Маркет-мейкеры: невидимая рука, которая держит ваши сделки в движении

Когда вы задумываетесь, кто стоит за вашей сделкой? Маркет-мейкеры — это фирмы и частные лица, работающие за кулисами, чтобы обеспечить возможность покупать или продавать в любой момент. Без них финансовые рынки бы остановились. Давайте разберёмся, как эти важные игроки зарабатывают деньги и почему они важны для вашего портфеля.

Механизм заработка: как маркет-мейкеры получают прибыль

Вот простая правда: маркет-мейкеры не зарабатывают на движениях рынка — они зарабатывают на самих сделках. Конкретно, на спреде bid-ask: небольшом разрыве между ценой, которую они готовы заплатить за ценную бумагу, и ценой, по которой готовы её продать.

Представьте ситуацию: маркет-мейкер устанавливает цену bid $100 для акции и ask $1 по цене $101. Они покупают у продавцов по $100, продают покупателям по $101 и зарабатывают на разнице (. Умножьте это на тысячи сделок в день — и получите стабильный доход. Чем уже спред, тем более конкурентен рынок — и тем лучше для обычных инвесторов.

Но это только начало. Маркет-мейкеры также получают доход за счёт:

• Инвентарных позиций: постоянно торгуя, они держат определённые позиции, делая ставки на то, что цены пойдут в их пользу до выхода
• Платежей за поток заказов )PFOF(: брокеры платят им за доступ к клиентским ордерам, что обеспечивает им предсказуемый торговый объём
• Комиссий за управление рисками: на сложных рынках деривативов они взимают плату за предоставление котировок и управление запасами

Почему ликвидность важнее, чем кажется

Ликвидность — это кровь любого торгового рынка. Без неё возникнут серьёзные проблемы:

Когда маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность через постоянные покупки и продажи, они позволяют вам быстро выходить из позиций, не вызывая резких скачков цен. В неликвидных рынках — или в периоды, когда маркет-мейкеры сокращают свою деятельность — вы можете столкнуться с существенным проскальзыванием или быть вынуждены принимать худшие цены, чем ожидали.

Подумайте о менее торгуемых ценных бумагах. Без специальных маркет-мейкеров найти желающего купить или продать может занять часы или дни. С ними? Сделки происходят мгновенно. Эта скорость и надёжность особенно важны в периоды высокой волатильности, когда участники рынка нуждаются в уверенности, что их ордера будут выполнены.

Разные типы и их работа

Маркет-мейкеры — не однородны. Они бывают нескольких видов:

Назначенные маркет-мейкеры )DMMs( работают на традиционных биржах, таких как NYSE. Их назначают на конкретные ценные бумаги, и они обязаны поддерживать справедливую и упорядоченную торговлю, постоянно публикуя котировки. Это регулируемая обязанность — они не могут просто исчезнуть, когда становится трудно.

Электронные маркет-мейкеры доминируют в современной торговле на платформах вроде Nasdaq. Они используют сложные алгоритмы и системы высокочастотной торговли для котировки цен по сотням ценных бумаг одновременно. Их автоматизированные системы реагируют на рыночные условия за миллисекунды, регулируя спреды и размеры позиций алгоритмически.

Инвестиционные банки и маркет-мейкеры работают на менее централизованных рынках, таких как облигации и деривативы. Обычно они держат большие запасы и напрямую котируют цены для институциональных клиентов. Эти операции требуют значительного капитала и инфраструктуры управления рисками.

Что делают маркет-мейкеры )Помимо зарабатывания спредов

Основная функция проста: маркет-мейкеры готовы торговать по заявленным ценам, независимо от наличия контрагента. Но их влияние идёт гораздо глубже.

Постоянно публикуя котировки bid и ask, маркет-мейкеры сокращают спред между этими ценами. Сравните с рынками без специальных маркет-мейкеров — спреды bid-ask значительно расширяются, делая торговлю дороже для всех остальных.

Кроме того, их торговая деятельность снижает волатильность цен. Когда дикие дисбалансы спроса и предложения угрожают резко двигать цены, маркет-мейкеры выступают в роли буфера. Они покупают, когда продавцы паникуют, и продают, когда покупатели охвачены эйфорией. Эта стабилизирующая функция бесценна на менее активных рынках, где один крупный ордер может за секунды изменить цену на 5-10%.

Реальное влияние на вашу торговлю

Если вы когда-либо размещали рыночный ордер и были удивлены, как быстро он исполнился по разумной цене — спасибо маркет-мейкеру. Их присутствие означает:

• Эффективность: сделки выполняются за миллисекунды, а не за минуты
• Честность: более узкие спреды — меньшие издержки при входе и выходе
• Стабильность: рынки не скачут резко между сделками
• Доступность: вы можете торговать когда хотите, а не только когда другой инвестор решит

Без маркет-мейкеров фондовые биржи и крипто-платформы работали бы совершенно иначе — скорее как аукционы или внебиржевые рынки, где поиск контрагентов требует переговоров, а гарантий быстрого исполнения или цены нет.

Итог

Маркет-мейкеры — важнейшая часть инфраструктуры рынка. Они решают фундаментальную проблему поиска контрагента для каждой сделки и зарабатывают, управляя спредами и потоками ордеров, которые они обеспечивают. Понимание работы маркет-мейкеров даёт вам представление о том, как на самом деле функционируют современные финансовые рынки — и почему одни площадки обеспечивают лучшее исполнение, чем другие. Будь то торговля акциями, облигациями или новыми классами активов, за кулисами работают маркет-мейкеры, чтобы ваши сделки проходили гладко.