Экономическая мощь США поднимает доллар до 4-недельного максимума, потрясая рынок драгоценных металлов

Индекс доллара растет на фоне сильного рынка труда и прироста производительности

Индекс доллара поднялся до четырехнедельного максимума, показав рост на +0.24% в четверг, поскольку свежие данные по экономике США превзошли ожидания рынка. Катализатором стал удивительно устойчивый рынок труда в сочетании с улучшением производительности, что вызвало новую бычью настройку вокруг политики Федеральной резервной системы.

Количество увольнений в декабре снизилось до 17-месячного минимума — 35 553, что на -8.3% по сравнению с прошлым годом, что является явным признаком силы рынка труда. Еженедельные первичные заявки на пособие по безработице составили 208 000, увеличившись всего на +8 000 по сравнению с прогнозом в 212 000. Такое сдерживание говорит о том, что работодатели продолжают удерживать сотрудников несмотря на экономическую неопределенность.

Что касается производительности, в третьем квартале производительность вне сельского хозяйства выросла на +4.9%, что соответствует ожиданиям в +5.0% и является крупнейшим приростом за два года. В то же время, издержки на единицу продукции сократились на -1.9% — значительно более резким падением, чем ожидаемые -0.1%, что сигнализирует о росте корпоративных маржей и возможной стабильности цен.

Тема торгового дефицита также изменила настроение на бычье. Торговый баланс за октябрь неожиданно сократился до -$29.4 миллиарда, превзойдя оценки расширения до -$58.7 миллиарда. Это самый маленький дефицит за 16 лет, что укрепляет поддержку доллара за счет улучшения внешнего баланса.

Реакция валютных пар: евро ослабает, йена под давлением

EUR/USD упал до четырехнедельного минимума, завершив день с падением на -0.21%, поскольку сила доллара в четверг превзошла умеренные позитивные сигналы по евро. Неожиданно ухудшилась экономическая уверенность в еврозоне за декабрь, снизившись на -0.4 до 96.7, ниже прогнозируемого повышения до 97.1. Инфляция производителей ускорилась — индекс цен производителей за ноябрь снизился на -1.7% в годовом выражении, что является самым резким снижением за 13 месяцев, что может свидетельствовать о дисинфляционных давлениях и ослаблении решимости ЕЦБ.

Тем не менее, потери евро остались ограниченными после появления удивительной силы на рынке труда: уровень безработицы за ноябрь неожиданно снизился до 6.3% с 6.4%, что противоречит ожиданиям стабильности. Заказы на немецкие заводы также восстановились, показав рост на +5.6% за месяц — самый сильный за 11 месяцев, после того как прогнозы предсказывали сокращение на -1.0%.

USD/JPY вырос на +0.14%, поскольку йена капитулировала по нескольким фронтам. Индекс доверия японских потребителей снизился в декабре, а реальные денежные доходы за ноябрь разочаровали, что оба указывают на более мягкую позицию Банка Японии. Усиление геополитической напряженности между Китаем и Японией добавило давление на снижение курса, поскольку Пекин объявил о контроле за экспортом, ориентированном на военную технику, в ответ на риторику о возможных сценариях конфликта с Тайванем. Рост доходности американских казначейских облигаций дополнительно давил на йену, поскольку трейдеры по стратегии carry пересматривали свои позиции.

Ценные металлы: кровопролитие золота и серебра

Февральский контракт на золото COMEX снизился на -1.80 (-0.04%), а мартовский серебро COMEX рухнуло на -2.469 (-3.18%), поскольку четырехнедельный рост доллара вызвал активную ликвидацию длинных позиций по драгоценным металлам. Пересмотр структуры товарных индексов добавил топлива к распродаже — по оценкам Citigroup, из золотовалютных фьючерсов было выведено примерно 6.8 миллиардов долларов, а давление на серебро связано с ребалансировкой индексов BCOM и S&P GCSI.

Рост доходности казначейских облигаций усугубил ущерб, делая активы без доходности менее конкурентоспособными в портфельной структуре. Однако настроения на безопасное убежище сохранялись. Геополитическая нестабильность в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле, а также неопределенность вокруг новых тарифов США продолжают поддерживать базовый спрос на драгоценные металлы.

Аккумуляция центральных банков оставалась стабилизирующей силой. В декабре Народный банк Китая добавил +30 000 тройских унций в резервы, достигнув 74.15 миллиона унций — это четырнадцатое подряд месячное увеличение. В целом, за третий квартал центральные банки закупили 220 тонн золота, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом, что обеспечивает структурную поддержку.

Со стороны фондов длинные позиции в ETF на золото достигли 3.25-летнего максимума в прошлый вторник, а запасы серебра в ETF достигли 3.5-летнего пика 23 декабря, что свидетельствует о сохранении институциональной уверенности несмотря на краткосрочное ценовое давление.

Перспективы: вероятность снижения ставки и спекуляции вокруг председателя ФРС

Рынок сейчас оценивает вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января всего в 12%, что отражает доверие к текущей решимости ФРС. Однако долгосрочные препятствия остаются. Свопы показывают нулевую вероятность повышения ставки на +25 базисных пунктов на заседании ЕЦБ 5 февраля, а у Банка Японии — ноль шансов на повышение ставки 23 января.

Джокер: слухи о том, что кандидат на пост председателя ФРС — Довишский, — вызывают спекуляции. Bloomberg сообщает, что директор Национального экономического совета Кевин Хассет входит в список кандидатов, который воспринимается рынками как наиболее мягкий. Назначение такого кандидата означало бы поворот политики в сторону монетарного облегчения в 2026 году, что вызвало бы структурное ослабление доллара и повысило привлекательность золота как средства страхования. В сочетании с продолжающимися $40 миллиардами ежемесячных покупок казначейских векселей, начавшихся в середине декабря, такие меры по ликвидности поддерживают спрос на драгоценные металлы как средство диверсификации портфеля.

Ралли доллара за последние 4 недели может оказаться временным — макроэкономические условия указывают на сценарий 2026 года, когда ФРС ослабит политику, ЕЦБ останется на месте, а Банк Японии ужесточит монетарную политику, что структурно предпочтительнее альтернативных активов по сравнению с долларом.