Наследование в Berkshire Hathaway: Тед Вехслер возглавит $300 миллиардный портфель публичных акций на фоне перехода Уоррена Баффета

Конец эпохи Баффета и новая структура руководства

2025 год стал ключевым этапом для одной из самых влиятельных инвестиционных компаний мира. Уоррен Баффет официально покинул должность генерального директора Berkshire Hathaway с 1 января 2026 года, завершив эпоху, для которой он руководил десятилетиями. Этот исторический сдвиг означает гораздо больше, чем обычная корпоративная преемственность — это передача эстафеты конгломерату, который преобразил американские инвестиции.

Грег Абель взял на себя обязанности CEO, привнеся свой опыт из операционного подразделения Berkshire — MidAmerican Energy (приобретена конгломератом в 1999 году). Его назначение сигнализирует о том, что операционные бизнесы Berkshire — страхование, коммунальные услуги, розничная торговля и промышленность — останутся его основным фокусом. Этот структурный выбор вызывает важный вопрос: кто будет курировать значительные публичные инвестиции Berkshire?

От со-менеджеров портфеля к единому руководству

Когда Уоррен нанял Теда Вехслера и Тодда Комбса в 2010-х для управления частями акционерного портфеля Berkshire, широко ожидалось, что планирование преемственности в инвестиционной деятельности будет включать одного или обоих этих опытных профессионалов. Однако недавние события значительно изменили этот сценарий.

Тодд Комбс, присоединившийся к Berkshire в 2010 году для управления частью акционерного портфеля, объявил о своем уходе, чтобы возглавить новую стратегическую инвестиционную группу JPMorgan Chase. Эта новая роль ставит Комбса во главе прямых акционерных инвестиций банка в сферах обороны, аэрокосмической промышленности, здравоохранения и энергетики — отраслей, считающихся критически важными для национальной безопасности.

С уходом Комбса, Тед Вехслер становится естественным кандидатом на роль единственного управляющего публичным портфелем Berkshire $300 на сумму в миллиарды долларов$300 . Эта консолидация ответственности знаменует собой важный момент для инвестиционной стратегии компании.

Огромные капитальные резервы: наличные и возможности

В то время как текущий публичный акционерный портфель составляет примерно $200 миллиардов долларов$60 , влияние Вехслера распространяется значительно шире. По состоянию на третий квартал Berkshire держала около 377,4 миллиарда долларов в наличных и краткосрочных казначейских облигациях — цифра, превышающая общую стоимость позиций в обыкновенных акциях. Такое двойное сосредоточение активов обеспечивает беспрецедентную гибкость для стратегического развертывания.

Недавняя стратегия Уоррена Баффета заключалась в сокращении нескольких мега-позиций по мере роста рынков. Apple, ранее составлявшая около (миллиардов долларов) в акциях, была систематически уменьшена на 74% с третьего квартала 2023 года. Сегодня, несмотря на это сокращение, Apple все еще составляет 22,3% общего портфеля Berkshire и остается крупнейшей публичной позицией — около миллиардов долларов в стоимости.

Структура портфеля отражает характерную для Баффета концентрационную философию. Пять крупнейших позиций — Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola и Chevron — составляют 70% акционерного портфеля. Такая концентрированная структура дает Вехслеру преимущества инвестирования на основе убежденности и одновременно создает вызов — управление значительным риском по отдельным позициям.

Инвестиционный опыт и философия Теда Вехслера

Инвесторы могут ожидать, что Вехслер будет управлять акционерным портфелем Berkshire в соответствии с теми же принципами инвестирования в стоимость, которые определяли эпоху Уоррена. Эта философская согласованность и стала основной причиной его первоначального найма.

На своей предыдущей должности руководителя хедж-фонда Peninsula Capital Вехслер проявил себя как контра-инвестор, выявляя недооцененные компании до их широкого признания рынком. Среди его заметных успехов — Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter и Wilsons The Leather Experts — многие из которых были малоизвестными позициями, которые позже процветали.

Переход в Berkshire принес с собой несколько позиций. DaVita Healthcare, компания по диализу, приобретенная в конце 2011 года, за 14 лет почти утроила свою стоимость, демонстрируя работу терпеливого капитала. Хотя Вехслер лично приобрел акции Dillard’s в 2020 году во время пандемийной волатильности, эта позиция принесла примерно в пять раз больше его первоначальных инвестиций за один год — пример его способности получать сверхприбыли благодаря контра-инвестиционной тактике.

Sirius XM представляет собой более сложную позицию в портфеле. Хотя акция изначально приобретенная через тракер-акцию Liberty Sirius XM в 2016 году столкнулась с трудностями, Berkshire укрепила свою приверженность, добавив к позиции в последнем квартале, что свидетельствует о продолжении уверенности в траектории компании.

Стратегическое преимущество: сухой запас и позиционирование на рынке

Обладая $377,4 миллиардами в наличных и казначейских инструментах, Вехслер наследует позицию с исключительной стратегической опцией. Такое сосредоточение легко реализуемых капиталов дает Berkshire возможность воспользоваться рыночными дислокациями, проблемными возможностями или привлекательными оценками, которые могут появиться в ближайшие годы. Способность быстро реагировать в периоды рыночного стресса всегда была одним из конкурентных преимуществ Berkshire.

Взгляд в будущее: наследие Уоррена продолжается

Хотя Вехслеру предстоит столкнуться с трудной задачей — повторить инвестиционный рекорд Уоррена Баффета, что практически невозможно из-за огромных сумм капитала, требующих развертывания, — акционеры могут быть спокойны благодаря сохранению философского наследия. Переход сохраняет ДНК инвестирования в стоимость, присущую Berkshire, и позволяет организации развиваться под руководством новых лидеров.

Крепкий баланс Berkshire, сочетающийся с проверенной инвестиционной проницательностью Вехслера, позиционирует компанию благоприятно для любых возможностей и вызовов, которые может представить рынок. Хотя эпоха завершилась, институциональные принципы, создавшие Berkshire, остаются неизменными.