Глобальные рынки сахара сталкиваются с растущим давлением, поскольку крупные производители увеличивают добычу

Фьючерсы на сахар на рынках на этой неделе резко снизились, контракты на март NY #11 sugar contracts closing at 20.41 cents, down 2.73%, while London ICE white sugar #5 упали на 2,08% до 396,10 пенсов за тонну. Слабость отражает фундаментальный сдвиг в динамике спроса и предложения на товар, вызванный стремительным ростом производства в крупнейших регионах мира по производству сахара.

Рост производства в Азии перегружает рынок

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, стала основным препятствием для цен. Согласно данным Индийской ассоциации сахарных заводов (ISMA), производство в сезоне 2025/26 с октября по декабрь достигло 11,90 миллиона метрических тонн (MMT), что на 25% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда было 9,54 MMT. Более того, ISMA пересмотрела свой прогноз на полный сезон 2025/26 вверх до 31 MMT с ранее оцененных 30 MMT, что соответствует росту на 18,8% в годовом выражении.

Это расширение производства особенно важно для глобальных рынков сахара, поскольку политики в Нью-Дели ослабляют экспортные ограничения. Министерство продовольствия Индии разрешило заводам экспортировать 1,5 MMT в сезоне 2025/26 — отход от системы квот, введенной в 2022/23 году, когда неурожай муссонов ограничил внутренние поставки. ISMA одновременно снизила свой прогноз по этанолу до 3,4 MMT с 5 MMT, освободив дополнительные объемы для международной торговли.

Таиланд, занимающий третье место в мире по производству и второе — по экспорту, также увеличивает переработку. Корпорация Thai Sugar Millers прогнозирует рост на 5% до 10,5 MMT в сезоне 2025/26, что создает дополнительное конкурентное давление на цены на сахар в Пакистане и других рынках, зависящих от импорта, по всему Южному Азии.

Рекордный урожай в Бразилии усложняет прогноз

Сезон 2025/26 в Бразилии представляет собой парадокс. В то время как Conab, официальный прогнозист урожая Бразилии, повысил свою оценку до 45 MMT в ноябре (выросло с 44,5 MMT), фактические данные по переработке Unica показывают более сложную картину. По состоянию на ноябрь переработка в Центре-Юге достигла 39,904 MMT, что на 1,1% больше по сравнению с прошлым годом. Соотношение цукрового тростника, направленного на производство сахара, увеличилось до 51,12% против 48,34% ранее, что свидетельствует о сознательном смещении производства в сторону сахара и отказе от этанола.

Однако, глядя вперед на 2026/27 год, рынок сталкивается с сокращением поставок из Бразилии. Компания Safras & Mercado прогнозирует снижение на 3,91% до 41,8 MMT, а объемы экспорта могут снизиться на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 MMT. Несмотря на эти будущие препятствия, в краткосрочной перспективе поставки остаются стабильными.

Глобальный избыток перегружает рост спроса

Международная организация сахара (ISO) кардинально пересмотрела баланс рынка. 17 ноября ISO спрогнозировала избыток в 1,625 MMT на 2025/26 — резкий разворот по сравнению с дефицитом в 2,916 MMT в 2024/25. ISO связывает этот скачок с согласованным ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане, а также с прогнозируемым ростом мирового производства на 3,2% в год до 181,8 миллиона тонн.

Аналитика частного сектора подтверждает этот пессимистичный взгляд. Торговец сахаром Czarnikow повысил свой прогноз глобального избытка на 2025/26 до 8,7 MMT, что на 1,2 MMT больше по сравнению с сентябрьскими оценками.

Прогноз Министерства сельского хозяйства США от 16 декабря усилил медвежий настрой. USDA прогнозирует рост мирового производства в 2025/26 на 4,6% до рекордных 189,318 MMT, при этом потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 MMT. Особенно стоит отметить, что Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA предсказала, что производство в Индии достигнет 35,25 MMT — рост на 25%, поддерживаемый муссонными дождями и расширением посевных площадей. Глобальные запасы на конец года, по прогнозам, снизятся всего на 2,9% до 41,188 MMT, что свидетельствует о продолжительном давлении на запасы.

Последствия для рынка

Фундаментальная теория, объясняющая слабость цен на сахар, остается в силе: рост производства значительно опережает рост спроса, создавая устойчивое давление на снижение цен на фьючерсных рынках. В то время как сложности с поставками из Бразилии могут обеспечить тактическую поддержку в 2026/27 году, ближайший 12-месячный прогноз требует от инвесторов пересмотра своих позиций.