Отсутствует Hathaway? Почему акции Berkshire ниже $500 класса B заслуживают вашего внимания во время перехода руководства

Переход поколений, но фундамент остается прочным

На протяжении почти 60 лет Уоррен Баффет превращал Berkshire Hathaway в инвестиционную мощь, которая постоянно превосходила S&P 500. Теперь, когда Баффет уходит с поста CEO — хотя и остается председателем — рынок задается естественным вопросом: сможет ли его избранник, Грег Абель, сохранить это наследие?

Искушение — пропустить эпоху Баффета в Hathaway. Оракул Омахи стал синонимом успеха компании, и его уход знаменует конец инвестиционной династии. Однако те, кто скучает по Hathaway под руководством Баффета, могут упускать важную возможность. Berkshire не сталкивается с кризисом — она входит в новую фазу с беспрецедентной силой.

Абель, присоединившийся к Berkshire в 1999 году и десятилетиями учившийся у Баффета напрямую, теперь возглавляет компанию в исключительном финансовом состоянии. Последний акт Баффета как CEO мог заключаться в том, чтобы обеспечить преемнику наследие крепости.

Мощь за кулисами

Прежде чем решать, покупать ли акции класса B по цене ниже $500, поймите, что именно вы покупаете: конгломерат с устойчивыми конкурентными преимуществами.

Страховые операции как движущая сила: страховой бизнес Berkshire принес в 2024 году $22,6 миллиарда прибыли — цифра, демонстрирующая масштаб и прибыльность этого ключевого направления. Страховой флот, который представляет собой деньги, собранные с страхователей, но еще не использованные в выплатах, дает Berkshire уникальное преимущество: по сути, беспроцентный капитал для инвестиций на рынках.

Диверсифицированный портфель бизнеса: Помимо страхования, Berkshire управляет несколькими крупными предприятиями, включая:

• Burlington Northern Santa Fe Railroad, важный инфраструктурный актив
• Berkshire Hathaway Energy, коммунальную компанию с стабильными и предсказуемыми денежными потоками
• Производство, услуги и розничную торговлю в различных секторах

Массивный арсенал акций: инвестиционный портфель Berkshire превышает $300 миллиардов, с значительными позициями в голубых фишках, таких как Apple, American Express, Bank of America, Chevron и Coca-Cola. Эти активы отражают приверженность Баффета и Абеля качественным активам.

Казна для возможностей: возможно, самое удивительное — Berkshire накапливает $377 миллиардов наличных, эквивалентов и краткосрочных казначейских облигаций по состоянию на третий квартал 2025 года. Это не накопительство — стратегическая позиция. Многие аналитики считают, что Баффет специально создал этот запас, чтобы дать Абелю оружие во время перехода руководства и рыночных колебаний.

Вопрос оценки: дисконт или справедливая цена?

На начало января 2026 года акции класса B торгуются примерно по $497. По этой цене Berkshire оценивается примерно в 185% от материальной балансовой стоимости (TBV) — стандартный показатель для оценки страховых и финансовых компаний.

Вот ключевое наблюдение: за последнее десятилетие Berkshire в среднем торговалась по мультипликатору 196% TBV. Торговля по 185% представляет собой умеренный дисконт к историческим средним значениям, что говорит о том, что рынок закладывает некоторую неопределенность вокруг перехода руководства.

Вопрос в том: оправдана ли эта осторожность или это избыточная реакция?

Почему переход не является катастрофой, о которой многие боятся

Да, уход Баффета изменит настроение инвесторов — по крайней мере, временно. Уход Тодда Комбса с его роли по управлению 10% портфеля акций и руководством GEICO добавляет неопределенности. Эти смены руководства — реальны.

Но есть и противоположные факторы:

Доказанный кадровый резерв управления: Абель и оставшаяся команда руководителей работали вместе с Баффетом десятилетиями. Они не только изучали его подход — они жили им. Выбор Баффета в пользу Абеля не был поспешным решением; это результат многолетней оценки и наставничества.

Структурные преимущества не зависят от одного человека: конкурентные преимущества Berkshire — масштаб в страховании, контроль над важной инфраструктурой и узнаваемость бренда — не исчезнут с уходом Баффета. Они встроены в бизнес-модель. Рыночная капитализация в $1 триллионов не исчезнет из-за смены CEO.

Реалистичные ожидания по доходности: Berkshire не станет акцией с высоким ростом. Компания зрелая, и взрывной рост не входит в план. Однако зрелая компания с масштабом, прибылью и силой баланса, как у Berkshire, может стабильно генерировать долгосрочную доходность — именно то, что нужно многим инвесторам.

Стабильность портфеля во время волатильности: в последние годы Berkshire выступала в роли стабилизирующей силы во время рыночных потрясений. Эта роль не меняется. Инвесторы, ищущие диверсификацию портфеля и защиту от потерь, продолжат ценить эти акции.

Инвестиционный кейс для покупки ниже $500

Покупка Berkshire ниже $500 имеет смысл, если вы:

• Верите в преемственность, а не в разрушение: хотя руководство изменилось, фундамент бизнеса остается целым. Следующая глава может выглядеть иначе, но писаться она не будет с нуля.

• Цените защиту от потерь: благодаря своей крепкой балансовой отчетности и диверсифицированным операциям Berkshire предлагает хедж против рыночных экстремумов.

• Долгосрочный взгляд: если вы инвестируете на десятилетия, а не на квартал, стабильное управление Абеля соответствует вашему горизонту.

• Цените качество с небольшим дисконтом: по 185% от TBV вы получаете качественный бизнес по ценам чуть более выгодным, чем в недавней истории.

Итог

Пропустить эпоху Баффета — понятно. Но упустить возможность владеть крепкой компанией во время управляемого перехода руководства — стратегическая ошибка.

Акции класса B $497 представляют собой компанию в отличной форме, возглавляемую проверенным преемником, с казной наличных и способную приносить надежную доходность. Для инвесторов, готовых смотреть за пределы новостных заголовков, это — возможность, которую стоит рассмотреть.