Переборщена ли искусственный интеллект? Вот почему эти 3 мегакапы могут опровергнуть скептиков

С учетом того, что S&P 500 за последние три года вырос почти на 79%, опасения по поводу переоцененности вполне понятны. Тем не менее, история показывает, что ставка на фундаментально сильные компании в периоды повышенной оценки часто приносит значительное богатство на длительных временных интервалах. Вопрос не в том, принесет ли ИИ результаты — а в том, какие бизнесы готовы доминировать в этой трансформации. Пока новости о пузыре ИИ доминируют в заголовках, данные рассказывают другую историю: 60% опрошенных считают, что компании, ориентированные на ИИ, покажут исключительную долгосрочную доходность, причем еще более высокая уверенность у молодых демографических групп (Gen Z — 67%, у миллениалов — 63%).

Три компании выделяются как обладающие наиболее защищенными конкурентными преимуществами в этой экосистеме ИИ: ASML, Nvidia и Microsoft. Вот почему каждая занимает незаменимую позицию в цепочке создания стоимости.

Невидимый узкий проход: почему ASML нельзя заменить

ASML производит оборудование, которое создает чипы, питающие ИИ. Более конкретно, это единственный производитель экстремально ультрафиолетового (EUV) литографического оборудования — специализированных машин, необходимых для изготовления чипов следующего поколения. Каждый передовой дизайн чипов, исходящий с линий Nvidia, Broadcom и AMD, зависит от этой узкоспециализированной технологии.

Структурный спрос на продукцию ASML охватывает десятилетия. Архитектуры следующего поколения требуют точности на атомарных масштабах, что возможно только с помощью специализированных фабрик, оснащенных системами EUV. Производители чипов не имеют альтернативы, кроме как инвестировать значительные средства в оборудование ASML, чтобы удовлетворить своих клиентов, жаждущих ИИ. Это не риск разрушения — это фундаментальное требование физики полупроводников.

Двигатель прибыли: устойчивость Nvidia несмотря на растущих конкурентов

Конкуренция в области ускорителей ИИ усиливается. Пользовательский кремний от Broadcom, AMD и чипы, разработанные Google, захватывают значительную долю рынка. Тем не менее, Nvidia остается де-факто стандартом для инфраструктуры гипермасштабных дата-центров и проектирования GPU. Будь то гипермасштаберы, выбирающие Oracle вместо Amazon Web Services, или предприятия, использующие Claude от Anthropic вместо ChatGPT от OpenAI, Nvidia получает доход с базового уровня аппаратного обеспечения.

Эти цифры подчеркивают эту устойчивость: чистая прибыльность в 53% означает, что Nvidia превращает более половины своей выручки в чистую прибыль после налогов. Даже если конкуренция снизит маржу на несколько процентных пунктов, бизнес останется структурно превосходящим. Такой профиль маржи создает значительный буфер против конкурентных и циклических давлений, которые могли бы убить менее прибыльных конкурентов.

Швейцарский армейский нож: диверсифицированное воздействие Microsoft на ИИ

Microsoft работает по всему стеку ценности ИИ — инфраструктура через облачные сервисы Azure, инвестиции в модели через партнерство с OpenAI и доминирование на уровне приложений в корпоративном программном обеспечении и гейминге. Такое слоистое воздействие означает, что Microsoft выигрывает независимо от того, какой сегмент развивается быстрее.

Компания также стабильно возвращает капитал через дивиденды и агрессивные выкупы акций, торгуясь по разумной цене — 30-кратной прогнозируемой прибыли, что является умеренной премией за бизнес с таким масштабом и профилем роста. Это оптимальное дополнение к портфелю по сравнению с чисто полупроводниковыми ставками.

Почему концентрация — это настоящий риск

Соблазн для инвесторов в ИИ — это чрезмерное сосредоточение в одном сегменте — например, вложения в производителей чипов при игнорировании инфраструктуры или наоборот. Настоящее построение портфеля требует экспозиции по всей цепочке создания стоимости. Такой подход обеспечивает несколько источников прибыли и смягчает неизбежную волатильность, связанную с любой трансформационной отраслью.

Позиционируясь через ASML, Nvidia и Microsoft, инвесторы не просто участвуют в принятии ИИ — они хеджируют риск доминирования любой одной нарративы. Это способ заработать на поколенческом сдвиге, признавая при этом неопределенность по поводу сроков и траекторий.