Microsoft и Apple: Почему миллиардеры-инвесторы покупают и продают эти акции технологических компаний по-разному

Понимание инвестиционного расхождения

Три из самых успешных инвесторов мира недавно оказались в центре внимания, заняв противоположные позиции по одним и тем же акциям. Питер Тиль активно наращивал позиции в Microsoft и Apple, в то время как Berkshire Hathaway Уоррена Баффета и благотворительный фонд Билла Гейтса сокращали свои доли. Такое очевидное несогласие вызывает важный вопрос: что объясняет эти разногласия в инвестиционных стратегиях при отношении к крупным технологическим компаниям?

Ответ кроется в понимании философии каждого инвестора, временного горизонта и текущей оценки рынка. Хотя на первый взгляд сделки кажутся противоречивыми, на самом деле они могут отражать более тонкую реальность о том, как опытные инвесторы оценивают возможности роста в эпоху искусственного интеллекта.

Стратегическая позиция Тиля в области технологий

Тиль, соучредитель PayPal и один из главных архитекторов Palantir Technologies, зарекомендовал себя как специалист по выявлению трансформирующих технологических трендов задолго до их массового распространения. Его текущие портфельные решения показывают взвешенную ставку на две компании, расположенные на пересечении корпоративного программного обеспечения и инноваций в области искусственного интеллекта.

В недавних квартальных отчетах его макропортфель произвел значительные корректировки: полностью вышел из позиции по Nvidia, значительно сократил доли в Tesla. Полученные средства были стратегически перераспределены: Microsoft вновь стал основной позицией, а Apple добавлена в портфель. Такой ребаланс демонстрирует осознанный сдвиг в сторону компаний, напрямую связанные с коммерциализацией ИИ, а не инфраструктурных поставщиков ИИ.

Обоснование этих решений — убежденность в том, что некоторые лидеры технологий лучше подготовлены к захвату стоимости ИИ. В отличие от инфраструктурных компаний, которые рискуют столкнуться с риском стандартизации, доминирующие программные и потребительские платформы обладают более защищенными конкурентными преимуществами.

Баффет и Гейтс: стратегия сокращения

Подход Berkshire Hathaway заметно отличается. Несмотря на то, что Apple остается крупнейшей акционерной позицией, компания сократила примерно на 15% оставшуюся долю — часть более широкой стратегии сокращения, которая с конца 2023 года уменьшила доли почти в три раза. Уоррен Баффет публично выразил озабоченность по поводу мультипликаторов оценки, предполагая, что при текущих ценах соотношение риск-доход стало менее привлекательным.

Аналогично, Gates Foundation Trust принял более осторожную позицию, сократив примерно две трети своей позиции по Microsoft за последний квартал. Билл Гейтс, соучредитель компании, сохраняет личные доли, которые планирует в будущем пожертвовать, однако сокращение участия фонда сигнализирует о предпочтении инвестировать капитал в другие области.

Эти сокращения не обязательно означают бычий настрой по отношению к самим компаниям. Скорее, речь идет о дисциплинированном управлении капиталом: когда позиции достигают того уровня оценки, который эти опытные инвесторы считают справедливым или премиальным, они фиксируют прибыль и перераспределяют средства в области с более привлекательным соотношением риск-доход.

Почему инвесторы покупают и продают акции технологических компаний: гипотеза ИИ

Разногласия в этих инвестиционных решениях становятся более понятными при рассмотрении возможностей искусственного интеллекта. Microsoft стал доминирующей силой в сфере корпоративных ИИ-услуг, заключив эксклюзивные партнерства по облачным вычислениям с OpenAI. Эта связь весьма комплексна: Microsoft владеет 27% акций OpenAI, инвестировала $250 миллиардов в использование Azure и сохраняет эксклюзивные коммерческие лицензии до 2032 года.

Это напрямую влияет на рост бизнеса. Доход Azure вырос на 39% в последнем квартале, что впечатляет для компании с годовым доходом более $75 миллиардов. Руководство продолжает подчеркивать, что спрос на ИИ-услуги значительно опережает расширение предложения, что свидетельствует о прочной конкурентной позиции.

Microsoft 365, корпоративный пакет программного обеспечения, успешно интегрировал генеративные возможности ИИ, увеличив коммерческий доход на 15%, а доходы от потребительских услуг — на 25%. Механизм монетизации ИИ работает эффективно, превращая технологические инвестиции в измеримую финансовую отдачу.

Apple, напротив, приняла более осознанный подход к внедрению ИИ. Долгожданное обновление Siri с расширенными возможностями ИИ запланировано на этот год — что может стать катализатором нового цикла обновлений. Более того, Apple демонстрирует рост доходов во всех ключевых категориях продукции в 2024 году: доходы от сервисов превысили $100 миллионов впервые и выросли на 14% по сравнению с прошлым годом.

Капитальная эффективность компании впечатляет. При ограниченных инвестициях в инфраструктуру ИИ Apple продолжает работать как генератор наличности, в прошлом году получив $99 миллиардов свободных денежных средств. Эти средства в основном пошли на выкуп акций, что привело к росту прибыли на акцию на 23%.

Оценка и решение о покупке и продаже акций

Обе акции оцениваются с премией: прогнозное соотношение цена-прибыль — 29 для Microsoft и 31 для Apple. Стратегическое сокращение Apple со стороны Баффета отражает явную озабоченность по поводу этих высоких мультипликаторов. Однако ни один из инвесторов полностью не вышел из позиций, что говорит о доверии к тому, что качество бизнеса оправдывает текущие уровни.

Ключевое отличие в том, что Тиль считает эти мультипликаторы оправданными с учетом перспектив роста, связанного с ИИ. Баффет и Гейтс, напротив, полагают, что акции уже заложили значительный потенциал роста ИИ, и при текущих ценах остается ограниченная «запас прочности». Это классическая разница в оценке стоимости, а не в фундаментальных бизнес-качеств.

Аналитики ожидают двузначного роста прибыли на акцию у обеих компаний, поддерживаемого расширением внедрения ИИ-услуг и постоянными инновациями. Для инвесторов, готовых платить премию за перспективы ИИ и верящих в его трансформирующий потенциал, обе компании — Microsoft и Apple — представляют привлекательные возможности. Для инвесторов, ориентированных на ценность и ищущих более низкие цены для входа или расширения позиций, текущие уровни могут потребовать терпения.

Итог

Когда три выдающихся инвестора расходятся во мнениях по акциям, это редко отражает простую ситуацию «право — неправо». Обычно это проявление различных философий оценки, перспектив роста и временных рамок капиталовложений. Решение Тиля покупать и продавать акции явно связано с его оптимизмом по поводу краткосрочной коммерциализации ИИ и устойчивости конкурентных преимуществ. Сокращения Баффета и Гейтса свидетельствуют о осторожности в отношении краткосрочных оценок, а не о скепсисе по поводу долгосрочных перспектив.

И Microsoft, и Apple обладают исключительными конкурентными преимуществами, занимая лидирующие позиции в своих рынках и имея значительный потенциал в области искусственного интеллекта. Вопрос для индивидуальных инвесторов — не обязательно, кто из миллиардеров «прав», а какая инвестиционная стратегия лучше соответствует их собственному уровню риска, временным рамкам и оценочной модели.