Результаты второго квартала 2026 финансового года RPM International разочаровали: давление на прибыльность растет, несмотря на рост выручки

RPM International Inc. (RPM) столкнулась со сложным вторым кварталом в финансовом 2026 году (завершился 30 ноября 2025 года), когда финансовые показатели не оправдали ожиданий Уолл-стрит. Несмотря на то, что компания смогла зафиксировать рост выручки по сравнению с прошлым годом, прибыль оказалась ниже по нескольким направлениям, а операционная рентабельность значительно сократилась, что вызывает вопросы о устойчивости маржи на фоне постоянных ценовых давлений.

Числа рассказывают историю: где RPM допустила ошибки

Основные показатели продемонстрировали масштаб разочарования в прибыли. Скорректированная прибыль на акцию RPM составила $1.20, уступая консенсусной оценке Zacks в $1.41 на 14.9%. Это означало снижение по сравнению с скорректированной прибылью за аналогичный квартал прошлого года в $1.39.

По выручке чистые продажи составили $1.91 миллиарда, что на 1% меньше консенсус-прогноза в $1.93 миллиарда, хотя рост по сравнению с прошлым годом составил 3.5%. Однако картина органического роста продаж была значительно слабее: компания зафиксировала снижение на 0.5% на органической основе, что означает, что рост выручки в значительной степени зависел от приобретений (которые принесли 3.4%) и благоприятных валютных эффектов (0.6% вклад).

Самым тревожным было ухудшение показателей прибыльности. Скорректированный EBIT — важнейший показатель операционной эффективности — снизился на 11.2% по сравнению с прошлым годом до $226.6 миллиона. Маржа скорректированного EBIT сократилась на 190 базисных пунктов до 11.9%, что свидетельствует о том, что ценовое давление опережает рост выручки.

Что стоит за сжатием маржи?

Несколько факторов способствовали давлению на итоговую прибыль компании. Расходы на продажи, общие и административные расходы, как процент от чистых продаж, выросли на 10 базисных пунктов до 28.8% с 28.7% в аналогичном квартале. Более того, компания столкнулась с трудностями из-за затрат, связанных с слияниями и поглощениями, а также временных неэффективностей, вызванных продолжающейся консолидацией производственных и складских мощностей.

Помимо внутренних факторов, на результаты оказали влияние внешние давления. Спрос на товары для самостоятельного ремонта ослабевал по мере продвижения квартала, а расширение государственных ограничений нарушило сроки строительства, связанные с государственными проектами, и увеличило сроки завершения проектов. Эти макроэкономические факторы оказались сложными для преодоления даже при стратегических инвестициях компании в решения для высокопроизводительных зданий и приобретения.

Географические и сегментные показатели: смешанные сигналы

Географический разбор продаж показывает неоднородное восстановление. Северная Америка, которая составляет примерно 76% квартальных продаж, выросла на 1.9% по сравнению с прошлым годом, благодаря приобретениям и сильному спросу на решения для высокопроизводительных зданий в США, хотя это было компенсировано более слабым спросом в Канаде. Европа (16% продаж) показала более устойчивый рост — на 13.9%, что обусловлено слияниями и поглощениями и благоприятным валютным курсом. Продажи в Африке и на Ближнем Востоке (2% продаж) выросли на 5.2%, поддерживаемые спросом на инфраструктурные проекты. В то же время Латинская Америка (4% продаж) снизилась на 0.2%, а Азия и Тихий океан (2% продаж) упали на 3.5%, что отражает более широкие региональные проблемы.

По трем операционным сегментам история EBIT оставалась слабой:

Группа строительных товаров показала рост чистых продаж на 2.4% до $737.4 миллиона, но скорректированный EBIT сократился на 10.9% по сравнению с прошлым годом до $98.6 миллиона, а маржа скорректированного EBIT снизилась на 200 базисных пунктов до 13.4%.

Группа покрытий для производительности увеличила чистые продажи на 4.4% до $533.8 миллиона, но скорректированный EBIT снизился на 0.3% до $82.8 миллиона, а маржа скорректированного EBIT сократилась на 80 базисных пунктов до 15.5%.

Потребительская группа достигла роста чистых продаж на 4.1% до $638.7 миллиона, хотя органические продажи фактически снизились на 4.7%. Скорректированный EBIT упал на 6.2% до $90 миллиона, а маржа скорректированного EBIT снизилась на 150 базисных пунктов до 14.1%.

Стабильность баланса при операционных трудностях

Несмотря на давление на прибыльность, RPM сохранила устойчивое положение ликвидности. Общая ликвидность составила $1.1 миллиарда по сравнению с $969.1 миллионами на конец 2025 финансового года. Денежные средства и их эквиваленты достигли $316.6 миллиона против $302.1 миллиона годом ранее. Долгосрочный долг снизился до $2.51 миллиарда с $2.64 миллиарда, что говорит о том, что компания управляет своей долговой нагрузкой осмотрительно, даже продолжая приобретения.

Путь руководства: надежда связана с MAP 3.0

Глядя за пределы краткосрочных трудностей, руководство выразило уверенность в том, что маржа восстановится по мере набора оборотов инициативы MAP 3.0. Эта программа повышения эффективности является ключевой частью стратегии компании для компенсации текущего ценового давления.

На третий финансовый квартал RPM прогнозирует рост консолидированной выручки в среднем по однозначной цифре, а скорректированный EBIT ожидается в диапазоне среднего и высокого однозначного роста по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что сегмент потребительских товаров превзойдет по росту сегменты покрытий и строительных товаров, благодаря недавним приобретениям.

Прогноз на четвертый квартал предполагает возможное ускорение. Руководство ожидает, что задержанные проекты перейдут в активность к концу года, и если погодные условия и далее будут мешать, как это было в прошлом году (, большая часть этой активности должна реализоваться в четвертом квартале. Общие продажи за Q4 прогнозируются с ростом в среднем по однозначной цифре по сравнению с рекордным результатом прошлого года, а скорректированный EBIT — в диапазоне низкого и высокого однозначного роста по сравнению с прошлым годом. Фокус компании на ремонте и обслуживании, а также инженерные системы для зданий высокой производительности, должны продолжать поддерживать рост.

Реакция рынка и инвестиционная перспектива

После публикации отчета акции RPM выросли на 1.7% в ходе торгов, что свидетельствует о некотором облегчении инвесторов несмотря на разочаровывающие показатели. В настоящее время RPM International имеет рейтинг Zacks #4 )Продажа(, что отражает консенсусное медвежье мнение по акции.

Квартал подчеркнул фундаментальную проблему RPM: рост выручки оказался недостаточным для компенсации растущих операционных затрат и проблем с эффективностью. Хотя инициатива руководства MAP 3.0 и недавние приобретения предлагают возможный путь к улучшению маржи, инвесторы будут внимательно следить за тем, сможет ли компания превратить эти стратегические шаги в реальные показатели прибыли в ближайшие кварталы.