Почему Уолл-Стрит может недооценивать настоящий бизнес-импульс Amazon

Разрыв между запасами и показателями эффективности

Amazon (NASDAQ: AMZN) акции выросли всего на 5% до 2025 года, что является скромной динамикой, скрывающей многогранную силу компании. Тем временем, в третьем квартале компания зафиксировала двузначный рост выручки на 13% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль выросла на 38% за тот же период. Это расхождение между фундаментальной силой и ростом стоимости акций говорит о том, что рынок недооценивает одного из самых диверсифицированных технологических гигантов.

В отличие от компаний с одним продуктом, Amazon работает в четырех вертикалях с высоким потенциалом роста: электронной коммерции, рекламе, облачной инфраструктуре и искусственном интеллекте. Каждый сегмент сам по себе привлекателен, но их совокупный эффект остается недооцененным инвесторами.

Игра на инфраструктуре ИИ, которая уже приносит прибыль

В то время как многие акции, связанные с ИИ, остаются спекулятивными ставками, Amazon монетизировала искусственный интеллект через реальное расширение бизнеса. Amazon Web Services (AWS) увеличила выручку на 20% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале — вернувшись к уровням 2022 года, — согласно недавним комментариям генерального директора Энди Джасси. Этот ускорение напрямую связано с миграцией рабочих нагрузок ИИ, поскольку предприятия переводят ресурсоемкие приложения на инфраструктуру AWS.

Внутренние разработанные компанией Trainium2 AI-чипы являются примером этой стратегии. Последовательный рост на 150% демонстрирует взрывной спрос, превращая изначальную задачу оптимизации затрат в бизнес на миллиарды долларов. Производя собственный силикон, Amazon снижает зависимость от внешних поставщиков, повышает маржу и получает дополнительные доходы от клиентов, лицензирующих эти чипы.

Помимо инфраструктуры, Amazon внедряет ИИ по всему своему экосистему. Платформа электронной коммерции использует машинное обучение для персонализированных рекомендаций товаров, а рекламная сеть применяет сложные алгоритмы для оптимизации размещения объявлений и коэффициента кликабельности.

Высокомаржинальный рекламный движок

Онлайн-рекламное подразделение Amazon — один из самых недооцененных центров прибыли на рынке. В третьем квартале доход от рекламы вырос на 24% по сравнению с прошлым годом до 17,7 миллиарда долларов, хотя он составляет менее 10% от общей выручки компании. Ключевое отличие: реклама работает с значительно более высокой маржой, чем розничная торговля.

Конкурентная среда рассказывает свою историю. Meta Platforms (NASDAQ: META) сгенерировала 51,2 миллиарда долларов в доходе от рекламы за третий квартал, в то время как Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)] захватила 65,9 миллиарда долларов. Траектория Amazon показывает, что компания сокращает этот разрыв, используя свои уникальные данные о клиентах и сигналы намерений покупок. В отличие от конкурентов, полагающихся на поведенческий трекинг, реклама Amazon ориентирована на активных покупателей — это структурное преимущество.

Эффект портфеля создает возможность оценки

Диверсификация Amazon по направлениям электронной коммерции, рекламы, облачных сервисов и собственных ИИ-чипов создает эффект портфеля, который трудно полностью учесть в традиционной оценке. Под руководством генерального директора Энди Джасси компания успешно выделила и монетизировала каждую вертикаль, превратив AWS из побочного проекта в прибыльный движок и подняв рекламу с побочного бизнеса до стратегического приоритета.

Прибыль в 5% при росте чистой прибыли на 38% создает асимметрию, которая исторически решается за счет расширения мультипликатора. Будет ли Amazon оцениваться по премиальной стоимости, зависит от признания рынком его расширенной прибыльности и устойчивости роста, обусловленного ИИ.