Бурный рост GE Aerospace: что на самом деле движет ростом?

Основы: Беспрецедентное доминирование на рынке

Значительный рост акций GE Aerospace на 85% в первый год после выхода на самостоятельный рынок отражает гораздо больше, чем рыночные настроения — он подчеркивает доминирующее положение компании в коммерческой авиации. Аэрокосмический гигант обеспечивает работу 3 из каждых 4 коммерческих рейсов по всему миру через свои двигатели или совместное предприятие CFM International, что представляет собой дуополию, приносящую десятилетия предсказуемых, высокомаржинальных доходов.

Двигатель LEAP является эксклюзивным силовым агрегатом для Boeing 737 MAX и занимает одно из двух ведущих мест среди вариантов для семейства Airbus A320neo — самых массовых платформ в отрасли. В то же время, наследие CFM56 продолжает обеспечивать работу старых вариантов 737 и A320, которые остаются экономически выгодными для авиакомпаний по всему миру.

Экономика «Резак и Лезвие», которая сделала разницу

GE Aerospace действует по проверенной стратегии: двигатели приносят скромную начальную прибыль, одновременно обеспечивая многолетние сервисные контракты на миллиарды долларов. Один двигатель может эксплуатироваться более 40 лет, создавая повторяющиеся доходы, идеально соответствующие долгосрочным инвестиционным горизонтам.

Что повысило эффективность в последние годы? Взрывной рост числа вылетов после восстановления после пандемии вызвал повышенный спрос на техническое обслуживание двигателей и замену компонентов. Авиакомпании ускорили интервалы обслуживания устаревших самолетов с двигателями CFM56, ожидая появления новых самолетов с двигателями LEAP, что создало неожиданный «сладкий» момент для доходов, превзошедший ожидания аналитиков.

Ослабление цепочек поставок открывает новые возможности для роста

Устойчивые узкие места в цепочках поставок, сдерживавшие производство двигателей LEAP, начинают ослабевать. Наличие материалов — критический фактор — продолжает нормализоваться, позволяя GE ускорить графики поставок своих двигателей следующего поколения.

Этот переломный момент имеет большое значение. Руководство прогнозирует двузначный ежегодный рост выручки с 2025 по 2028 годы, при этом прибыль на акцию увеличится примерно с $6.10 до $8.40 за этот период. Более того, доходы от обслуживания двигателей LEAP начинают накапливаться — формируя новую высокомаржинальную составляющую поверх доходов от обслуживания устаревших двигателей CFM56.

Путь вперед: где ожидается рост маржи

Краткосрочное давление на маржу неизбежно, поскольку поставки LEAP увеличиваются — новые двигатели имеют меньшую экономическую эффективность на единицу по сравнению с доходами от обслуживания. Однако эта обратная структура затрат является временной. По мере созревания базы установленных двигателей LEAP, мультипликатор доходов от обслуживания ускорится, что изменит профиль доходов в сторону роста.

Комбинация рыночного доминирования, благоприятной видимости заказов и нормализации цепочек поставок позиционирует GE Aerospace для устойчивого роста капитала. Для инвесторов, уверенных в долговечности спроса на аэрокосмическую отрасль, тезис остается актуальным — и лучшие главы по доходам от обслуживания еще впереди.