, — в основном благодаря энтузиазму вокруг трансформирующих технологий. Акции роста, особенно в секторах искусственного интеллекта и квантовых вычислений, привлекли капитал инвесторов, поскольку участники рынка спешили занять позиции перед следующей волной технологического прогресса.

Этот бычий настрой был усилен сдвигом Федеральной резервной системы к монетарному смягчению. С момента снижения ставок в 2024 году и продолжения этого курса в следующем году, более низкие затраты на заимствование сделали инвестиции и расширение бизнеса более привлекательными для корпораций. Для потребителей это означало облегчение на уровне кошелька, создавая положительную обратную связь, которая подняла как оценки компаний, так и настроение потребителей.

Волатильный путь рынка под поверхностью

Однако этот восходящий тренд скрывает несколько моментов настоящего напряжения. В начале последнего цикла опасения по поводу торговых тарифов — особенно предложений, затрагивающих компании, зависящие от импортных товаров и компонентов — создали значительные препятствия. Отрасли, зависимые от международных цепочек поставок, от производителей технологий до розничных операторов, столкнулись с неопределенностью относительно сжатия маржи. Рынок восстановился по мере продвижения переговоров и устойчивости корпоративных доходов.

Позже появились слухи о пузыре искусственного интеллекта, вызвавшие очередную волну волатильности. Но и это оказалось временным, поскольку инвесторы переключили внимание на существенные сигналы спроса и впечатляющие показатели прибыльности доминирующих игроков сектора, чьи отчеты подтвердили внутреннюю силу трендов внедрения ИИ.

Необычный сигнал оценки рынка появляется

Под поверхностью этого бычьего рынка один важный показатель подает историческое предупреждение. Коэффициент Шиллера CAPE — который оценивает, насколько дорого стоят акции, сравнивая текущие цены с десятилетним средним уровнем скорректированной на инфляцию прибыли — достиг 39. Этот уровень является лишь вторым за более чем 153 года, когда этот показатель достиг таких экстремумов.

Единственный другой случай? Пик пузыря доткомов около 2000 года. Сравнение невозможно игнорировать.

Что показывает история о чрезмерных оценках

Когда технологический пузырь наконец лопнул в начале 2000 года и до февраля 2003 года, S&P 500 сократился более чем на 40%. Послание истории рынка однозначно: пики в оценочных коэффициентах неизменно предшествовали спадам широких индексов акций.

Этот паттерн предполагает, что 2026 год может не быть исключительно позитивным. Участники рынка должны подготовиться к возможным значительным откатам по мере нормализации разрыва между текущими ценами и исторической прибылью.

Как может выглядеть коррекция

Важное предостережение: снижение не обязательно означает полный год убытков или длительную боль. Исторические коррекции после пиков в оценках часто были краткосрочными — от нескольких недель до нескольких месяцев — прежде чем рынок нашел опору и продолжил долгосрочную траекторию. S&P 500 все еще может закрыть 2026 год в положительной зоне, несмотря на возможное полугодовое или квартальное снижение.

Каркас для навигации в предстоящем

Для инвесторов приоритетом должна стать дисциплинированная оценка стоимости. Избегайте накопления позиций в акциях, торгующихся по завышенным мультипликаторам относительно фундаментальных показателей. Вместо этого сосредоточьтесь на качественных франшизах, приобретенных по разумным ценам, и дайте времени на накопление прибыли через длительные периоды владения.

Этот подход — сочетание дисциплины в оценке и долгосрочной уверенности в лучших операторах — исторически приносил превосходные результаты, даже в периоды, когда широкие индексы временно снижались. Следующая коррекция, если она произойдет, не уничтожит долгосрочный потенциал богатства для тех, кто останется инвестированным в правильные акции по правильным ценам.