По мере приближения заседания FOMC ставки по снижению процентных ставок ФРС уменьшаются, в то время как доллар укрепляется

Индекс доллара достигает одностедельного максимума на фоне смены ожиданий по ставкам

Индекс доллара вырос до четырехнедельного максимума в пятницу, увеличившись на +0.20%, поскольку участники рынка пересматривают ожидания по будущему ужесточению монетарной политики. Сила валюты отражает сложный фон экономических данных, который одновременно сигнализирует о стойкости рынка труда и сохраняющихся инфляционных опасениях — факторах, которые могут удерживать регуляторов от изменений перед заседанием FOMC 27-28 января.

Экономические данные показывают смешанную, но бычью картину

Отчет по занятости за декабрь представил парадокс. Незапланированные выплаты по численности работников в несельскохозяйственном секторе выросли всего на 50 000, уступая прогнозам в 70 000, в то время как показатель за ноябрь был пересмотрен вниз с 64 000 до 56 000. Однако одновременно уровень безработицы снизился до 4.4%, превысив ожидания в 4.5%. Более того, средний почасовой заработок вырос на 3.8% в годовом выражении, превысив ожидаемые 3.6%. Такое сочетание более мягкого роста занятости и усиления давления на заработные платы создает благоприятную среду для доллара, поскольку указывает на то, что Федеральная резервная система может сохранить осторожную позицию, а не перейти к агрессивным снижением ставок.

Данные по рынку жилья продемонстрировали дополнительную слабость: старт строительства в октябре снизился на 4.6% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув минимума за 5.5 лет — 1.246 миллиона единиц. Разрешения на строительство, однако, стабилизировались вблизи ожиданий — 1.412 миллиона. Индекс потребительского настроения неожиданно улучшился: индекс Университета Мичигана за январь поднялся до 54.0 с 53.5, что свидетельствует о растущем оптимизме американцев.

Вероятность снижения ставки почти исчезает перед заседанием FOMC

Финансовые рынки сейчас закладывают всего 5% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на предстоящем заседании FOMC, что значительно ниже предыдущих ожиданий. Этот резкий сдвиг отражает возобновление бычьих настроений, поскольку участники рынка сталкиваются с реальностью инфляции: ожидания инфляции на один год остались стабильными на уровне 4.2%, а ожидания на 5-10 лет выросли до 3.4% с 3.2%.

Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик подтвердил этот бычий настрой, заявив, что инфляция остается «слишком высокой», несмотря на признание того, что рынки труда «охладились». Его комментарии оказали эмоциональную поддержку ралли доллара.

Однако доллар сталкивается с структурными препятствиями. Ожидается, что FOMC в течение 2026 года проведет примерно 50 базисных пунктов снижения ставок, в то время как Федеральная резервная система уже начала покупать $40 миллиардов в месяц в казначейских векселях для внедрения ликвидности на финансовых рынках. В дополнение к этому, ходят слухи, что президент Трамп в начале 2026 года номинирует мягкого председателя ФРС — возможно, Кевина Хассета, что рынки воспринимают как негативный фактор для валюты.

Евро снижается, но получает поддержку от лучших данных

EUR/USD опустился до одностедельного минимума, завершив день снижением на 0.21%. В то время как сила доллара давила на евро, новости по экономике еврозоны обеспечили некоторую поддержку. Розничные продажи за ноябрь выросли на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидания в 0.1%, а промышленное производство Германии удивило ростом на 0.8% вместо ожидаемого снижения на 0.7%. Член Совета управляющих ЕЦБ Димитар Радев отметил, что текущие ставки считаются «уместными», а рынки оценивают вероятность повышения ставки на заседании 5 февраля всего в 1%.

Иена падает до однолетних минимумов несмотря на смешанные сигналы

USD/JPY вырос на 0.66%, поскольку иена сдала позиции против доллара, опустившись до однолетних минимумов. Bloomberg сообщил, что Банк Японии сохранит ставки на текущем уровне в этом месяце, несмотря на повышение прогноза экономического роста — это мягкий сигнал, оказавший давление на валюту. Также оказали влияние политическая неопределенность, в том числе сообщения о возможном роспуске нижней палаты парламента премьер-министром Такаичи.

Несмотря на эти препятствия, ведущие экономические показатели Японии показали рост: индекс CI за ноябрь достиг 1.5-летнего максимума, а расходы домашних хозяйств выросли на 2.9% в годовом выражении — самый сильный рост за полгода. Геополитическая напряженность, включая экспортный контроль Китая на материалы с потенциальным военным применением и опасения по поводу намерений Пекина в отношении Тайваня, усложняют перспективы иены. Правительство Японии также одобрило рекордный оборонный бюджет в 122.3 триллиона йен на следующий финансовый год.

Драгоценные металлы растут на ожиданиях смягчения политики и мерах, похожих на QE

Февральский контракт на золото COMEX вырос на 0.90%, закрывшись значительно выше, а мартовский серебро — на 5.59%. Ралли усилилось после того, как президент Трамп поручил Fannie Mae и Freddie Mac покупать $200 миллиардов ипотечных облигаций — квази-количественное смягчение, которое традиционно поддерживает активы-убежища.

Бычья поддержка драгоценных металлов исходит из нескольких источников: ожиданий, что ФРС в 2026 году продолжит политику смягчения в связи с слухами о мягком председателе, увеличенного спроса со стороны центральных банков после того, как резервы PBOC Китая выросли на 30 000 унций до 74.15 миллиона тройских унций в декабре — 14-й месяц подряд накоплений, а также сильного спроса фондов: длинные позиции по золоту в ETF достигли 3.25-летних максимумов.

Безопасность остается приоритетом на фоне геополитических рисков в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле, а также неопределенности вокруг тарифной политики президента Трампа. В то же время, давление усиливается, поскольку доллар укрепляется, а индекс S&P 500 достиг рекордных максимумов, что снижает спрос на активы-убежища. Кроме того, Citigroup оценивает, что ребалансировка товарных индексов может вызвать отток в $6.8 миллиардов по фьючерсам на золото и аналогичные суммы по серебру в ближайшую неделю.

Крупнейшие центральные банки мира продолжают активно покупать золото, что служит стабилизирующим фактором: по данным World Gold Council, в третьем квартале было приобретено 220 метрических тонн золота — на 28% больше, чем в предыдущем квартале.