Доллар набирает обороты на фоне сильных данных по США, но неопределенность политики ФРС ограничивает рост

Индекс доллара (DXY) поднялся +0.09% сегодня, поддержанный сильными экономическими данными США и повышенными доходностями казначейских облигаций. Однако недавний политический шум вокруг безопасности должности председателя ФРС Пауэлла сдерживает бычий импульс.

Экономические данные радуют, но неопределенность вокруг Пауэлла сохраняется

Индекс цен на жилье S&P CaseShiller за октябрь в США вырос на +0.3% по сравнению с предыдущим месяцем и на +1.3% в годовом выражении, превзойдя прогнозы в +0.1% м/м и +1.1% г/г. Еще более впечатляюще, индекс Chicago PMI за декабрь взлетел до 43.5 — скачок на +9.2 пункта, превзошедший ожидания в 40.0. Эти показатели обычно должны способствовать укреплению доллара, и сегодня они действительно оказали первоначальную поддержку.

Более высокие доходности по казначейским облигациям также усилили привлекательность доллара с точки зрения процентных ставок. Однако импульс не удалось удержать. Комментарий президента Трампа в понедельник вечером о том, что он «все еще может» уволить председателя ФРС Пауэлла, создал достаточно сомнений, чтобы ограничить рост доллара. Сейчас рынки оценивают вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января всего в 16% — это все еще бычий сигнал, но подорванный неопределенностью назначения.

Структурные препятствия: снижение ставок против повышения ставок

Глядя на 2026 год, ожидания рынка по ставкам рисуют медвежью картину для доллара. По прогнозам, FOMC снизит ставки примерно на -50 базисных пунктов в следующем году, в то время как BOJ готовится к очередному повышению на +25 базисных пунктов, а ЕЦБ, скорее всего, останется на месте. Эта разница способствует более высоким доходностям валют и оказывает давление на доллар.

Дополнительно к слабости доллара, ФРС запустила в середине декабря программу покупки казначейских векселей на $40 миллиардов в месяц — инъекцию ликвидности, которая сигнализирует о мягкой политике и оказывает давление на настроение по доллару. Если Трамп назначит мягкого председателя ФРС, как сообщает (Bloomberg, кандидат Кевин Хассет, считающийся самым мягким, является фаворитом на роль, объявленную в начале 2026 года), ожидайте дальнейших продаж долларов.

Движение валютных пар: EUR/USD снизился, USD/JPY вырос

EUR/USD снизился на -0.13% сегодня, поскольку временно сила доллара превзошла другие факторы. Однако потери евро были ограничены после того, как Испания сообщила о сильном инфляционном ядре CPI +2.6% г/г против прогноза +2.5% — это бычий сигнал, поддерживающий стабильность политики ЕЦБ. Отсутствие прорыва в российско-украинском конфликте за выходные продолжает оказывать давление на настроение по евро. Свопы оценивают вероятность повышения ставки ЕЦБ 5 февраля всего в 1%.

USD/JPY смог показать +0.19% сегодня, несмотря на смешанную картину по доллару. Более высокие доходности в США снизили йену, хотя заседание Банка Японии 19 декабря оказало некоторую поддержку — политики сигнализировали, что реальные ставки в Японии остаются очень низкими, что предполагает возможное дальнейшее повышение BOJ. Рынки оценивают вероятность изменения ставки на заседании 23 января всего в 1%.

Драгоценные металлы используют возможность

Февральский золото COMEX (GCG26) выросло на +37.90 или +0.87%, а мартовский серебро COMEX (SIH26) — на +4.510 или +6.40%. Резкий рост металлов отражает несколько поддерживающих факторов:

• Безопасность — спрос на активы-убежища вырос из-за опасений независимости ФРС после комментариев Пауэлла Трампа
• Геополитическая поддержка — продолжается из-за санкций США и Венесуэлы, операций ИГИЛ в Нигерии и напряженности в Украине
• Покупки центральных банков остаются сильными — золотовалютные резервы Китая PBOC выросли на +30 000 унций до 74.1 миллиона тройских унций в ноябре (десятый месяц подряд покупок), а глобальные центральные банки купили 220 тонн золота в Q3, что на +28% больше по сравнению с Q2
• Позиционирование фондов бычье — долгосрочные позиции в ETF на золото достигли 3.25-летнего максимума в понедельник; длинные позиции в ETF на серебро достигли 3.5-летнего максимума в прошлый вторник

Чтение Chicago PMI 43.5, хотя и сильное, отражает экономическую устойчивость, которая парадоксально поддерживает драгоценные металлы при неопределенности политики ФРС и геополитических рисках. Эта комбинация делает золото и серебро привлекательными хеджами в портфеле на 2026 год.

Итог

Сегодняшний рост доллара на основе сильных данных США является реальным, но хрупким. Структурный прогноз остается сложным: ожидается снижение ставок ФРС на -50 базисных пунктов в 2026 году, в то время как BOJ и ЕЦБ расходятся в сторону повышения или остаются на месте. Политическая неопределенность вокруг руководства ФРС усугубляет нисходящий тренд. Для трейдеров это означает, что ралли доллара создают возможности для сокращения длинных позиций, а драгоценные металлы и валюты с более высокой доходностью (на ожидания повышения ставки BOJ) предлагают лучшую тактическую ценность в 2026 году.