Kratos Defense вырос на 45% на фоне бумов в оборонном бюджете и победы в военных контрактах — но оценка компании рассказывает другую историю

Катализатор этого недельного ралли

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) акции выросли на 45% за эту неделю, чему способствовала идеальная буря положительных катализаторов. Основным топливом стал предложенный правительством США план значительного увеличения оборонного бюджета на 2027 год — с $1 триллиона в 2026 году до $1,5 триллиона, что на 50% больше и сигнализирует о значительном сдвиге в приоритетах военных инвестиций.

В дополнение к объявлению о бюджете, Kratos на этой неделе заключила крупный контракт с Корпусом морской пехоты США на разработку беспилотных воздушных систем для развертывания вместе с пилотируемыми боевыми самолетами, такими как F-35. Эта победа в контракте подтверждает позицию компании как ключевого игрока в развивающейся сфере дронов и автономных боевых систем.

Кроме того, обострение геополитической напряженности добавило импульса сектору обороны, поскольку инвесторы перераспределяют капитал в сторону подрядчиков, способных извлечь выгоду из увеличения государственных расходов.

Основы бизнеса, стоящие за ростом

Kratos специализируется на создании передовых беспилотных устройств (дронов) и сложных коммуникационных систем, предназначенных для современных боевых операций. Основные предложения компании — тактические дроны, работающие в тандеме с истребителями, и спутниковая коммуникационная инфраструктура — именно тот передовой технологический уровень, который финансировал бы предложенный $500 миллиардный оборонный бюджет.

Недавние финансовые показатели подтверждают ростовую динамику. В последнем квартале Kratos зафиксировала рост выручки на 26% по сравнению с прошлым годом. Руководство прогнозирует увеличение выручки на 15%-20% в 2026 году и ускорение до 18%-23% в 2027 году, что обусловлено ростом оборонных расходов и новыми выигранными контрактами.

При текущей годовой выручке в $1,3 миллиарда и рыночной капитализации, которая после этого ралли выросла до $19 миллиардов, компания позиционирует себя как ключевой бенефициар программы модернизации армии США.

Оценка: оправдано ли ралли?

Здесь ситуация усложняется. Хотя траектория роста и военные контракты впечатляют, показатели оценки акций вызывают серьезные опасения.

Kratos в настоящее время торгуется по коэффициенту цена/прибыль (P/E), превышающему 900 — астрономическая цифра, которая значительно превышает типичные оценки даже для высокотехнологичных компаний с высоким ростом. Этот экстремальный мультипликатор отражает агрессивное ценообразование рынка на будущий рост, оставляя мало места для ошибок или задержек в реализации.

Контракты в оборонной сфере по своей сути — бизнес с низкой маржой. Правительственные контракты обычно имеют установленные федеральными правилами нормы прибыли, что ограничивает потенциальную прибыльность Kratos, несмотря на рост выручки. Компания не может просто превращать рост выручки в пропорциональный рост прибыли так, как это делают технологические или софтверные компании.

По сравнению с другими оборонными подрядчиками, торгующимися по более разумным мультипликаторам, Kratos кажется значительно переоцененной. Да, компания растет быстрее некоторых коллег, но не настолько быстро, чтобы оправдать P/E более 900 в отрасли с ограниченными капиталами и регулируемыми маржами.

Инвестиционная дилемма: рост против оценки

Здесь очевидна напряженность: Kratos работает в секторе, где есть реальные благоприятные условия, с выигранными контрактами и расширяющимся рынком. Предложение о бюджете в $1,5 трлн — не спекуляция, а реальное вложение капитала, которое пойдет компаниям вроде Kratos.

Однако акции уже заложили в цену годы ожидаемого роста. При текущих оценках инвесторы делают ставку на безупречное выполнение контрактов, отсутствие задержек и продолжение геополитической напряженности, стимулирующей рост оборонных расходов. Любое разочарование — будь то задержки в выполнении контрактов, меньший, чем ожидалось, рост маржи или изменение приоритетов в оборонной политике — может привести к резкому снижению цены.

Для инвесторов, рассматривающих возможность добавления Kratos в портфель, очевидное сообщение: дождитесь более выгодной точки входа. Рост на 45% за эту неделю показывает, что в игре доминируют краткосрочные трейдеры и тактические спекулянты. Долгосрочные инвесторы должны воздержаться до тех пор, пока оценка не станет более разумной относительно ожидаемого роста прибыли.

Итог

Kratos Defense безусловно выигрывает от реальных структурных благоприятных условий в секторе обороны. Технологии компании идеально соответствуют будущим приоритетам ведения войны, а новые контракты подтверждают ее конкурентоспособность. Предложенное увеличение оборонных расходов действительно может обеспечить годы роста выручки.

Но оценка акций вышла за рамки рационального ценообразования и перешла в зону, где риск снижения превышает потенциал роста. Акции, торгующиеся по 900-кратному P/E, закладывают в цену совершенство, а совершенство редко достигается в оборонных контрактах.

Инвесторам стоит следить за Kratos Defense в поисках будущих возможностей, но текущая цена не предлагает привлекательного соотношения риск-вознаграждение. Лучше дождаться коррекции, прежде чем набирать позицию.