План снижения ставок Федеральной резервной системы на 2026 год: что означает кризис безработицы для направления рынка

Рынок труда заставляет ФРС действовать несмотря на стойкую инфляцию

Федеральная резервная система сталкивается с необычной ситуацией в преддверии 2026 года. Несмотря на то, что инфляция остается упорно выше целевого уровня в 2% — последний показатель за ноябрь составил 2,7% — ухудшающиеся условия на рынке труда вынуждают политиков отдавать приоритет сохранению рабочих мест вместо стабильности цен.

Это означает значительный сдвиг от типичных рамок монетарной политики. Обычно повышенная инфляция требует повышения ставок, а не их снижения. Однако рынок труда резко ухудшился. Уровень безработицы в ноябре вырос до 4,6%, достигнув максимума за более чем четыре года. Еще более тревожно, что председатель ФРС Джером Пауэлл в декабре заявил, что официальные данные о занятости могут быть завышены примерно на 60 000 рабочих мест в месяц из-за проблем с сбором данных — что предполагает, что экономика фактически теряет около 20 000 рабочих мест в месяц.

Ухудшение началось в июле, когда ежемесячное добавление рабочих мест снизилось до всего 73 000, значительно ниже прогнозируемых 110 000. Последующие пересмотры показали, что показатели за май и июнь были занижены в совокупности на 258 000 рабочих мест, что рисует картину экономики в гораздо более слабом состоянии, чем первоначально сообщалось.

Ожидания снижения ставок в 2026: консенсус ФРС против рыночных прогнозов

Федеральная резервная система уже трижды снижала ставки в 2025 году, продлив цикл снижения, начавшийся в сентябре 2024 года, всего шесть раз. Согласно отчету «Обзор экономических прогнозов» за декабрь, большинство членов Комитета по открытым рынкам ожидают хотя бы одного дополнительного снижения ставки в 2026 году.

Однако Уолл-стрит более агрессивна в своих ожиданиях. Инструмент CME Group FedWatch — который отслеживает активность фьючерсов на ставки по федеральным фондам для оценки вероятности изменения ставки — в настоящее время прогнозирует два снижения в 2026 году: одно, вероятно, в апреле, и другое — в сентябре. Это говорит о том, что участники рынка считают, что слабость экономики усилится, что потребует более решительных действий со стороны ФРС, чем сейчас предполагают политики. График ставок по федеральным фондам за последние месяцы показывает, насколько резко изменились ожидания по мере ослабления данных по занятости.

Двухсторонний меч: снижение ставок и риск рецессии

Низкие процентные ставки обычно приносят пользу рынкам акций, снижая издержки корпоративного заимствования и повышая прибыльность. Индекс S&P 500 достиг рекордных максимумов в 2025 году отчасти благодаря этой поддержке монетарной политики и росту, обусловленному искусственным интеллектом.

Однако эта связь меняется, когда доминируют опасения рецессии. Если растущий уровень безработицы сигнализирует о приближающемся экономическом спаде, потребительские и бизнес-расходы могут резко сократиться, что окажет давление на корпоративные прибыли независимо от уровня ставок. История ясно показывает эту динамику: крах доткомов, глобальный финансовый кризис и пандемия COVID-19 — все они привели к резкому снижению S&P 500, несмотря на агрессивные снижения ставок ФРС.

Текущая задача — отличить временное ослабление рынка труда от начала устойчивого ухудшения. Если речь идет о первом, снижение ставок, скорее всего, поддержит акции. Если же начнется второе, даже мягкая политика ФРС может не справиться с предотвращением падения рынка.

Инвестиционные выводы: возможность или предупреждение?

Консенсус среди долгосрочных инвесторов таков, что любое снижение рынка в 2026 году, вызванное опасениями рецессии, следует рассматривать как возможность для покупки. Историческая динамика S&P 500 показывает, что все предыдущие медвежьи рынки и коррекции оказались временными для терпеливых инвесторов, которые сохраняли позиции во время спада.

Тем не менее, инвесторам следует внимательно следить за публикациями данных по занятости. Дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда может свидетельствовать о том, что одних снижений ставок недостаточно для предотвращения экономического спада. В таких условиях график ставок по федеральным фондам отразит не поддержку со стороны ФРС, а гонку за мерой по сдерживанию кризиса — что существенно меняет сценарий для управления портфелем.

Предстоящий год, скорее всего, будет определяться тем, удастся ли циклу снижения ставок ФРС восстановить спрос на труд или он придет слишком поздно, чтобы предотвратить более широкое экономическое ослабление. Позиционирование рынка должно соответствовать этому бинарному исходу.